光伏咨询搜索-索比光伏网

经历几番曲折，中国光伏行业终于掌握了从多晶硅、硅片、电池片到组件的整个产业链。首先是硅料。2019年产量34.2万吨，约占全球产量的60%。当年30美元/公斤的成本，令中国企业可望而不可及，如今
占比约84%。通威股份高纯硅产量6.38万吨，成本43.3元/公斤;在市场价格下降30%~40%的情况下，毛利润率24.5%。其次是硅片。2019年中国硅片产量135GW，同比增长23.3

26.19GW，同比-2.00%。硅料：价格上涨。供单晶料上涨1元/kg，但下游硅片持续跌价，对硅料压价意愿强烈。多晶料随中高端需求复苏，价格提升3元/kg
能见度较高，但中旬过后可能价格缓步走低。组件：价格下降。组件企业力保产品竞争力而继续扩产，7月仍有订单但8月需观察市场情况，预期Q3组件价格下行。

成本约在4元/W，而竞电价项目的平均上网电价在0.45元/kWh左右;如果晚2个季度并网，电价损失2分钱，平均来看需要系统成本或组件价格下降0.18元/W以上才能弥补IRR的损失。事实上，从2019年底
：(1)经营硅片-电池-组件三个环节的企业平均而言在当前硅料价格下的毛利在0.05-0.15元/W出头，净利率在零附近(龙头企业微利)。(2)如果硅片价格不下跌，电池片环节除龙头企业外毛利在

我们认为疫情影响光伏需求在1H20出现波折，产业链价格再次快速下探(7.4%至34%)，加速光伏平价进程。伴随国内装机带动需求环比回暖，我们看好光伏各子板块下半年机会：玻璃/胶膜/硅料逆变器
，逆变器和EPC企业盈利将获得确定性支撑;而伴随5、6月产能变动对于库存的消耗，玻璃、硅料价格将有望率先筑底。下游电池价格我们认为将更多跟随硅片走势，组件则在近期其他环节跌幅收窄背景下持续补跌，而硅片

国市场最为典型，这两个主要市场的抢装甚至在二季度末引发了一波小高潮，让国内过剩的产能一度吃紧起来。而在以中东，南亚为主的二线市场，随着光伏产品价格下降，业主自建电站省电费的业务模式在财务模型上变
的话，中国目前硅料、硅片、电池、组件各个环节的产能供应全球市场的需求绰绰有余，甚至各个环节排名前十的厂家产能相加，就已经足够供今年的全球新装电站使用了。眼下最紧要的问题，来自长远的市场需求。目前，包括

%，资产负债率56%。各环节盈利能力最强的分别是通威的硅料、隆基的硅片、通威和爱旭的电池、信义的玻璃、晶盛的炉子。2020Q1受疫情冲击各项指标阶段性下滑。 ◾供给端：疫情加速二三线产能退出。2020
1、综述涵盖主产业链和配套产业链光伏主产业链包含硅料、硅片、电池、组件四大环节，四大环节同时还有配套的设备和耗材供应链。上游工业硅粉制造属于化工行业，下游光伏电站运营属于电力行业。本综述共有27

5月9日，隆基官网显示单晶硅片再降价0.15元/片。M6硅片为2.77元/片(调价前2.92元/片)，G1硅片为2.68元/片(调价前为2.83元/片)。此前硅料价格也从66元/kg调整至62元
/kg，本次降价后，隆基单晶硅片毛利率仍处于30%以上，高于行业平均水平，仍为光伏产业链盈利最好的环节。盈利测算来看，自调价前至今硅料价格从66元/kg降至62元/kg，考虑硅料

之前讨论的是光伏技术周期的基本面变化，结合两次技术周期代表性公司的复盘，本文谈谈市场如何看待光伏跳跃间断点。一、代表性公司第一次技术周期是保利协鑫推动冷氢化技术替代薄膜的商业化。在冷氢化硅料替代
业务大幅下滑，2009年收入业绩大幅下滑，股价跌到1.4港币。经历2010年业绩暴增之后业绩增速放缓，之后出现连续负增长，收入和利润水平没有回到2010年的高点。 2009-2011年的硅料替代薄膜的

