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在资金和政策支持下快速发展。双双暴跌上周五，英利发布的年报受到了资本市场的强烈关注，财报一出引起了投资者对于英利持续经营能力的存疑。财报中披露，截至2014年底公司拥有1.723亿美元现金，2.147亿
首席财务官王亦逾指出，针对持续经营的能力问题，英利考虑采取引入战略投资人、大股东定向增发、优化盘活闲置资产等措施缓解公司所面临的困难。譬如公司提前偿还2015年5月3日到期的12亿元人民币中期票据。公司

北京时间5月20日凌晨消息，太阳能中概股英利（YGE）延续了周一跌势，周二收盘暴跌了36.91%。上周五英利提交2014年报称，严重的负债与净损可能会对公司的事业、财务状况以及运营结果造成负面冲击
，偿款能力也可能备受影响，这引发了市场对英利可能资产清算的恐慌，至少两家华尔街公司发布了看空报告。就英利近期因披露自身持续运营重大疑问导致股价大跌一事，公司首席财务官王亦逾对腾讯财经表示，潜在

可能备受影响。英利更沉重地表示，公司究竟能否继续经营下去，恐怕有不少疑问。记者翻查了这份数百页的年报原文后发现，确实有少量章节提及了上述内容。其原文大致是：我们的债务状况，可能会对我们的企业财务状况和
5月19日晚，光伏公司、中概股英利绿色能源(YGE.NYSE，下称英利)盘中一度暴跌，最高幅度达到50%以上。截止记者发稿时，仍然下跌了37%。原来，有媒体提及了英利刚刚对外发布的2014年年报中的

分析及财务报表、审计报告等主要部分组成。按照SEC的相关要求，上市公司必须持续、充分披露公司运营过程中的重大事项及潜在风险，英利在年报中充分披露与公司所处行业、公司运营相关的风险因素，包括行业动态、法规
本月15日晚，英利绿色能源发布的一份年度报告受到资本市场强烈关注，由于对英利的持续经营能力存疑，引发股价大幅下跌。对此，英利绿色能源首席财务官王亦逾介绍说，告知投资者英利公司在运营过程中的重大事项及

北京时间5月20日凌晨消息，太阳能中概股英利(YGE)延续了周一跌势，周二收盘暴跌了36.91%。上周五英利提交2014年报称，严重的负债与净损可能会对公司的事业、财务状况以及运营结果造成负面冲击
Wolfe研究。据悉，在美上市公司的年度报告通常由风险因素、管理层分析及财务报表、审计报告等主要部分组成。按照SEC的相关要求，上市公司必须持续、充分披露公司运营过程中的重大事项及潜在风险，英利在年报中

已经多达85亿元。这对净资产为负80.35亿元的天威集团而言，单纯从财务角度看，债券地雷已经引爆，后续或将会再次违约。中南财经政法大学副教授冀志斌认为，监管层的意图是打破刚性兑付。天威集团违约再次印证了
其对当前违约市场化进程加快的判断。今年二季度，在面临年报和跟踪评级集中披露期的情况下，信用事件爆发的概率高企，而实质违约案例的增多会导致市场对于违约常态化和市场化的预期进一步增强。不过也有部分研究人员

四只，余下的三只大多在一年内到期，总规模高达45亿元，再加上需要还本付息的银行借款，天威短期债务已经多达85亿元。这对净资产为负80.35亿元的天威集团而言，单纯从财务角度看，债券地雷已经引爆，后续或
将会再次违约。中南财经政法大学副教授冀志斌认为，监管层的意图是打破刚性兑付。天威集团违约再次印证了其对当前违约市场化进程加快的判断。今年二季度，在面临年报和跟踪评级集中披露期的情况下，信用事件爆发的概率

，余下的三只大多在一年内到期，总规模高达45亿元，再加上需要还本付息的银行借款，天威短期债务已经多达85亿元。这对净资产为负80.35亿元的天威集团而言，单纯从财务角度看，债券地雷已经引爆，后续或将会
再次违约。中南财经政法大学副教授冀志斌认为，监管层的意图是打破刚性兑付。天威集团违约再次印证了其对当前违约市场化进程加快的判断。今年二季度，在面临年报和跟踪评级集中披露期的情况下，信用事件爆发的概率高企

。这对净资产为负80.35亿元的天威集团而言，单纯从财务角度看，债券地雷已经引爆，后续或将会再次违约。中南财经政法大学副教授冀志斌认为，监管层的意图是打破刚性兑付。天威集团违约再次印证了其对
当前违约市场化进程加快的判断。今年二季度，在面临年报和跟踪评级集中披露期的情况下，信用事件爆发的概率高企，而实质违约案例的增多会导致市场对于违约常态化和市场化的预期进一步增强。不过也有部分

处在一个由盛入衰的拐点，随后公司内部财务状况恶化，行业产能过剩，并遭遇欧美贸易战。此后，天威集团失去了对上市平台的控股权，各方债权人信心崩溃推动了现金枯竭，央企股东也出乎意料地拒绝救助，最终导致了违约
。在此，我们以天威集团为样本，从公司财务、股东与债权人、宏观环境三个维度，重新梳理其违约路径，回顾11天威MTN2的信用风险到底是如何一步步从杞人忧天成为现实的，国企不违约的神话又是如何打破的。　　信号

