估值

一个稳定态势，而形成较大的波动，从而降低了现金流的可以预见性，使得投资者更加难看清未来企业现金流水平，对估值的判断更加困难。 三是存货周转情况低于行业平均水平，综合毛利率处于逐年下降中

企业现金流水平，对估值的判断更加困难。三是存货周转情况低于行业平均水平，综合毛利率处于逐年下降中。公司2013年、2012年和2011年的存货周转率分别为4.99、4.02和3.72，而行业的平均周转率

度减弱之前完成安装。 据了解，除了英国计划要新建的几个GW项目储备之外，已完工电站的交易已经形成一个蓬勃发展的二级市场。对最近已完工电站的收购数据显示，英国现有的太阳能电站投资估值约为25亿英镑

安装。据了解，除了英国计划要新建的几个GW项目储备之外，已完工电站的交易已经形成一个蓬勃发展的二级市场。对最近已完工电站的收购数据显示，英国现有的太阳能电站投资估值约为25亿英镑（42亿美元

更加难看清未来企业现金流水平，对估值的判断更加困难。三是存货周转情况低于行业平均水平，综合毛利率处于逐年下降中。公司2013年、2012年和2011年的存货周转率分别为4.99、4.02和3.72

设厂将形成趋势。东部各省分布式光伏备案陆续完成，8月份项目开工建设将出现加速建设迹象，有利于提升分布式光伏板块估值，推荐标的：林洋电子。风电随着国家继续解决弃风限电等问题以及电网建设的逐步完善，风电
国内光伏建设将出现开工加速的迹象，光伏板块估值有望回升。我们重点推荐分布式光伏子版块，认为6-9月将通过政策调整来促进行业的商业模式形成，行业估值中枢有望上移。板块受益标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技

完成，8月份项目开工建设将出现加速建设迹象，有利于提升分布式光伏板块估值，推荐标的：林洋电子。 风电
。 投资建议：我们认为随着西部电站路条逐步发放完毕以及分布式光伏的备案完成，下半年国内光伏建设将出现开工加速的迹象，光伏板块估值有望回升。我们重点推荐

国家政策的扶持下，产品价格将可慢慢回升，产能使用率也可逐步提高。 估值：现价相当于2014年预测市盈率28.7倍，估值较本港上市平均16.4倍为高，若集团营运能力持续改善，加上有效的成本

回升，产能使用率也可逐步提高。估值：现价相当于2014年预测市盈率28.7倍，估值较本港上市平均16.4倍为高，若集团营运能力持续改善，加上有效的成本控制下，或引发市场上调对其收入及盈利预测，有利股价