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：宏观经济持续低迷、光伏电站建设进度低于预期。下一页余下全文通威股份：潜在的农业光伏龙头，专业化优势巨大投资要点定增聚焦光伏产业
，集团资产注入上市公司：公司发布增发预案，拟向通威集团发行股份购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等17名法人及唐光跃等29名自然人发行股份购买其合计持有的永祥股份99.9999

和450MW组件厂成功投产等。 2015年光伏行业兼并重组加速，以市场为主导的资源整合不断深入。顺风国际收购多晶硅企业万年硅业及美国电池组件企业Suniva，进一步优化产业链布局；通威集团投资8.5
下调了盈利预测,但考虑到股价已经反应悲观预期,我们维持公司买入评级。通威股份:渔光一体化战略继续推进投资建议考虑新能源业务和股本增加,预计2016-2017年EPS分别为0.64和0.9元

布局；通威集团投资8.5亿新台币入股台湾昱晶能源，增强电池片规模经济效益；隆基股份、天合光能等企业与英利合作，通过委托加工等方式，实现产能利用率最大化等。今年全球光伏装机规模将逾58GW 2015
年产4000吨高纯多晶硅。爱康科技公司主营光伏太阳能配件的研发设计、生产与销售，产品主要包括太阳能边框、EVA胶膜以及安装支架，为全球太阳能电池边框行业龙头。拓日新能公司是一家集研发

优化产业链布局；通威集团投资8.5亿新台币入股台湾昱晶能源，增强电池片规模经济效益；隆基股份、天合光能等企业与英利合作，通过委托加工等方式，实现产能利用率最大化等。今年全球光伏装机规模将逾
2015年PE水平仅为30倍,远低于同业上市公司估值水平,虽下调了盈利预测,但考虑到股价已经反应悲观预期,我们维持公司买入评级。通威股份:渔光一体化战略继续推进投资建议考虑新能源业务和股本增加,预计

，进一步优化产业链布局；通威集团投资8.5亿新台币入股台湾昱晶能源，增强电池片规模经济效益；隆基股份、天合光能等企业与英利合作，通过委托加工等方式，实现产能利用率最大化等。　　今年全球光伏装机规模将逾
边框、EVA胶膜以及安装支架，为全球太阳能电池边框行业龙头。拓日新能公司是一家集研发，生产，销售非晶硅，单晶硅，多晶硅太阳能电池芯片，太阳能电池组件以及太阳能电池应用产品为一体高新技术企业，形成从电池芯

停车场光伏应用项目。通威集团与协鑫集团、阳光电源、环太集团、振发新能源、隆基股份等行业内顶尖企业宣布成为合作伙伴。另与晶澳签订战略协议，共同进行国内外市场开拓。阳光电源与光为，在上
。宿州市埇桥区解集乡光伏发电项目建成投入试运营。该项目是中国内陆最大的风光互补发电示范项目宣杨发电站工程，总投资5亿元，装机容量40兆瓦。阳光电源灵璧县200MW光伏发电（二期

项目。通威集团与协鑫集团、阳光电源、环太集团、振发新能源、隆基股份等行业内顶尖企业宣布成为合作伙伴。另与晶澳签订战略协议，共同进行国内外市场开拓。阳光电源与光为，在上海签署全面合作协议，标志着双方的合作
。宿州市埇桥区解集乡光伏发电项目建成投入试运营。该项目是中国内陆最大的风光互补发电示范项目宣杨发电站工程，总投资5亿元，装机容量40兆瓦。阳光电源灵璧县200MW光伏发电（二期）项目，该项目位于安徽

的规划布局、公司在电改方面的资源优势，给予2015年40倍PE，目标价70元，维持买入评级。风险提示：宏观经济持续低迷、光伏电站建设进度低于预期。通威股份：潜在的农业光伏龙头，专业化优势巨大投资要点
定增聚焦光伏产业，集团资产注入上市公司：公司发布增发预案，拟向通威集团发行股份购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等17名法人及唐光跃等29名自然人发行股份购买其合计持有的永祥股份

坚定不移发展农业主业，并以饲料工业为核心，全力延伸和完善水产及畜禽产业链条，打造集品种改良、研发、养殖技术研究和推广，以及食品加工、销售、品牌打造和服务为一体的世界级健康安全食品供应商。同时，通威正加快
作为国内三大饲料生产企业之一，通威之前的农业企业形象一直深入人心。如今，通威集团已经成为农业、新能源作为双主业，并在化工、宠物食品、建筑与房地产等行业快速发展的大型民营科技型企业，系农业产业

、调整产业结构。目前，通威正秉承为了生活更美好的企业愿景和追求卓越，奉献社会的企业宗旨，通威正坚定不移发展农业主业，并以饲料工业为核心，全力延伸和完善水产及畜禽产业链条，打造集品种改良、研发、养殖
污染和生态环境问题。十一届全国政协常委、通威集团董事局主席刘汉元有感而发。他认为，无论从我国能源安全供应、环境安全保障、中西部地区经济发展，还是从转变经济发展方式的内在要求出发，我国都应当加快推进

120块电池板的日发电量，可满足大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏
、保利协鑫、青岛昌盛等知名光伏企业均有涉足光伏农业项目，大大促进了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一

大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏发电、智能温控、现代高科技种植为一体的
了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一。青岛昌盛日电积极发展光伏发电与现代农业设施的结合，在农业大棚上

日发电量，可满足大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏发电、智能温控、现代
光伏农业项目，大大促进了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一。青岛昌盛日电积极发展光伏发电与现代农业设施的结合

满足大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏发电、智能温控、现代高科技种植为一体
，大大促进了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一。青岛昌盛日电积极发展光伏发电与现代农业设施的结合，在

电池板的日发电量，可满足大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏发电、智能
、保利协鑫、青岛昌盛等知名光伏企业均有涉足光伏农业项目，大大促进了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一。青岛

的日发电量，可满足大棚卷帘机械、降温系统、水肥一体化、二氧化碳发生器、植物生长灯等生产设备的用电需求，剩余电量可直接通过并网系统并入电网。农业光伏温室大棚就是这样一种集太阳能光伏发电、智能温控、现代
光伏农业项目，大大促进了国内光伏农业项目的发展。通威集团董事局主席刘汉元表示，集团农业和新能源两大板块是完全可以结合起来的，而这也将是通威未来的竞争优势之一。青岛昌盛日电积极发展光伏发电与现代农业设施的

2015年40倍PE，目标价70元，维持买入评级。风险提示：宏观经济持续低迷、光伏电站建设进度低于预期。通威股份：潜在的农业光伏龙头，专业化优势巨大类别
：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：谢刚，陈奇日期：2015-05-19 　　投资要点定增聚焦光伏产业，集团资产注入上市公司：公司发布增发预案，拟向通威集团发行股份

1260吨。此外，天威保变出资组建乐山乐电天威硅业科技有限责任公司新建3000吨/年多晶硅项目;与川投集团、岷江水电(600131)在成都市新津新建3000吨/年多晶硅项目。通威股份(600438
，该项目固定资产投资140681万元，除本次股东出资40000万元，其余资金通过银行贷款及其他方式解决。拓日新能(002218)：拓日新能是一家集研发、生产、销售非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池