国内光伏行业如日中天之时，但也正是此刻，天威集团和光伏行业都处在一个由盛入衰的拐点，随后公司内部财务状况恶化，行业产能过剩，并遭遇欧美贸易战。此后，天威集团失去了对上市平台的控股权，各方债权人信心崩溃
提示个案性的违约和金融风险不可避免，中央政府已经不再回避违约。在此，我们以天威集团为样本，从公司财务、股东与债权人、宏观环境三个维度，重新梳理其违约路径，回顾11天威MTN2的信用风险到底是如何一步步

财务结构。公司储备项目众多，签订的协议权益装机达1.2GW，即使不签订新的电站开发协议，仅公司当前储备的项目，已能够满足未来2年的发展规划。近日，公司还公告与华为签订3年不少于1.5GW光伏逆变器合作协议
2014年年报明确，2014年利润分配将在2014年以后年度进行分配，董事会提议2015年中期进行一次利润分配。同时，公司正在进行非公开发行，预计发行完毕后，将更能推动公司发展。公司电能表收入有望稳步增长

应付利息。这也意味着倍受业界关注的英利债务危机化解。近几年来四处扩张、跑马圈地的英利财务压力倍增，业界对英利将陷入债务危机的质疑声一度甚嚣尘上。英利首席财务官王亦逾对英利提前偿付做了公开表示，英利在
缓解债务压力、改善现金流、降低负债水平方面作出了积极努力。伴随着公司财务结构的改善，筹资能力的进一步增强，公司的持续经营能力和财务状况将向着更好的方向发展。王亦逾表示。在亏损泥淖中艰难度日的英利能否在

左右,国内与出口相加，大约在13.6GW。而20强的逆变器出货量则高达20.12GW，难道都卖到火星了?该网站的负责人告诉本报记者，其所发布的逆变器榜单数据，有几种搜集渠道：公司年报、企业提供及第
，该公司的去年年报中没有逆变器的出货量数据，对于此网站上公布的科华恒盛逆变器数据832兆瓦会再进一步仔细核实。记者还发现，易事特公司在去年财报中公布了几项数据：分布式发电产品于去年的销售量为792兆瓦，同比

相加，大约在13.6GW。而20强的逆变器出货量则高达20.12GW，难道都卖到火星了?该网站的负责人告诉本报记者，其所发布的逆变器榜单数据，有几种搜集渠道：公司年报、企业提供及第三方调研等。大部分
该公司的新能源产品在去年的出货量是892兆瓦，与榜单上的数字一致。而该公司相关人士则表示，科士达的新能源产品中大部分确为逆变器。另一家被提及的上市公司为科华恒盛，其董秘汤珊对记者说，该公司的去年年报中

了老牌港股长江实业。汉能薄膜发电股价和市值的连连走高，也许可从公司去年年报窥探一二。这份今年3月发布的年报显示，2014年汉能薄膜实现营业收入96亿港元，同比增长193%。净利润方面，2014年
。关联公司多是汉能集团旗下公司。这一独特的经营模式，在历年汉能薄膜的年报中，体现为公司应收款项。在汉能薄膜2014年年报中，这一项的数字是60.79亿元，较2013年翻了1.5倍，其中有43亿元为

本报记者，其所发布的逆变器榜单数据，有几种搜集渠道：公司年报、企业提供及第三方调研等。大部分公司是盖章后提供给网站的出货量数据，有些数据不明确的，该网站也会向对方寻求项目清单，当然，完全没有瑕疵也不太可能
的新能源产品中大部分确为逆变器。另一家被提及的上市公司为科华恒盛，其董秘汤珊对记者说，该公司的去年年报中没有逆变器的出货量数据，对于此网站上公布的科华恒盛逆变器数据832兆瓦会再进一步仔细核实。记者

开发商业模式而言，最大的短处在于始终没能很好的解决融资问题。由此导致的直接后果包括，随时可能面临资金链断裂的风险，财务成本高企，后续项目开发进度受影响带来的业务持续性问题，等等。还是以海润光伏为例，该公司表示
预期减少。分布式电站项目在实施过程中，则受屋顶使用权属不清晰、融资难、并网难等因素影响，严重阻碍了项目进度，甚至使部分在建项目搁浅。而在费用方面，海润光伏公布的数据显示，2014年其财务费用增加约

索比光伏网讯:巨亏近十亿、高管离职、股东被公开谴责，祸不单行的海润光伏再次被推到舆论的风口浪尖。年报数据显示，海润光伏2014年亏损近9.5亿元。由于2013~2014年已经连续两年亏损，海润光伏
，独立董事洪冬平、金曹鑫、徐小平均被予以通报批评。巨亏下的救赎海润光伏高送转余波未平，又因连年亏损而被列入*ST行列。其2014年年报显示，公司实现营业收入495840.70万元，较上年同期增长4.2

巨亏近十亿、高管离职、股东被公开谴责，祸不单行的海润光伏再次被推到舆论的风口浪尖。年报数据显示，海润光伏2014年亏损近9.5亿元。由于2013~2014年已经连续两年亏损，海润光伏股票交易将被实施
欣、张正，独立董事洪冬平、金曹鑫、徐小平均被予以通报批评。自4月24日起，海润光伏披星戴帽成为*ST海润。　　巨亏下的救赎海润光伏高送转余波未平，又因连年亏损而被列入*ST行列。其2014年年报显示