下调业绩预期

年之前历史遗留的300亿缺口，财政承诺一次性补齐，而2014年我们预计补贴刚好够用，在2014年如果风电、光伏不下调电价或者可再生能源基金附加不上调，预计2015、2016年将迎来大幅亏空。市场融资
模式：由于光伏电站从路条-建设-并网周期为9-12个月，也就是可以理解为募投资金在1年内就可以产生回报，资金第一年ROE在15%以上，能够在第二年迅速增厚业绩同时可以继续融资/收益权抵押，再建设，只要

IRR内部收益率在财年剩下的时间里通常保持在7%和8%之间，如果上网电价补贴如预期般在下个历年的第二季度内再次出现下调，那么这一比例将有可能随之发生改变。 组件销售强劲 日本的组件销售目前处在
是在接下来的三年里逐步取消这一鼓励机制，为市场留下合理的利润。我们现在仍旧处在希望 见到涉足太阳能行业的公司数量出现爆炸式增长的阶段，因为上网电价补贴的预期效果即是在产业内促进创新、降低生产成本

地方政府补贴，具有住宅安装系统最佳IRR。他补充道，在下调上网电价补贴率后，税前IRR内部收益率在财年剩下的时间里通常保持在7%和8%之间，如果上网电价补贴如预期般在下个历年的第二季度内再次出现下调，那么

补贴，具有住宅安装系统最佳IRR。他补充道，在下调上网电价补贴率后，税前IRR内部收益率在财年剩下的时间里通常保持在7%和8%之间，如果上网电价补贴如预期般在下个历年的第二季度内再次出现下调，那么这一

2014年24倍PE，对应目标价14.4元，维持公司买入评级。风险提示：光伏行业低迷、海外工程进度低于预期、汇率风险。　　中利科技：一季度亏损不改全年业绩大幅增长研究机构：民生证券日期：2014年5月6日
、1.45和1.86元，对应的市盈率分别为18、13和10倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，业绩高增长确定，维持公司强烈推荐投资评级。四、风险提示：电站转让收益不及预期

电站开发的企业毛利率有望达到50%至60%。尽管光伏行业堪称苦尽甘来、蓄势待发，但仍有不少公司业绩继续亏损。如海润光伏2013年原先预亏1.31亿元，但在今年4月25日进一步下调归属于上市公司股东净利润至预
、0.78元，对应目前PE为128X、34X、18X，考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间，我们给予公司买入评级。(湘财证券)三花股份(002050)：下游需求持续低迷，下调盈利预测下游空调

%以上，业绩高增长确定，维持公司强烈推荐投资评级。四、风险提示：电站转让收益不及预期。隆基股份：一季度业绩继续好转符合预期2013年，公司共实现营业收入22.80亿元，同比增加33.49%;实现归属

支出增加影响了净利润率的增加，虽然我们预期四季度家电行业将会好转，但对公司全年业绩影响有限。我们下调公司2012~2014年盈利预测，预计EPS分别为0.61元、0.75元、0.94元（前次预测分别为

、1.45和1.86元，对应的市盈率分别为18、13和10倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，业绩高增长确定，维持公司强烈推荐投资评级。四、风险提示：电站转让收益不及预期。　　隆基股份：一季度业绩继续好转