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达到1.8GW全面替代现有多晶硅硅片； 2. 升级既有硅片产能需要额外支出1000多万美元，Q3的硅片成本也会增加1-2美分/片，但得益于Virtus硅片5%-15%的销售溢价，毛利率有很大
能耗和成本更低； 4. 从硅片成本来看，昱辉阳光是世界上最好的硅片公司，这主要体现在：加工成本明显低于市场平均水平；硅片的品牌溢价很明显，比平均水平至少高5%-10%； 5. 随着市场趋于成熟，产品

1000多万美元，Q3的硅片成本也会增加1-2美分/片，但得益于Virtus硅片5%-15%的销售溢价，毛利率有很大改善；3. 昱辉阳光关掉了200MW的单晶硅硅片产能，认为单晶硅硅片将在2-3年内被
体现在：加工成本明显低于市场平均水平；硅片的品牌溢价很明显，比平均水平至少高5%-10%；5. 随着市场趋于成熟，产品供过于求，各环节毛利率显著降低，专业化公司可以更好地享受品牌溢价和规模大、技术突出带来

支出1000多万美元，Q3的硅片成本也会增加1-2美分/片，但得益于Virtus硅片5%-15%的销售溢价，毛利率有很大改善；3. 昱辉阳光关掉了200MW的单晶硅硅片产能，认为单晶硅硅片将在2-3
体现在：加工成本明显低于市场平均水平；硅片的品牌溢价很明显，比平均水平至少高5%-10%；5. 随着市场趋于成熟，产品供过于求，各环节毛利率显著降低，专业化公司可以更好地享受品牌溢价和规模大、技术突出

建设安装完毕，预计今年三月份即可并网发电。预计公司近三年开发的海外光伏电站海外光伏电站规模为225兆瓦，其中2011年计划实施50兆瓦。按项目内部收益率10%估算，意大利项目对公司2011年利润贡献约
成本可控，可分期投入，这对于减缓公司的资金压力至关重要；规模优势在于可以通过分期开发，充分享受核心区域的土地溢价，而公司55%的城中村项目单宗规划建面超过1000亩，规模优势更是超过了武汉城中村项目

看法。以下为访谈实录。光伏行业问：曹先生，请问你怎么看待Total之前溢价收购Sunpower？光伏行业会很快进入的并购和整合时代吗？谢谢。ArmandCao：Total作为传统油气巨头收购
呈什么状态？ArmandCao：光伏行业不缺用钱的地方，所以企业获得大笔融资总有值得进行投资的地方，我也一直在思考这个行业二十年，50年，甚至100年的样子，目前还没有成熟的想法，因为变化太快了。问

50%以上。根据我们对各种光伏新技术的产业化看好程度,我们进行了排序,依次为:冷氢化准单晶铸锭金刚石切割电池片效率达到22%物理法硅料无切损/硅粉回收。这些新技术可将组件成本下降7、8、6、20、7
:短期看进口替代,中长期看新技术。我们认为短期内进口替代依然是光伏投资的主要关注点,而中长期来看,拥有新技术研发和应用前景的相关公司将脱颖而出,其股价有望获得催化,也值得享受一定的估值溢价。

将逐渐转到光伏新技术方面。由于可以改变现有的组件成本结构,具有进一步降低成本的预期,我们认为光伏新技术是到2020年实现成本再降一半的主要推动力。光伏新技术的应用可推动组件成本降低50%以上。根据
,中长期看新技术。我们认为短期内进口替代依然是光伏投资的主要关注点,而中长期来看,拥有新技术研发和应用前景的相关公司将脱颖而出,其股价有望获得催化,也值得享受一定的估值溢价。

订单达4吉瓦，并且实现产品溢价，价格上涨3%-5%。英利公司2010年的年报显示，2010全年组件销售1061.6兆瓦，据此可以判断，凭借世界杯的品牌效应，英利至少新增利润超过5000万美元
高级官方合作伙伴；6月8日，2014巴西世界杯赞助权再次收入囊中。在媒体采访中，苗连生说：“欧洲的太阳能市场有50%是居民的屋顶工程，市场越来越细分，自赞助南非世界杯之后，取得了良好的

不久宣布将停止审批新的核电项目。核危机使世界各大传统能源巨头，开始寻求向太阳能等新能源领域转型，BP、皇家壳牌等先后进入该领域。4月28日，法国石油公司道达尔，以13.8亿美元的高溢价收购美国最大
，所有预测机构都一致认定未来五十年，太阳能发电比例将占所有发电的50%以上。东兴证券的调研报告认为，在危机状况下，国内产能达GW以上、且拥有前端产业链的企业发货量相对平稳，遭遇的库存，将会在第三、四季度逐渐消化。据悉，目前第一梯队企业硅片毛利率仍高达50%以上。

，道达尔公司以13.8亿美元的高溢价收购美国最大的太阳能电池公司之一SUNPOWER公司六成股份。包括南非等非洲国家同样也在寻找太阳能发展的道路，我国的十二五规划也提出了要建设一百座新能源示范城
。彭小峰说：“德国一季度太阳能装机容量已超过核能，所有预测机构都一致认定未来五十年，太阳能发电比例将占所有发电的50%以上，太阳能发电是世界能源利用方式的大势所趋。

