企稳

半年持平,继续显示止跌企稳迹象；我们认为,尽管市场竞争仍然激烈,但随着国内光伏电站市场的逐渐成熟,逆变器产品的核心竞争要素将逐渐从价格向产品品质过渡,公司产品毛利率有望继续保持稳定,甚至有所回升。值得注意的

0.2561元；每股现金流量-1.015元；每股净资产5.2734元；净资产收益率4.84%。2013年半年度利润不分配。分析点评：　　（1）变压器毛利率企稳回升2013年上半年，公司变压器产品营业收入较上年

船舶涂料的销售。得益于全球终端市场需求企稳，航空涂料和汽车修补漆销售额实现中到高个位数增长，而各地区销售表现仍有所差异。北美建筑涂料销售额（剔除新收购业务）较上年同期出现低个位数下滑。尽管公司自有

700MW(YoY+55%),同时价格同比降幅不足10%,光伏逆变器价格已显企稳的态势。 分散式电源开始起步:中报显示,公司上半年分散式电源业务确认627万元收入,未来国内光伏规划中

2013年3GW光伏逆变器的目标。光伏逆变器的盈利水平企稳止跌，该分产品毛利率为30.1%，与2012年下半年基本持平。东北证券认为，阳光电源现收入接近翻倍的同时，销售费用和管理费用分别同比下降3.76

增长7.36%;经营活动产生的现金流净额为1.44亿,同比增长190%,较去年同期大幅改善。公司光伏逆变器业务销量大幅增长且毛利率企稳,有望完成全年目标。公司上半年实现光伏逆变器销售收入近4.3亿,同比
出货量,从当前进度估算有望完成2013年3GW光伏逆变器的目标。光伏逆变器的盈利水平企稳止跌,该分产品毛利率为30.1%,与2012年下半年基本持平。公司发挥上市后投融资能力以及光伏系统集成经验,在电站系统

2.2GW，单晶硅切片产能达到1.6GW。尚德破产对于公司影响已经过去，随着2013年产品价格企稳毛利率水平回升，公司预计上半年将实现扭亏为盈。光伏行业供需状况将逐渐好转，关注新一轮景气周期到来。供给端

，下游硅片到组件的价格有一轮明显的上涨，5、6月份价格开始企稳盘整，维持筑底态势。由于价格仍在成本线附近，向下几无空间；而向上趋势短期内也难以启动。考虑到产能已停止扩张，需求稳中有升，我们判断下半年价格
维持稳定略升的可能性较大。从全球大型多晶硅企业和组件企业的经营数据来看，2013年1季度企业盈利状况有所好转，特别是组件企业改善更为明显，但目前仍未走出亏损状态。根据我们前面对于价格走势的预测来推断，下半年企业盈利状况趋稳，略有改善的可能性较大。

两年持续下跌后最终企稳，并对利润率改善的产生促进作用。该公司预测二季度毛利率为5-6%，之前预测则为3-5%。该公司的全年业绩预测相对保守，全年发货量预测仅上调3.5%，似乎表明其一点也不确定下半年能否
境况艰难的光伏行业传出更多好消息，昱辉阳光大幅上调当前季度营收和利润率预测，是该行业回暖的最新迹象。虽然该公司没有预测其将扭亏为盈，但这一最新迹象似乎表明，若当前这种趋势继续发展，该行业一些大企年底

美元，较之前预测值上调15%，反映了产品价格在经历两年持续下跌后最终企稳，并对利润率改善的产生促进作用。该公司预测二季度毛利率为5-6%，之前预测则为3-5%。 该公司的全年业绩
境况艰难的光伏行业传出更多好消息，昱辉阳光大幅上调当前季度营收和利润率预测，是该行业回暖的最新迹象。虽然该公司没有预测其将扭亏为盈，但这一最新迹象似乎表明，若当前这种趋势继续发展，该行业一些大企