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接任CEO时已经在赛维LDK工作长达5年，现在已经长达7年，两人建立了深厚的友谊，从现有董事以及高管中来看，既有能力又深获彭小峰信任的当属佟兴雪。再次交棒佟兴雪佟兴雪曾表示相对（彭小峰）来说，在决策方面
来自于筹资活动尤其是借款，负债总额为266.76亿元，负债率为88%左右。现在摆在佟兴雪面前的问题是全面复产和指导海外债务重组完成，以佟兴雪谨慎的思路而言，全面复产依然强调利润为先，没有大幅跨跃

临着迫在眉睫的全球性太阳能面板短缺，很多行业研究者对此存疑。相较之下，来自行业一线的多位光伏高管却对此表示，国内出现短期组件短缺确实可信。2013年8月30日，发改委颁布《国家发改委关于发挥价格杠杆作用
92.8%的资产负债率是拖累其财务表现的重要原因之一，而其组件出货量其实是在持续增加的。基于以上已经得到验证的政策导向市场模型，受本年度新一轮政策及示范项目利好影响，行业预计2014年年底很可能将再现

着实不易。暖就没有到来。光伏行业曾经存在的问题，现在依然很明显。　　负债高企　　国务9月1日，江西赛维发布公告称，2014年上半年，公司营业利润亏损6.85亿元，利润总额亏损达到6.43亿元，净亏损为
，而去年同期则有接近20%的负毛利；运营费用率也从74%降至39%。　　不过，因为上半年的持续亏损，导致公司净资产较去年年底进一步减少，资产负债率再创新高。截至2014年6月底，江西赛维净资产为

通过协同制造，形成综合能耗低、物料消耗少、生产效率高、技术水平高的光伏发电全产业链制造企业群，打造一批世界级的优质光伏制造品牌。这需要认真规划和建设，并在运营过程中十分注重和协调管理，建立起一个
光伏组件供应商，但连续三年的亏损销售状态带来负债高昂，资产负债率高达92%，属行业前列。另外，A股市场的天威保变、香港上市的保利协鑫都有不同程度的亏损。今年行业整合将进一步加剧，一批缺乏核心技术、成本

、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。记者来到云南产权交易所，试图就该光伏项目转让的具体过程征询交易所，但负责此次转让的产权交易部刘经理表示：转让事宜还在推进过程中，不便对外说明情况
。美国能源资讯公司Solarbuzz分析师廉锐表示，该项目受让条件确实苛刻，特别是负债率这一指标，很多国内企业很难达标，另外，存续五年的要求也让一些中型或者后起的投资商失去了机会，其公平性值得商榷。据廉锐

：存续满五年、有国家级光伏研发平台、所建光伏电站获得UL或TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。记者来到云南产权交易所，试图就该光伏项目转让的具体过程征询交易所
，但负责此次转让的产权交易部刘经理表示：转让事宜还在推进过程中，不便对外说明情况。美国能源资讯公司Solarbuzz分析师廉锐表示，该项目受让条件确实苛刻，特别是负债率这一指标，很多国内企业很难达标

，一度被市场质疑为定向安排。产权交易所公告显示，受让方的资格条件为：存续满五年、有国家级光伏研发平台、所建光伏电站获得UL或TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率
Solarbuzz分析师廉锐表示，该项目受让条件确实苛刻，特别是负债率这一指标，很多国内企业很难达标，另外，存续五年的要求也让一些中型或者后起的投资商失去了机会，其公平性值得商榷。据廉锐介绍，目前最接近

等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。记者来到云南产权交易所，试图就该光伏项目转让的具体过程征询交易所，但负责此次转让的产权交易部刘经理表示：转让事宜还在推进过程中，不便对外
说明情况。美国能源资讯公司Solarbuzz分析师廉锐表示，该项目受让条件确实苛刻，特别是负债率这一指标，很多国内企业很难达标，另外，存续五年的要求也让一些中型或者后起的投资商失去了机会，其公平性值得

晶硅电池的核心封装材料，目前由于技术门槛高、相关原材料长期受国外氟化工巨头专利技术制约，在太阳能电池组件封装材料中，唯一没有完全实现大规模国产化的就是背膜。一位光伏行业人士对记者表示。从财务数据来看，近年来
水平。招股书显示，中来光伏称由于产品成品率高、原材料价格下降，2011年2013年毛利率分别为52.65%、50.49%和47.88%，而同行业可比上市公司的毛利率平均值仅为39.06%、22.09

苏州中来太阳能材料技术有限公司，可谓光伏领域的新兵。其主营业务为太阳能电池背膜的研发、生产与销售，主要产品为涂覆型背膜。背膜是晶硅电池的核心封装材料，目前由于技术门槛高、相关原材料长期受国外
制造企业就够了。对于中来光伏这种非巨头企业来说，其前景可想而知。令人生疑的还有中来光伏的毛利率水平。招股书显示，中来光伏称由于产品成品率高、原材料价格下降，2011年2013年毛利率分别为