，法国最大的石油公司，道达尔公司以13.8亿美元的高溢价收购美国最大的太阳能电池公司之一SUNPOWER公司六成股份。包括南非等非洲国家同样也在寻找太阳能发展的道路，我国的十二五规划也提出了要建设一百座
新能源示范城。彭小峰说：德国一季度太阳能装机容量已超过核能，所有预测机构都一致认定未来五十年，太阳能发电比例将占所有发电的50%以上，太阳能发电是世界能源利用方式的大势所趋。

认为其可洞察若干关键提案，其中包括：德国政府的可再生能源使用量目标为2020年将其提高至40%，在2050年提高至50%提高离岸风能的上网电价补贴率(由每度0.13欧元增至0.15欧元)，同时还将开放
获得更高补贴率(每度0.19欧元)的可能性，但仅限短期实施。德国国有开发银行(KfW)将提供多达50亿欧元的债务融资以启动相关的债券市场。保持现有的光伏太阳能系统补贴递减机制不变，同时增加自用能源生产的

的三分之二，但两国收紧了补贴政策，这意味着太阳能电池板制造商赚钱没那么轻松了。　　同时，据萨斯奎汉纳金融集团估计，到2011年底，制造商们生产的电池板将比今年初多出50%，会产生供大于求的威胁
太阳能产业无法快速前进。但First Solar似乎是一个亮点。据萨斯奎汉纳金融集团计算，其市值实现今年预计利息、税、折旧、摊销之前利润的10倍溢价，而尚德只有7倍。虽然First Solar这个溢价

全世界的三分之二，但两国收紧了补贴政策，这意味着太阳能电池板制造商赚钱没那么轻松了。　　同时，据萨斯奎汉纳金融集团估计，到2011年底，制造商们生产的电池板将比今年初多出50%，会产生供大于求的威胁
前景的太阳能产业无法快速前进。但First Solar似乎是一个亮点。据萨斯奎汉纳金融集团计算，其市值实现今年预计利息、税、折旧、摊销之前利润的10倍溢价，而尚德只有7倍。虽然First Solar

左右，考虑到同行业的平均估值水平，给予公司50倍左右的市盈率比较合理，但由于公司募投项目的高成长性，我们认为可以给予一定的估值溢价，对应目标价格为22元，给予公司推荐评级。随着我国配网建设速度的加快和
片、50MW单晶硅电池片、100MW晶体硅电池组件三个扩产项目以及一个研发中心项目的建设，公司预计募投项目全部建成后可实现净利润2.96亿元。新股投资建议我们预计公司IPO摊薄后2010年-2012年每股收益

时。当时谷歌却被分析师狂热追捧，百度并没有得到应有的尊敬。但现在一切都变了，百度疯狂的上涨，现在的估值超过50倍PE,而谷歌的PE不到20倍。像第一太阳能公司这样拥有核心技术的企业确实值得考虑，然而江西赛维
，50日均价和200日均价分别在12.44.美元和9.43美元左右，从公司的盈利预测可以看出2011每股收益在3美元左右，这让一个领先的太阳能公司的动态市盈徘徊在4倍。最近江西赛维收到多份买入评级，其中

开拓力度，销售费用同比上升50%，同时加大了电机系统新产品研发力度，管理费用同比上升55.12%，销售和管理费用同比增长约2800万元；我们认为公司提前布局拓展国际国内市场以及新产品研发，将为未来市场
。维持"买入"评级。在新业务和垂直整合的效益推动下，我们维持天龙光电2010-2012年的EPS预估0.56/1.08/1.62元。公司目前价27.98元，相当于2010/2011年市盈率50/26倍

垂直整合模式使得他们能够控制模组成本的70-80%，而尚德仅能控制50%左右的模组成本。2010年3季度尚德的成本结构与2009年1季度相比，PV模组的平均销售价格下降了38.4%，而硅的成本只下降
亿美元购买拥有375MW的硅锭和硅片产能的Rietech的70%股权。按计划，到2011年底，尚德PV组件/电池产能(含合资企业)将达到2.4GW，其中50%将实现硅片内部供给。2010年8月

、日本夏普和中国无锡尚德。日本夏普是全球最早涉足光伏产业的公司，在过去50多年时间内一直是全球最大光伏企业，这与日本一直是全球主要光伏市场相关。2004年起，德国政府加大补贴，使Q-Cell等本土
硅基太阳电池生产成本降低的重要方面。硅基太阳电池单厂生产规模已经从20世纪80年代的1~5MWp/a发展到目前的50~500MWp/a，并将突破1GWp。提高电池转换效率也是硅基光伏产品发展的重点方向

发展银行的人员等。根据这项协议， CNPV在2011年将计划向Standby Europe提供总数达40MWp的高性能光伏组件，剩余的50MWp和60MWp按计划分别于2012年和2013年交付
：“向我们的市场引进CNPV的产品已经证明了可以取得巨大的成功。超出最初的预期数量，我们已经证明我们的市场已接受CNPV作为光伏组件的最佳供应商。尤其是价格方面，相比其它品牌实现了一定的溢价。我们也将