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拓展硅片业务，逐步在内蒙古、四川乐山建设产能。上机数控原本是设备商，果断于2019年成立子公司弘元新材，全力杀入单晶硅生产业务。还有双良节能，原本主营换热器及多晶硅还原炉，后转型做光伏硅片
。还有非上市公司也看上了硅片大蛋糕。高景太阳能投资170亿元建设40GW硅片产能，江苏美科斥资36亿元建设35GW产能。当然，跨界的就更多了。钧达股份原本做汽车塑料内外饰品，星帅尔原本做家电

益于组件和逆变器。美国除了对中国光伏产业加征关税外，近期又启动反规避调查，调查我国企业在东南亚的光伏产能;印度自2022年第二季度起对全球组件、电池片产品征收基础关税。面对贸易壁垒，中国光伏企业积极
、261.5元/kg，随着新产能逐步放量，预计2022年Q4硅料价格有望进入下行通道。硅片：1)硅片价格止跌，且考虑到硅片和电池片的上涨，主要是因为6月前后大量单晶硅片产能点火，供应增加。2)按照中环

涨幅较多的标的。其中美畅股份是全球金刚线龙头，2021年市占率超过60%，净利率和净资产收益率高达41%和21%。2021年，公司营收增速和净利润增速分别达到53%和70%，2022Q1延续增长态势
增长103%和173%。同时，公司将业务触角延伸至硅片制造领域，预计2022年末将形成21GW的产能规模。跌幅最小的晶澳科技和双良节能是少数自去年高点以来维持横盘走势的标的。其中，晶澳科技是全球组件龙头企业

的50人之一;盖茨的继任者，未来的世界首富...... 当时就连施正荣自己都觉得实至名归，张口闭口就是行业的引领者，世界第一。公司管理上，更是目标远大，跑步前进。上市3年施正荣就提出产能增加
人进来发财，其中就包括隆基股份、以及尚在做饲料的通威。从2004年到2007年，短短4年，光伏产业电池组件产能从不足100兆瓦，一跃到1088兆瓦，光伏企业更是暴增到1000多家，占据世界光伏产业

盈利预测与预估投资要点晶科能源是全球一体化光伏组件龙头，回A再出发。公司成立于2006年，是国内较早从事光伏生产的老牌一体化组件企业，截至2021年底公司硅片、电池、组件环节产能分别为
，组件集中度提升，龙头享受量利双升。组件具备品牌渠道壁垒，集中度逐步提升，我们预计2022年组件出货CR5达70%+。2022-2023年硅料产能释放、价格下降，刺激需求快速增长，同时，组件成本将逐步

亿元，同比增长302.87%；实现基本每股收益1.07元/股，同比增长148.84%。公司经营大幅增长的原因主要包括：（1）设备订单大幅增加；（2）金刚线产能及出货量大幅提升；（3
）创新业务领域切割设备及切割耗材销售规模大幅增长；（4）硅片及切割加工服务业务产能逐步释放，成为公司新的业务增长极。截至当日收盘，公司股价报收62.16元/股，上涨5.45%，总市值为100.7亿元。

9652万元，同比增长244.19%；实现基本每股收益0.60元/股，同比增长172.73%。报告期内，公司金刚线产能及出货量大幅提升，硅片及切割加工服务业务产能逐步释放，因此经营业绩实现大幅增长。截至当日收盘，公司股价报收62.16元/股，上涨5.45%，总市值为100.7亿元。

1. PERC光伏组件的发展 PERC光伏组件的快速发展是行业内驱力和外推力共同作用的结果。内驱力即光伏电池及组件技术的进步，2014年硅片环节金刚线切片技术的导入更是大幅度降低了PERC电池的
技术产品提供了应用平台，促进了产业升级，淘汰了大批落后产能，高效PERC光伏组件的发展也进入了快车道，总出货量和出货量占比都有大幅度上升。从出货数据来看，PERC光伏组件通过六年时间从5%左右快速增长

满足其他一体化厂商以及其他电池厂的硅片需求。当然，随着企业向下游延伸，也均在电池片、组件等领域有所布局，但是硅片产能远高于自身需求，主要依靠外部客户采购。 3、在金刚线革命后，单晶的单瓦成本逐渐接近
百分点。近年来随着PERC等高效技术的应用，单晶产品则有更高的转换效率。 6、2011-2015年，单晶节节败退，份额仅占30%左右。后来由于单晶金刚线切割技术的应用，单晶迅速与多晶成本差距缩小，并且高