，由英利绿色能源供应组件的海南多个电站项目都遭到了损毁。（点击阳光工匠查看报道详情）天威光伏新能源的国家队企业天威集团负债率逼近95% 国企债券风险显现（07-24）作为主营光伏新能源的国家队企业
担保至少有4笔，涉及资金约为20亿元。（点击阳光工匠查看报道详情）新能源激进吃苦果天威集团痛失造血功能（08-18）银行等传统融资渠道遭到封堵，天威集团准备借道高成本信托筹集2.6亿资金补血。作为

设立在上海，但由于种种原因，未能实现。董文标表示，现在成立中民投也算是还经老的愿。加之，上海是中国的金融中心，将来中民投要招聘不少外籍专业人士，他们更适应上海的氛围。　　高管激励创新按最初设想，中民投
的子公司。这实际是中民投的一个激励计划。董文标断然否认了和民生银行之间存在利益输送的外部猜测。实际上，方方面面对这个高管持股计划都很支持。他说，从一开始，就没想过会搞利益输送，将来公司都是要透明的。据

国有企业和地方政府负债率居高不下的情况下，这种状况已不可持续。经济结构调整和发展方式转变，要求尽快激发民间投资的活力，使社会资本在经济增长中发挥更大作用。数据显示，今年1至7月，我国民间固定资产投资同比
散而小，融资成本高，中民投介入可将融资成本大幅降低。再如钢铁行业，虽然现在属过剩行业，但价格低，在困难时进入有发展空间。李怀珍说。有业内人士指出，在行业整合困难的背景下，资金实力雄厚的中民投进入，能够

。　　现金冗余，资本结构有待改善，ROE亟待提升。公司账上现金余额一直保持在10亿元以上，约占公司目前总市值的20%；公司资产负债率极低，截止2013年三季度仅为4.78%，且不存在银行贷款等
有息负债。与A股高速公路行业的其他18家上市公司相比，华北高速资产负债率最低、ROE处于倒数第四位。公司的在手现金数量及现金/市值的比例均处于同行业的中游位置，我们认为公司通过寻找新的业务领域、提高

什么原因造成了中来光伏毛利率的畸高，中来光伏在招股书中给出的原因并不能说明问题。第一大客户连续巨额亏损报告期内，中来光伏对大客户的依赖性极强，前五名客户销售收入占当期营业收入总额的比重分别为84.2
如此高的毛利率下，按说企业在行业内应该占据强势地位，但应收账款却节节攀升。同时，应收账款周转率与同行业平均值相比也谈不上出色，报告期内三年的水平和行业平均值相差无几。从存货周准率的财务指标来看

商业模式。高毛利（你无需向太阳支付成本）、电价锁定（地面电站）以及后期较低的运营维护费用，使得IRR（内部收益率）总体能够稳定在10%-15%左右的水平。初期高额投入是建设运营电站的重要门槛
，尤其是在金融机构还对分布式电站举棋不定的情况下。这种情形下想要快速扩张，要么自己很有钱（如林洋电子、华北高速），要么很擅长找别人的钱（如爱康科技）。但与此同时，日益增加的负债率和财务费用也不可避免地埋下

如此之高?而且远远偏离行业平均水平,究竟是什么原因造成了中来光伏毛利率的畸高,中来光伏在招股书中给出的原因并不能说明问题。　　　　第一大客户连续巨额亏损　　报告期内,中来光伏对大客户的
万元增长了207.2%,2013年应收账款更是突破亿元,达到了1.1亿元之巨,应收票据也大幅增长,由2012年的895万元增加至8069万元。　在如此高的毛利率下,按说企业在行业内应该占据强势

中来光伏毛利率的畸高,中来光伏在招股书中给出的原因并不能说明问题。第一大客户连续巨额亏损报告期内,中来光伏对大客户的依赖性极强,前五名客户销售收入占当期营业收入总额的比重分别为84.2%、82.26%和
应收账款为9169万元,相比2011年的2985万元增长了207.2%,2013年应收账款更是突破亿元,达到了1.1亿元之巨,应收票据也大幅增长,由2012年的895万元增加至8069万元。在如此高的毛利率

光伏业务乃至整体毛利率水平。 LED 增速高,后续与三星合作有看点:LED 产品上半年实现营业收入7400多万元,同比增长15003%,毛利率35.35%,公司LED 产品目前主要面向南通市和
的装机目标。这意味着下半年分布式电站推广力度将加大。此外,分布式发电有望享受与地面电站同样的补贴标准,这意味着分布式发电项目内部收益率的大幅提升。公司资产负债率较低,现金流稳定,为光伏发电运营业务的