估值

现有年产6.25万台在线式UPS生产能力的基础上增加到14.25万台，产能的增加幅度约为现有产能的130%。产能的释放将带来业绩的快速增长。 　　盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年
完全摊薄EPS为0.67元、0.92元和1.35元。结合发行的中小板公司及同行业可比公司（尤其是科华恒盛（002335））估值情况，同时考虑公司产能投放及逆变器业务增长情况，我们认为合理的估值区间在

持有的Silevo10%股份以成本法核算的价值为7588.32万元人民币（对应Silevo估值约1.2亿美元），此次SolarCity公告并未披露收购Silevo的对价，但我们预计短期内给公司带来一笔
大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利，目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。预计公司2014至2016年EPS为0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信、线缆行业平均，公司传统业务资质不亚于通信

形成和建设加速将带来板块估值提升，未来几年行业仍有望保持30%以上复合增速，且行业整体ROE具有较大提升空间，我们选择具有独特商业模式、拥有较多屋顶/客户资源的公司，推荐标的：林洋电子、阳光电源

；分布式发电可以利用用电大户的屋顶建设电站，操作上更具弹性和更有效率，在相关政策推动下，将有利于光伏发电快速实现大规模应用，从而带动光伏产业链的上下游发展。估值：市场预期2013-2015年每股盈利增长23
%，现价相当于2014年预测市盈率9.6倍，较本港上市行业平均折让超过30%，而太阳能业务已占毛利超过70%，加上下半年订单明确，估值有提升空间。技术走势：股价近日于保历加通道底部现支持，若能企稳中轴上

比例测算，IRR进一步提升至21％，前三年ROE16.6％，净利率23％。A股中首个采用金融创新手段的电站运营商，估值可提升。该模式虽然影响单个项目的短期利润，但变相提高项目的财务杠杆比例（二次加杠杆
资本市场很高的估值溢价（上市一年涨幅7倍）。公司的类资产证券化手段的大胆尝试打开了电站运营的成长空间，实现已有电站资产证券化撬动资金建设新电站再资产证券化的良性循环，使电站带有金融属性，估值有较大的提升

的不确定性、电站完工后产权的风险性、终端用户消纳的持续能力。这三大问题不解决，分布式光伏发电的资产就很难确权，收益很难确定，这就给对分布式电站的估值带来困难，从而在电站的融资方面很难有实质进展。但
网内的智能控制和网间的远程调度，直接对供电区域内部的用户负荷直接供电的电网。所谓微，指的是与现有国家电网相比的，并非指容量小于某个具体的值。微电网同时也可以与公用电网相连（见图6-1）。 我国

一种萧瑟的情绪。显然，大部分股都已经过了布局的最佳时机，回撤才能凸显估值吸引力。后面个股的挖掘，更依赖整个行业的趋势机会以及扎实有效的公司质地。整个市场很难再批量出现一年多时间二三倍，三四倍涨幅的机会
会有大把的人不屑的，但我说得很白了，市场之所以炒，无非就是一个激发资金共鸣的因素，A股上那些现在高高涨幅的个股，又有多少是经得起岁月的洗礼？跟随市场情绪，运用自己理解的估值体系去捕捉机会，远远

，地方政府明确规定分布式光伏项目开工建设以及完工时间有利于加快分布式行业建设速度。 （5）继续推荐分布式光伏板块：分布式光伏行业目前已进入政策密集出台时期，8月后将进入加速建设时期，行业估值进一步提升

投资者更加难看清未来企业现金流水平，对估值的判断更加困难。三是存货周转情况低于行业平均水平，综合毛利率处于逐年下降中。公司2013年、2012年和2011年的存货周转率分别为4.99、4.02和