取市场上最常成交的众数资料作为均价(并非加权平均值)、但每周根据市场氛围略有微调硅料价格本周国内硅料价格持续调降，单、多晶用料价格再创历史新低。由于近期调价幅度较大，市场价格也相对混乱。单晶
用料的部分，前期单晶硅片企业延迟或暂缓硅料采购，不过由于大部分企业维持满产情况，对于硅料仍有一定需求，因此本周一线企业陆续签订批量订单，加之因近期单晶硅片下调价格的影响，本周单晶用料价格相较上周整体滑落

，是2018年的第23周。上图中，硅料和硅片连续跌了4周之后，6月底价格趋于稳定; 电池片和组件则跌了15这周，到3季度末，价格才趋于稳定; 短时间内菜花料价格下降35%，致密料
价格下降27%; 多晶硅片价格下降18%，单晶硅片价格下降20%; 多晶电池价格下降30%，普通单晶和高效单晶电池价格分别下降40%和35%。多晶组件价格下降18%，普通单晶和高效单晶

2020年光伏供需宽松或不可避免，由此带来的产品价格下降是主要风险。然而，对比 531 事件，预计海外需求的下滑时间较长、幅度相对平缓，且产业链价格已经处于低位，下跌空间有限，对光伏企业冲击更温和
)，同比下滑2.5%。然而，海外需求只会递延不会消失，组件价格下滑的经济性刺激作用仍在，中长期需求向上的势头仍然强劲。三、产业链：格局加速向好，技术革新仍在路上 (一)硅料

需求增长的趋势并未改变。格局：行业集中度提升是大势所趋，电池片环节势头最猛。2020年光伏各细分领域均处于行业集中度持续提升阶段。其中，硅料优胜劣汰形势较强，瓦克、 OCI等国外产能陆续宣布退出
降价空间最大。以全年维度来看，硅料短期面临国内产能爬坡和国外产能退出，价格或小幅回升;硅片大幅扩产，让利不可避免;电池片价格已经触底，由于技术迭代，新增产能存在不确定性，价格或迎小幅下滑;玻璃竞争格局

双反以来首次超过200亿美元。 2019年，中国硅料、硅片、电池片、组件占全球的产量占比分别达67%、98%、83%和77%，全年光伏产品出口额约207.8亿美元，同比增长29%。数据
进入应用的第一代太阳能电池技术，按照材料的形态可分为单晶硅电池和多晶硅电池，其中单晶硅电池根据基体硅片掺杂不同又分为P型电池和N型电池。《每日财报》注意到，2008 年前后由于晶硅电池上游多晶硅料

)、但每周根据市场氛围略有微调。硅料价格供应链价格持续下探，为避免库存造成跌价损失，在下游客户未确认需求之前，单多晶硅片企业采购硅料力道相对保守，甚至延迟或暂缓采购。本周国内单晶用料成交订单
多晶硅片企业开工率不佳，本周多晶用料价格持续下探，成交价落在每公斤38-40元人民币之间，均价为每公斤39元人民币。海外硅料的部分，随着国内硅料价格持续走跌的影响，单多晶用料价格全面调降，均价分别

年重点工程的不完全统计，在短短的三个月内，光伏企业发布的扩产以及开工信息中，涉及投资总额超过1200亿，主要扩产方向为硅料、硅片、电池片以及组件，其中硅料约4.7万吨，硅片约26.6GW，电池片
落地，可以带动行业进入盈利起点低-扩产导入新技术降成本-行业盈利改善但分化-成本驱动价格下降-需求提振的良性循环，上述分析师介绍道。先进产能的率先量产不仅是对技术路线的周期性验证，其实也是一次渠道

主要辅料厂商的生产在2月底逐渐复产，其中辅料中玻璃开工率比较低，运输也存在一定问题。其它的硅料、拉硅、硅片、电池等复工很好，去年年底到今年1月份国内向欧洲发了最后一批货，2月份的货部分还在港口没发出
。目前M6二季度订单排满了，三季度也在排，体现出客户对M6系列的信心。同时，和友商产品相比，客户愿意支付给公司溢价，也是表明客户的信心。 Q：PPA项目，组件价格下降对应项目回报率是如何变化