往往代表更先进生产力，而作为新生事物也必经坎坷。 182阵营和210阵营谁是守成者，谁是破局者?结论似乎不言而喻。当182身后躲藏着大量166尺寸产能时，166带来巨大的利益和快速被淘汰时产能的
2020年2月27日，天合光能发布500W+至尊组件产品，并于3月19日宣布至尊组件中试线实现量产。对于210组件产能规划，天合光能更是在招股书中提到，公司规划2020-2022年分别约为10GW

行硅棒拉制，最终通过收尾工序完成本根硅棒制备，得到特定尺寸要求的圆柱形单晶硅棒。单晶硅棒经过金刚线切割、高拉速、多次拉晶技术、薄片化制造技术等多项工序后，被制成单晶硅片。 ▲宁夏隆基乐叶
宁具备年产30GW单晶硅棒、21GW单晶硅片、7GW单晶电池生产能力，8GW单晶电池项目在建中。近年来，大尺寸硅片已成主流趋势。经过持续不断的科技创新，隆基股份电池转换效率多次刷新世界纪录。在刚刚

PERC电池、N型TOPCon电池、HJT电池、IBC电池等多种主流及新型高效电池对正面银浆的需求，并针对金刚线切片技术、MBB技术、叠瓦技术、无网结网版印刷等特定工艺特点开发了相适配的正面银浆产品
流动资金。3,000吨导电银浆项目一期建设完成后，公司将拥有年产1,700吨光伏银浆的生产能力，其中正面银浆1,200吨、背面银浆500吨。公司表示，募投项目的实施有利于公司把握全球能源结构调整及

近期的战略布局中回顾到，在过去20年里，晶体端实现了小炉型到大炉型的转变，实现了从拉一根单晶棒到拉多根棒的技术突破;硅片端则实现了从砂浆切割飞跃到金刚线切割的技术创新，带来了切片产能的巨幅提升和能耗的
与产能领先的螺旋上升定律光伏行业有两个重要的驱动力，一个是长期驱动力，一个是短期驱动力，并互相作用，呈现螺旋上升的特点。长期驱动力是技术迭代。技术迭代周期三五年不等，或长亦或短。这是

2021年公司营业收入约15.67亿，同比增长109.97%;扣非前归母净利润约1.73亿，同比增长193.38%。推动业绩增长的主要原因有四方面：设备订单大幅增加;金刚线产能及出货量大幅提升;创新业务
行业内硅片大尺寸分歧带来的客户设备选型痛点，设备推出市场后受到客户大力认可，产品市占率快速提升;2022年2月公司面向市场推出行业首款环线+立式开方机，在产能和精度等方面都具有一定竞争优势;金刚线方面

当下市场一致预期对于光伏组件的投资价值仍有重大偏差：市场认为组件环节产能大，竞争恶化，价格战一触即发，但我们认为当前组件环节的市场格局与两年前相比已有重大变化，头部企业通过品牌、渠道、供应链、产品
差异化多维度构建起来的壁垒已经牢不可破，以致于后发者追赶难度巨大，行业的核心竞争力在于销售、运营和技术进步，产能是否过剩早已不是评判行业竞争格局的主要矛盾。我们判断在未来两年，组件企业的头部集中的

%;归母净利润0.61亿元，同比增长255%。根据公告，设备订单大幅增加、金刚线产能及出货量大幅提升、创新业务领域切割设备及切割耗材销售规模大幅增长，是推动业绩增长的主要原因，此外，硅片切割加工
四次调整硅片价格，报价调整方向为两下两上。光伏产业链各环节的价格博弈，往往体现的是下游装机需求，一般而言，一季度是下游需求的淡季，隆基股份当季度的两次调价是否意味着淡季不淡? 硅片增量产能尚无

产能及出货量大幅提升;半导体、蓝宝石、磁性材料等创新业务销售规模实现量级突破;硅片切割加工服务业务顺利投产。具体到主要指标增幅较大的原因，高测股份解释称，主要是由于设备订单大幅增加、金刚线产能
，二期项目总投资62亿元。高测股份方面，2021年，公司公告在乐山与建湖两地共建35GW切片产能，至2022年末预计形成16GW产能。高测股份主营业务为切割设备与金刚线，机构预计，随着切片产能的落地

，同比增长303%。对于业绩增长的愿意，公司认为主要包括：（1）设备订单大幅增加；（2）金刚线产能及出货量大幅提升；（3）创新业务领域切割设备及切割耗材销售规模大幅增长；（4
耗材延伸至向客户提供硅片切割加工服务，成为光伏硅片切割领域内一家全面覆盖切割设备、切割耗材及硅片切割加工服务业务的供应商。公司切割设备产品持续保持领先竞争优势，市占率持续提升；金刚线产能及出货量