产业链盈利环节

，认购35，731，092股，将持有发行后武汉控股5.04%的股权。 　　2.分析与判断 (一)全年业绩增速不会降低本报告期公司盈利能力和收益质量小幅降低:2012Q3-2013Q3的销售
公司2013-2014年有望保持50%的年均盈利增长。我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.51、0.77元，对应目前股价的PE分别为59.1、39.5X〖虑到水处理行业景气度高，公司成长

研发平台，未来将进一步开展与国际各大科研机构与大学的合作，通过人才队伍的引进和管理、硬软件的完善实现国家重大创新技术及创新能力薄弱环节突破，在资源共享、成果孵化、技术转让、技术服务、人才培养等方面发挥
引领作用，以促进我国太阳能光伏技术水平提升，产业链条向上、下游进一步延伸，推动寒冬下光伏行业转型升级。 宋登元博士说，光伏材料与技术国家重点实验室是这几年集团重点建设的项目，在今年年底6万平米的

行业领先水平，实验室创新引领作用凸显。国家重点实验室是一个开放的尖端研发平台，未来将进一步开展与国际各大科研机构与大学的合作，通过人才队伍的引进和管理、硬软件的完善实现国家重大创新技术及创新能力薄弱环节突破，在
资源共享、成果孵化、技术转让、技术服务、人才培养等方面发挥引领作用，以促进我国太阳能光伏技术水平提升，产业链条向上、下游进一步延伸，推动寒冬下光伏行业转型升级。宋登元博士说，光伏材料与技术国家重点

光伏行业已度过最低谷，2013年步入复苏周期，且行业景气度由终端电站市场逐步向中游产业链以及上游设备传导。光伏企业三季报已悉数公布，业绩大多有所好转，行业回暖进一步明确。 二级市场方面
，太阳能板块亦拉起一波涨势。据显示，太阳能板块指数从去年底的最低点1572点上涨至昨日的2060.99点，涨幅超过30%。 终端光伏电站为行业最大盈利点 在此前行业产能严重过剩的情况下，组件等

业景气度已触底回暖。不过，由于产业链传导效应存在滞后，这股暖流暂时还未传导到最上游的多晶硅环节。此外，国内多晶硅行业受到严重产能过剩及美韩进口多晶硅倾销的双重夹击，企业开工率不足10%。两大因素共同
收益的变化才是主要因素。上述高管解释，以发热量5500大卡的电煤为例，其价格从2011年10月份最高点的860元/吨，下跌至目前的540元/吨，使得电力企业盈利较之先前有数倍增长，支付EPC和组件企业

。 中信建投经济咨询能源行业研究员翟坤指出，长期以来，我国光伏行业原料、销售市场都在海外，仅有中间廉价的组装环节在国内进行，造成我国光伏行业出口依赖度高、抵抗风险能力弱、企业盈利能力低。前些年，欧洲一些
报告》指出，光伏产业目前已经触底，并且正处于新一轮周期的起点，在新一轮周期中，产业将首先经历企业整体的盈利复苏，然后是效率提升和成本上升带来的光伏平价上网时代的到来，最终光伏产业将成为一种能源消费品进入

的整合。其中，光伏上游即高端装备环节的业务一直保持优异业绩；光伏下游发电项目业务主要是以项目的形式运作，其中以柔性薄膜产品为代表的应用项目盈利空间更大一些；而中游组件生产环节加快工艺升级，随着
等于，别人打伤了我们的左手，我们又自捆右臂。不过，从今年第二季度开始，行业转暖的迹象逐渐显现。数据统计显示，2013年上半年，A股太阳能板块36家上市公司中，27家均实现盈利，比去年同期增长5.4个

装机量将在三季度的基础上持续增长，达到10GW以上，全年光伏装机量将在33-35GW之间。国产多晶硅占比将继续提升，电池组件环节盈利能力同比改善明显。另外预计四季度将出台分布式光伏发电细则，就分布式光伏
操作性、发电统计、补贴结算方式等方面做出规定，分布式光伏将大规模进入实质安装阶段，将带动配套细分行业需求的增长。同时大型电站建设仍在稳步推进，可再生能源附加基金上调后，将有充足的资金来补贴地面电站及分布式光伏电站。图：光伏产业链现货价格数据来源：PVinsights

向产业链上游延伸，可增强组件成本控制能力，并带来额外的业绩回升动力。作为组件必备封装材料，EVA胶膜具有一定进入壁垒，是产业链上盈利能力较强的环节（毛利率30％以上），随着行业回暖，对EVA胶膜仍具有