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自2012年第四季度以来,全球光伏制造业已出现回暖迹象,如晶科能源等一线梯队厂商的毛利率水平不断提升,盈利也逐季改善,至2013年第三季度已经开始盈利,海润光伏亦然。
公司硅片毛利率不净利率仌处较低位置,业绩对亍硅片毛利率弹性徆大,因此维持对公司强烈推荐评级,建议把握公司二季度毛利率不业绩有望环比回升的行情。

公司普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响较小,毛利率有望回升。
三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点,其中三季度毛利率为27.49%,环比上升2.75%,我们认为主要原因:一是上游原材料价格处于低位,二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。

电站业务占比提升使得2季度毛利率由28.45％下降至18.44％，但收入增长及较低的费用率依然使得公司净利润环比明显改善。LED实现收入，存货与应收账款明显上升。
从半年度6.68％的毛利率来看，公司制造环节的盈利情况并未得到明显改善。期间费用有所增加：2013年上半年，公司的期间费用率为22.88％，同比提高了8.69个百分点。

公司普通的硅片的毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。
三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点，其中三季度毛利率为27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。

从三季度开始，公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升，促使公司毛利率环比稍有改善。一季度指标有所改善。
开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差，公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售，拉低整体毛利率，13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300万平米，主要都是镀膜玻璃业务。

公司普通的硅片的毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。
三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点，其中三季度毛利率为27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。

从三季度开始，公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升，促使公司毛利率环比稍有改善。一季度指标有所改善。
开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差，公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售，拉低整体毛利率，13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300万平米，主要都是镀膜玻璃业务。

从三季度开始，公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升，促使公司毛利率环比稍有改善。一季度指标有所改善。
开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差，公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售，拉低整体毛利率，13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300 万平米，主要都是镀膜玻璃业务。

其中，中游制造及电站开发类企业盈利改善最为显著，10 家企业除海润光伏外均实现盈利；设备企业盈利有所恶化。
2014 年行业景气复苏持续，建议关注制造领域龙头企业，如阳光电源、隆基股份，美股的天合、晶澳、晶科等；同时关注国内应用环节相关企业，如爱康科技、林洋电子、中利科技等。

自2012年第四季度以来，全球光伏制造业已出现回暖迹象，如晶科能源等一线梯队厂商的毛利率水平不断提升，盈利也逐季改善，至2013年第三季度已经开始盈利，海润光伏亦然。
一季度毛利率环比回升，显示良好的成本控制能力公司一季报显示毛利率回升到16.56%，为公司去年实现扭亏以来毛利率的最高值，而从2013年11月份以来，原材料多晶硅价格上涨了超过30%，在多晶硅价格上涨的基础上公司毛利率环比大幅度回升显示了良好的成本控制能力

公司普通的硅片的毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升。
三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点，其中三季度毛利率为27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。

毛利率由负转为正：公司2012年毛利率为-22.55%，但2013提升到14.52%，恢复正常水平，但我们认为随着光伏产业景气度提升，国内政策调控中小产能，光伏毛利率仍有望继续回升。
；（2）新增的电站系统集成业务（不含自制品）占营业收入的31.18%，而毛利率为10.24%，拉低了公司综合毛利率水平。

虽然整体毛利率下降，但是航空发动机制造及衍生产品毛利率提高1.98个百分点是亮点。我们认为公司未来2年毛利率将触底回升。三项费用率之和同比下降0.93个百分点。
分业务来看，航空发动机制造及衍生产品、非航空产品及其他、外贸转包生产的毛利率同比增加百分点个数分别为1.98、-0.32、-1.88。主营毛利率的下降，主要是因为装包生产毛利率的下降。