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各企业的营收相比此前有较大幅度上升，就统计主要企业的营收来看同比增速达到15%，环比增速也达到2%。半导体企业的资本支出增加，等静压石墨的需求将增加：在价格进一步上涨的刺激下，台积电等主要半导体
察觉及反应。根据对供应商的调研，目前等静压石墨预计明年大厂的供应将整体平衡，小厂将有获取订单的优势，进而影响单晶的扩产。预计明显小厂的等静压石墨的采购成本将会较大厂高至少30-40%，即15-17万元/吨。

之后下调幅度较大，项目抢装影响明显，同时成本下降导致分布式增长。此外美国市场受到201法案调研的影响，突击进口，欧洲、日本稳定的同时，印度等新兴市场增长明显。整体来看，全球需求2017年有望超过
85GW。展望未来，中国需求将会是以分布式、扶贫和领跑者为主，普通地面电站将逐步减少。 2. 增量不增利，行业分化明显，产业链利润向上游集中：2017H1需求超预期，但是企业收入及毛利整体略有下降，主要

新增装机有望达到100-110GW。今年海外市场的增长并非是某个国家爆发的结果，而是光伏市场整体的繁荣，体量超过1GW的市场突破20个。展望2020年，预计美国、印度、中东、意大利等地区可能成为海外主要
爆发有效对冲了国内市场的萎缩，并推动2019年全球装机实现正增长，预计2019年全球光伏装机增速10%+，达到113-120GW。 1.2 海外需求爆发带动中国组件出口大幅增长今年1-10月中

退坡影响及燃油车市场自身不景气冲击，今年整体产销量显著低于预期，且年末同比降幅有进一步扩大趋势。在这一需求萎缩过程中，各环节二三线企业出现经营困难。同时他们也注意到行业一些积极因素开始出现，一方面
是海外新能源车市场开始启动，带动国内产业链需求;一方面则是补贴外的产业扶持增持开始增多，特别是积分制等中长期政策开始建立。邬博华团队明确看好明年二季度后国内行业增速回升及海外需求周期启动，建议

行业，受年中补贴大幅退坡影响及燃油车市场自身不景气冲击，今年整体产销量显著低于预期，且年末同比降幅有进一步扩大趋势。在这一需求萎缩过程中，各环节二三线企业出现经营困难。同时他们也注意到行业一些积极因素
开始出现，一方面是海外新能源车市场开始启动，带动国内产业链需求;一方面则是补贴外的产业扶持增持开始增多，特别是积分制等中长期政策开始建立。邬博华团队明确看好明年二季度后国内行业增速回升及海外需求周期

。电气设备板块相对全部 A 股/沪深 300 的估值溢价为2%/52%，该溢价水平居历史后 13.03%/12.62%分位数，属于低溢价区间。整体估值，目前电气设备估值水平已经处于低位，盈利能力较弱于市场
达到 1024kwh/月，预计在 1246kwh/月可实现盈利。(3)中电联发布电力供需形势分析预测报告，预计全年用电量增速 5%，较年中预测值下调 0.5 个百分点。(4)前三季度新能源消纳持续向好

2018年对风电、太阳能和其他非大型水电可再生能源新项目的投资从2017年的1220亿美元减少至860亿美元。360亿美元的下降与整体新兴市场清洁能源投资的降低程度相当，这一降幅是Climatescope
Climatescope的整体结果让人失望。然而，在几个最大国家以外，我们也在新政策、投资和开发方面看到了一些重要、积极的进展。除中国、印度和巴西外，其他国家的清洁能源投资从2017年的300亿美元攀升至2018年的

GDP增速下滑到6%，跟以前动辄10%以上的年代不可同日而语。最后，总结了几个主要观点来对抗经济周期。现金为王、关注长期、价廉物美、谨慎投资、勇于创新、好好学习等几个主要观点。我们文章的重点
的用人成本越来越高;房地产投资拉动需求越来越难了;银行贷款越来越难了; 随着整体经济下行，任何行业都变得越发艰难。分布式光伏，在这个环境下，依然有着较高的稳定的长期回报率。如果你有闲钱，投资在屋顶

产量及增速都有大幅度提升，2019年前三季度我国光伏产品出口量创历史新高，出口总额为162.2亿美元，同比增长32.8%，超过2018年全年出口总额。同时，光伏组件出口额大幅增长，增幅达到41.8
，助推公司整体盈利能力提高。IEA预测，2019-2024年，全球可再生能源将增长50%，总装机量将达到1200GW。其中，太阳能光伏约占增长的60%，即700GW，平均每年新增装机量140GW。另外

增速高于全球主要经济体平均增速。数据显示外贸结构持续优化。从国际市场布局看，与一带一路沿线国家进出口增长9.4%，占比较2013年提升4.1个百分点至29.1%。从国内区域布局看，中西部地区出口
增长13.8%，高于整体出口8.9个百分点，占比较去年同期提高1.4个百分点至18.1%。从商品结构看，机电产品出口占比达58.3%。其中，集成电路、光伏、挖掘机、医疗器械等高质量、高技术、高附加值

需求扩大等多重因素影响，越来越多的光伏企业将目光转向海外市场，海外市场正成为我国光伏产业发展的重要增长点。同时，国内光伏企业走出去会遭遇各种风险与挑战，因此还需苦练内功，抱团走出去，增强整体抵抗海外投资
/瓦，10年时间下降了17.5倍。王勃华表示，随着光伏发电成本的下降，将会提升国内光伏企业在海外市场的竞争力，从而带动海外市场逐步增长和扩大。苦练内功抱团出海面对国内市场增速放缓，出走海外

，中国光伏建设进入黄金期，产业迎来了巨大的市场机遇。通威集团在刘汉元的布局下进入光伏上游高纯晶硅领域，出于对自身长远发展的考虑，通威开始整体布局光伏产业链，最终决定以并购的形式进入太阳能电池片领域
流，这个时候挑战更强、压力更大、风险更多，我们需要不断反思、不断提高，平时要少谈成绩多谈问题。目前，光伏产业面临的发展环境已发生质的变化。从宏观的角度看，中国经济增速从高速增长转向中高速增长

(5.680, 0.29, 5.38%)和已经快崩盘的金宇车城(17.810, 1.62, 10.01%)后，可以看到光伏板块2019前三季度整体营业总收入为1，135.68亿元，同比增长19.01%，取得
1，135.68亿元，同比增幅分别为：31.30%、3.16%和19.01%。在经历了2017年国内抢装潮后，2018年531新政导致国内需求大幅下滑，产业链在2018经历了整体性价格大幅下降的阵痛

能将在未来五年占全球发电能力扩张的70%，分布式光伏发电的增长将达到和陆上风电一样的增长速度，而中国的分布式光伏发电能力将成为世界最大的增长点。但是，我国近年风光发展虽然迅猛，发电占比却不高，且整体呈现
增速下降趋势。国发能研院、绿能智库认为，我国风光电价长期高于煤价是导致其占比低的重要因素之一，近期的补贴退坡使得行业发展更为疲软，但是不久的将来随着成本快速下降将扭转目前电价不利局面，绿证的推广也

(归属于上市公司股东的净利润，下同)22.43亿元，同比增长35.25%。去年前三季度，通威股份的营业收入、净利润同比增速均在个位数，去年全年，其净利润同比仅增长0.51%。数据似乎表明，今年以来
产能利用率达到78%，目前公司电池片业务整体产能利用率已超过110%。公司太阳能电池出货量大幅增长，规模优势凸显。上半年，高纯晶硅价格虽然走低，但公司包头及乐山合计6万吨新增产能逐步释放，公司该产品仍然保持