业绩超预期

中国光伏业国内市场似有启动迹象，这主要体现为中国光伏电站的项目投资回报率开始加速上升，由此投资光伏电站成为饱受海外市场萎缩之苦中国光伏业的希望。在经历2011年超预期的行业景气下跌之后，在全球规模
保利协鑫因去年业绩状况相比往年有所下滑，甚至取消了公司年会。刚刚过去的2011年，是中国光伏业自2005年在全球叱咤风云以来，寒气最重的一年。受欧洲债务危机拖累，去年三季度以来，光伏业融资渠道断裂

%的市场份额。而实际上，早在今年国内上网电价政策出台之前，以国电、中电投等电力央企为代表的国有企业已经迅速完成跑马圈地，蓄势待发。据国电集团旗下的龙源电力发布的2011年中期业绩报告，截至6月底
大幅增长，装机容量明年将有可能超预期至4吉瓦～5吉瓦。而对经历过2010年产能的疯狂扩张之后、急于寻找产能出口的光伏制造企业而言，中国市场的启动无异于雪中送炭。常年在海外市场奔波的CSI阿特斯公司总裁

了A股市场参与者的激情，使得活跃资金迅速关注起太阳能板块的投资机会。更何况，今年以来太阳能板块跌幅可谓惨烈，连业绩持续增长的奥克股份、新大新材等也未能幸免。比如新大新材的跌幅高达到50%，目前动态市盈率
新增装机由去年的500MW提升至今年的1.8GW，超越市场的一致预期。而从国家十二五期间上调光伏装机规划到15GW来看，未来光伏行业新增装机超预期是大概率事件。因今年以来多晶硅和组件价格大跌，电站的投资

光伏逆变作为高技术壁垒的配套设备，全球市场基本被SMA、KAKO等国外企业所垄断。在此前跟踪的信息中，阳光电源是唯一具备出口业绩的企业。2011年上半年，出口比例也只有20%。行业超预期迎来逆变市场

提升公司业绩空间。盈利预测：预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元，以收盘价11.93元计算，对应动态市盈率分别为16倍、13倍。估值水平不高，谨慎维持公司增持的投资评级。风险提示：光伏产业发展速度低于预期和玻璃价格下降超预期的风险。

超预期。下滑表现得更为明显。我们预期2011年及以后SMA以外的厂商市占率持续上升。2011年的国内市场类似于2010年爆发的全球市场。度过一段业绩和技术准备期后，其他厂商凭借各自领域的优势开拓客户关系
。2011年的国内市场类似于2010年爆发的全球市场。度过一段业绩和技术准备期后，其他厂商凭借各自领域的优势开拓客户关系，扩大市场占有率。随着国内逆变器市场第一次进入实质竞争阶段，不可避免地引发行业性降价

2011年下滑表现得更为明显。我们预期2011年及以后SMA以外的厂商市占率持续上升。 2011年的国内市场类似于2010年爆发的全球市场。度过一段业绩和技术准备期后，其他厂商凭借各自领域的优势
，光伏行业“同步大市-A”评级。光伏逆变器行业重点关注阳光电源。 阳光电源：公司在技术、战略、利润和成本、资金等方面具有优势，短期龙头地位可保。业绩增长很大程度上依赖于国内市场增长。目前我们预期明年

产销售太阳能电池片和太阳能电池组件。2009年、2010年业绩不俗，但光伏市场在今年突然遇冷，向日葵三季报也随之变脸，今年三季度公司实现营业收入17.01亿元，同比增长1.93%；营业利润1.15亿元，同比
，价格下降幅度趋缓。 　　杨旺翔认为，只要熬过这段调整期，公司的业绩还是有所保证的，据他介绍，在三季度虽然电池片组件的价格只有年初的一半，但是销量却在增加，过剩的产能只是拉低了价格，并未夺走市场份额，只要那些

近日，《每日经济新闻》记者从在美上市的多家光伏企业披露的第三季财报获悉，这季成绩单普遍不如人意。其中无锡尚德、天合光能、晶澳太阳能等多家企业均出现净利季度亏损。分析师称亏损均超预期,并预计行业疲软
业绩不好无锡尚德就开始裁员了么？对于微博上的消息，无锡尚德投资关系部高级经理张建敏表示，对无锡尚德15000名员工来说，几个员工的离职和入职是很正常的。那么，上述微博上这位自称无锡尚德的员工是否就是

　　北京时间11月24日消息，英利绿色能源周三公布三季度财报，营收EPS双双超预期，受财报利好影响大涨11.86%报收于3.96美元。　　尽管英利三季度季报表现良好，分析师对该公司前景看法不一。据
认为太阳能行业总体上仍处于“黑暗的日子”之中，而英利与其同行一样，也在两位数的ASP下滑中挣扎，并且可能在2012年早些术后出现明显业绩下滑。 　　Collins Stewart 的分析师 Dan