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与关税通过增加量的中国和台湾以外的地区（例如，泰国，马来西亚，韩国）和保持资本支出在中国现有的设施低适度扩张。公告如天合的意图建立一个2-gigawatt晶圆厂在印度和印度制造业的了解晶澳太阳能的
，去年同期约65千兆瓦的2016），一直没有确认，产能增长将与需求增长；很少有人说或证实约2016产能计划。除非更多的容量增长宣布，日益紧张的供需格局已经打乱年度模块价格下跌现状的能力。

比率达到22%；天合光能的卖空比率排名第三，达到12%；晶澳太阳能位居第四，卖空比率达到11%。从市场表现来看，中概光伏股近期的表现也不尽如人意。整个7月，晶科能源的股价累计下跌19
%，今年以来的累计涨幅缩水至21%；天合光能的股价累计下跌18%，今年以来的涨幅被打压至3.1%。此外，晶澳太阳能自7月初以来累计下跌近15%，阿斯特太阳能自5月中旬以来累计下跌33%。其实，华尔街

比率达到22%；天合光能的卖空比率排名第三，达到12%；晶澳太阳能位居第四，卖空比率达到11%。从市场表现来看，中概光伏股近期的表现也不尽如人意。整个7月，晶科能源的股价累计下跌19%，今年以来的累计
涨幅缩水至21%；天合光能的股价累计下跌18%，今年以来的涨幅被打压至3.1%。此外，晶澳太阳能自7月初以来累计下跌近15%，阿斯特太阳能自5月中旬以来累计下跌33%。其实，华尔街投资者早已盯上

，晶科能源股价累计下挫19%，至23.86美元，今年以来的涨幅缩水至21%。天合光能股价累计下跌18%，至9.55美元，今年的涨幅被打压至3.1%。晶澳太阳能跌去10%。外资空头们瞄准中国太阳能
22%，为被做空的中概股中的第二位。天合光能(纽交所代码：TSL)仅次于晶科能源，有12%的流通股被做空。紧随天合光能之后位列第四的晶澳太阳能(纽交所代码：JASO)有11%的流通股被做空。整个7月期间

%与24.0%。晶澳太阳能一季度净营收达24亿元人民币(3.877亿美元)，同比增5.6%，环比下跌32.8%。毛利率达到16.1%，同比下滑60个基点，环比上涨60个基点。值得注意的是，昱辉阳光一季度
上季度下滑20.8%，但同比去年提高25.5%，毛利率提高到18%。一季度，晶科能源总营收额4.435亿美元，环比下跌7.5%，同比增长36.5%。毛利率为20.3%，上季度与去年同期分别为22.8

%，上季度与去年同期分别为22.8%与24.0%。 晶澳太阳能一季度净营收达24亿元人民币（3.877亿美元），同比增5.6%，环比下跌32.8%。毛利率达到16.1%，同比下滑60个基点，环比上
，但财报披露，该公司收入较上季度下滑20.8%，但同比去年提高25.5%，毛利率提高到18%。一季度，晶科能源总营收额4.435亿美元，环比下跌7.5%，同比增长36.5%。毛利率为20.3

5月18日晚间，晶澳太阳能公布了其截止至2015年3月31日的未审计财务报告。 2015年第一季度财报要点总出货量达681.5MW，同比上涨6.8%，环比下滑28.5
%。组件出货量及来料加工总计 584.1 MW，同比增长50.5%，环比下跌33.6%。电池片出货量及来料加工达到97.4MW，同比下滑61.1%，环比上涨33.2%。净营收达24亿元

。基于此，日本已成为中国光伏组件厂商最大的海外市场，其中晶澳太阳能、天合光能、韩华新能源、阿特斯、英利绿色能源及昱辉阳光的市场份额占到日本光伏组件总市场规模的40%之多。下调后的OEM报价已低于
中国大陆以外同行厂商的生产成本。例如，台湾地区光伏组件制造商目前的生产成本0.55-0.60美元/W。除了日本市场需求持续下跌，250-255W光伏组件的价格也处于下滑趋势，因为260W规格以上的光伏组件有望于2015年第二季度取代之，成为主流产品。

迎来转机】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于： (1)油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有
15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制作为大棒式的政策，能充分反映政府支持新能源的意志，其

全文　　附我们前期系列邮件推荐观点：　　第一封：2014年12月25日【光伏处于筑底阶段，预计2015一季度迎来转机】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于：（1）油价下跌
我们测算，按讨论稿制定的数值，2015光伏新增15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制

】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于：（1）油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有充分反映，往后看最大不确定因素
制定的数值，2015光伏新增15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制作为大棒式的政策，能

日元兑美元汇率20%的震荡下跌并直接吞噬企业利润后，都在探讨如何应对。如今，各家企业虽然有一些方法，但仍期待着这样一次暴跌不会在今年持续太久。日元大跌 2013年10月~2013年1月期间，美元
，利润率本来也不高，虽然会帮助客户承担一定的风险，但不能完全与汇率保持一致。第二种规避汇率波动的方式是，该公司会引入一些新型材料、使得产品质量更加出色；而最近人民币兑美元也有所下跌，通过美元结算也会给爱康

商务部裁定为18.32%到250%不等的倾销幅度，以及接受了14.78%到15.97%不等的补贴。包括尚德电力、晶澳太阳能等在美上市的光伏企业也相继接到美国交易所的退市警告，正竭尽全力保全股价。此外
高，需要补贴，大规模建设既不科学也不经济。特别是现在不缺电的情况下，煤价又在下跌。真正的利好，只能等技术突破、成本大幅下降才能真正实现。而对于被视作对光伏产业发展最直接利好的《意见》，也有业内人士指出，若要免除并网接入费，仍需要许多审批环节和费用。

2014年下半年硅片出售风波后的保利协鑫，更加被业界看好，早前曾指出售硅片业务有利长远发展的花旗表示，尽管现货多晶硅价格按周下跌，对保利协鑫仍具信心。保利协鑫（HK3800）全资控股的高纯多晶硅
能提升至21000吨，是目前世界上单体投资规模最大的多晶硅生产基地。已经建成的产能产量位列全国第一、亚洲首位，是全球第三大专业多晶硅生产商。公司每月多晶硅产量超过千吨，为天合光能、晶澳太阳能、尚德电力

是晶科能源、晶澳太阳能、阿特斯及天合光能等。尽管加拿大并不是中国光伏产品出口的重镇，但多位行业人士判断，这可能会影响其他国家跟进，如限制中国企业在海外的出口等。不过，阿特斯在随后发文否认受影响大
损失的处理方法等，摸索着分布式发电相关领域的业务模式构筑。【光伏产业链】　　多晶硅价格分析：多晶硅价格大幅下跌，主要是需求低于预期和多晶硅企业对于海关禁止多晶硅来料加工过于乐观，积累了库存，另外目前