估值

，格力电器令人意外的开创了无实际控制人的现代化企业治理结构，让格力的未来更加可期。 不像他资本总是在寻找估值差异，不像其他资本总是急于变现，不像其他资本不深度介入实业，高瓴资本总是选择为被投企业创造
企业估值的差异，让投资者在企业不断创造价值的过程中，通过与企业一起成长，一起来分享企业价值在增长过程中所能得到的回报，这是价值投资里面最最核心的内容。中国光伏产业，需要有这样理念和能力的资本。 过去

)指控其财务造假。 有分析人士指出，晶科科技以国内电站投资运营和EPC业务为主，受政策环境影响较大。晶科能源在美国纽交所的市值不足10亿美元，相对于其营业收入估值明显偏低，未来不排除晶科能源私有化后
优势，在估值上有望带来1+12的效果。由此看来，似乎有非常充分的理由相信，未来晶科能源在美股退市后并入晶科科技，二者携手将可能在未来的黄金十年打造千亿市值的巨无霸企业。 不赞成的一方则表示，这可能也会拉低

长期来看反而可以提升板块的整体估值。供给端可以倒逼产业链合作，改良工艺，降低成本，需求端海内外光电市场进一步扩大，这两个端口均有着较高的确定性。 一体化与专业化的路线之争 在平价时代的浪潮到来之际

，竞价项目出台是一个重要的催化剂。北京一家中型券商电新行业分析师受访指出。 光伏产业已现回暖 今年年初，受新冠肺炎疫情以及降价等方面影响，光伏板块估值不断探底，其中三至四月份，部分光伏龙头曾一路暴跌逾20
较长;硅片领域中，隆基、中环的降本、技术能力比较强，而且这个行业有比较高的壁垒，所以他们的业绩增速可以保证。前述分析师表示。 不过，从现有估值来看，该分析师也坦言，部分企业当前的估值已经透支了今年和一部分

情况下，高增长低估值洼地特征明显，头部企业拥有超高的盈利能力，估值目前普遍低于今年20倍。一旦景气上行期到来时业绩弹性会很大，硅料、电池片、玻璃甚至硅片组件都可能涨价，带来盈利的大幅增长。 东吴证券

。 投资建议 尽管近期光伏板块在各种基本面边际改善信号的推动下已有较大涨幅,但我们认为下半年行业基本面逐季向上的趋势明确,当前板块估值在成长性板块中也仍属于偏低位置,后续产业链价格反弹、海外订单

出现。 从当前光伏行业供需来看，硅料价格基本见底，未来看N型硅料的改造。硅片价格在今年暴跌之后，为HIT奠定了原材料基础，因为效率放大成本效应。PERC电池产能过剩，产品生命周期渐进尾声。从绝对值来看
比作苹果生态圈有一定逻辑。 5.格局 5.1.制造端一超多强 由于光伏技术的颠覆性，过去十年光伏行业的格局从未稳定。今天硅料和硅片领域似乎大局已定，电池领域的价值重估和格局重构将是下一个重点。从

院士，是因为在他多年的坚持下，阿里终于打造出了估值超过5000亿，亚洲第一、全球第三的阿里云，成为当时世界上第一家对外提供5K云计算服务能力的公司。王坚开创了中国的云时代。 一个是依靠科技进步、解决

风电产业的影响 较小，行业在3月份就开始逐步复工，目前行业开工率维持高位。且从目前来看，风电板块的估值处于历史底部，板块TTM市盈率仅为22倍左右，行业投 资价值开始出现。与估值下行趋势相反，近年来

。 45亿现金流不愁资金不足 目前港股对公司估值偏低，与公司实际价值差距非常大，再加上融资能力受限，让很多像大唐新能源这样的港股上市公司有种待不下去的感觉。近些年来，大唐新能源的PB均低于1倍，目前只为
0.38倍。按照港交所规则，大唐新能源已失去了港股市场的融资能力。大唐新能源想快点私有化还有一个重要原因是估值过低导致公司归母净利润和净资产收益率变低，影响国务院国资委对其考评的结果。不过如果基于上述