光伏咨询搜索-索比光伏网

）终有今日气候：形成水火并举、全国布局的电源结构；控股的雅砻江流域水电开发公司拥有雅砻江流域黄金水电资源独家开发和统一调度权，且下游电站已进入投产高峰，即将全面投产；公司在建和拟建项目与已投产装机规模相当
,由此形成以水火互济为主要特点、以新能源为补充的业务结构。雅砻江流域水电作为国投电力的核心资产，其开发进程对于国投电力意义非凡。雅砻江是中国十三大水电基地之一,国投电力持有52%股权的雅砻江流域水电

及水等公用事业(1484.970, -2.30, -0.15%) 　　研究机构：上海证券分析师：朱立民撰写日期：2014-06-11 　　主要观点　　雅砻江流域水电开发
决条件。　　投资建议　　公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约3000万千瓦，至2014年6月6日已投产装机1230万千瓦，预计到

、煤气及水等公用事业研究机构：上海证券分析师：朱立民撰写日期：2014-06-11主要观点雅砻江流域水电开发有限公司是川投能源公司核心资产，2012年至2015年是雅砻江公司装机容量首个爆发期
；公司对新光硅业1.28亿元委托贷款尚未计提减值准备；川投集团资产注入或以可转债转股为先决条件。投资建议公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约

EPS分别为0.22元、0.26元和0.29元，对应PE为13.7倍、11.5倍和10.4倍，维持中性-A投资评级，6个月目标价3.30元。风险提示：来水不好、电价下调等；　　川投能源：受益于雅砻江流域
之前的预期。投资收益大幅增加：2013年投资收益同比大幅增加10.3亿元，上升225.9%，投资收益的大幅增加是公司业绩上升的主要原因。从具体贡献来看：(1)雅砻江流域水电开发：受益于新机组投产，贡献

分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善
抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制，研究制定龙头水库征地补偿机制和利益共享机制

瓦，新增光伏发电装机1400万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外
送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿

瓦，新增光伏发电装机1400万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。　　积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输
电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制

1000万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。　　1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设
，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益

好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源
。2014年，新核准水电装机2000万千瓦，新增风电装机1800万千瓦，新增光伏发电装机1000万千瓦(其中分布式占60%)，新增核电装机864万千瓦。1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做

核电装机864万千瓦。1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展
政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制，研究制定龙头水库征地补偿机制和利益

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2)可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
：光伏行业需求低于预期，多晶硅价格表现差于预期；浮法玻璃价格出现明显下跌。下一页川投能源：雅砻江成长性明确川投能源

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2）可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
电力开发公司的收购。标的公司拥有许多小水电的股权，目前装机13万千瓦，资产质量较好，净资产收益率约为10%，年净利润3000-5000万。雅砻江自身已具备滚动开发的能力：1）雅砻江水电已经能实现滚动开发

工程。同时，玉树地处青藏高原腹地，是长江、黄河、澜沧江的发源地，素有中华水塔的美誉。玉树联网工程沿线穿越黄河源头星星海核心区、长江源头通天河流域以及雅砻江源头等地区，生态环境比较脆弱。大电网的延伸让玉树
的历史，将来自国家电网的电能送到千家万户，一举解决当地长期面临的缺电问题。玉树州地处青海省偏远牧区，是青海省内仅剩的国家电网未覆盖地区，电网基于长江干流通天河流域建起的小水电发电，长期处于孤网运营和

成为天然气供应的重要增长极。四、积极有序发展水电坚持水电开发与移民致富、环境保护、水资源综合利用、地方经济社会发展相协调，加强流域水电规划，在做好生态环境保护和移民安置的前提下积极发展
水电。全面推进金沙江中下游、澜沧江中下游、雅砻江、大渡河、黄河上游、雅鲁藏布江中游水电基地建设，有序启动金沙江上游、澜沧江上游、怒江水电基地建设，优化开发闽浙赣、东北、湘西水电基地，基本建成