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，全额上网项目的资本金IRR只有7.6%（按7元/W计算），已经低于社会平均收益率8%。（2）在目前补贴不能及时发放的情况下，上述三类地区的项目案例，补贴拖欠1年、2年、3年，相当于电价分别降低了0.054元/kWh、0.062元/kWh和0.0785元/kWh。补贴拖欠使得全额上网项目的收益率雪上加霜。

中长期问题;(2)部分地方发改委(能源局)官员在明确了光伏发电与其政治、经济利益之间的映射关系后开始挑战中央的权威;(3)部分企业及金融机构的风控体系已经明显出现失效的情况;(4)行业IRR在下半年系统
一段时间的光伏产业表示悲观，并郑重提示行业风险。理由如下：(1)仅基于政策本身，本次能源局追加的“增补指标”为存在一定瑕疵的指标，风险巨大，该风险既包括电价水平低于预期导致的IRR直接、大幅的降低，又

方发改委(能源局)官员在明确了光伏发电与其政治、经济利益之间的映射关系后开始挑战中央的权威;(3)部分企业及金融机构的风控体系已经明显出现失效的情况;(4)行业IRR在下半年系统成本的快速下降中出现抬升
，并郑重提示行业风险。理由如下：(1)仅基于政策本身，本次能源局追加的增补指标为存在一定瑕疵的指标，风险巨大，该风险既包括电价水平低于预期导致的IRR直接、大幅的降低，又包括地方政府补贴无法落地的可能性

区的股权IRR影响分别为2.50%、1.31%、1.39%和0.79%(与15年底调整方案相比)。预计随着十三五期间通过落实全额保障性收购制度等措施促进风电消纳，三北等地区限电率将有较大改善，风电项目
经济性将有所提升。ink"光伏电价调整幅度可能较大，时间节点或提前：市场预计2017年光伏电站标杆电价调整幅度较大，我们测算光伏电价下调2毛钱/KWh，股权IRR下降约3-5个百分点，若成本

的股权IRR影响分别为2.50%、1.31%、1.39%和0.79%(与15年底调整方案相比)。预计随着十三五期间通过落实全额保障性收购制度等措施促进风电消纳，三北等地区限电率将有较大改善，风电项目
经济性将有所提升。光伏电价调整幅度可能较大，时间节点或提前：市场预计2017年光伏电站标杆电价调整幅度较大，我们测算光伏电价下调2毛钱/KWh，股权IRR下降约3-5个百分点，若成本不能进一步下降