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, -0.05,-1.48%)电池的PERC、MWT、SE、LID\/R等多个工艺环节。近年来，公司的业绩增速保持较高增长，2016-2018年营业收入和归母净利润复合增长率分别达117.74
%、135.78%;毛利率分别为64.07%、65.88%和62.07%，平均高出同行业约25个pct。公司毛利率远超同行主要由于公司产品技术门槛高且专注定制化，彰显公司核心竞争力。高效光伏电池技术加速渗透

圈钢丝，近几年产能持续扩张，推动营收和利润增长。2016年至2018年，公司主营业务收入年复合增长率达到32.15%，净利润年复合增长率达到19.84%，表现出较强的盈利能力。公司钢帘线业务起步于
万元，折合每度电成本在0.1元左右，而当地白天平均电力价格每度约0.9元，每度电可节约0.8元成本，每年仅此一项可节约成本超过5000万元。

新高。光伏巨头2018年的艰难从年报数据中可见一斑：单晶硅巨头隆基股份2018年同样不理想，归母净利润为5.58亿元，同比下降28.24%。此外，阳光电源、海润光伏、珈伟新能等诸多企业均出现
需求环比将提高90%，会对产业链价格形成有效支撑。 ①由于2019年电价政策的执行，5-6月国内单月装机3.3GW，环比Q1平均单月装机提高90%以上; ②产业链价格有望提前底部回升，单晶硅片需求

2019年，光伏产业进入新的整合期，产业链核心环节的集中度必将越来越高。此前分析75家中国光伏上市企业财报，发现光伏产业寡头效应愈加明显，比如前十名光伏上市企业净利润合计占75家企业整体比重高达
超过250亿元人民币(36.4亿美元)，全年净利润超过4亿元人民币(5910万美元)，同比增186.9%。凭借强大的全球化布局，晶科能源扩大了全球市场份额。黑鹰光伏曾统计发现，自2007年以来，晶科能源

销售量为8,450吨，2018年第4季度为7,030吨; 2019年第1季度多晶硅平均总生产成本(1)为51.26元/公斤, 2018年第4季度为54.85元/公斤; 2019年第1季度多晶硅平均
现金成本(1)为42.83元/公斤, 2018年第4季度为45.87元/公斤; 2019年第1季度多晶硅平均售价为65.98元/公斤, 2018年第4季度为66.94元/公斤; 2019年第1季度

营业收入，2016年1.85亿元，2017年猛增至12.42亿元，去年达到21.58亿元。同期，2016年净利润不足亿元，去年超过10亿元。短短2年间，营业收入和净利润分别增长10.66倍、9.90倍
达到1.85亿元，净利润0.94亿元，2017年，营业收入和净利润分别达到12.42亿元、6.78亿元，去年二者为21.58亿元、10.24亿元。短短两年，营收和净利增幅高达10.66倍、9.90倍

12.8亿美元，同比下降49%。而光伏组件出货量从2017年的2,953兆瓦下降至2018年的1,731兆瓦，同比下降近40%。531新政带来的连锁反应，导致中国市场产能过剩，光伏组件平均售价大幅下滑
报告公告显示，报告期内实现营收121，599，901.11元，同比下滑58%;归属于上市公司股东的净利润-275，295，164.85元，较上年同期亏损增大。截至本报告期末，*ST海润归属于上市公司股东的

环保去网箱、非洲猪瘟等对行业的重大冲击下保持了业绩稳定，全年实现归属于上市公司股东的净利润约20.19亿元，同比增长0.51%。公司董秘严虎表示，绿色食品，清洁能源是通威股份的长期战略目标，近年来
经营业绩扭亏为盈的突破。在光伏新能源业务方面，2018年，通威股份旗下永祥股份基本达到了满产满销，全年实现高纯晶硅销量1.92万吨，同比增长19.74%，平均生产成本下降至5.53万元/吨左右，在

市场竞争，为此，企业需加快转型升级步伐，依靠技术创新推动降本提质增效，未来技术进步仍将是行业发展的主题。企业纷纷加快转型升级迎接平价上网时代挑战中来股份年报显示，2018年其营业收入和净利润双降
，其中净利润大降51.37%，是该公司自2011年以来经营业绩首次大幅下降。中来股份表示，受国内光伏产业政策调整影响，短期内市场竞争加剧，行业整体盈利水平有所下降。为此，公司适度调整销售与价格策略

市场竞争，为此，企业需加快转型升级步伐，依靠技术创新推动降本提质增效，未来技术进步仍将是行业发展的主题。企业纷纷加快转型升级迎接平价上网时代挑战中来股份年报显示，2018年其营业收入和净利润双
降，其中净利润大降51.37%，是该公司自2011年以来经营业绩首次大幅下降。中来股份表示，受国内光伏产业政策调整影响，短期内市场竞争加剧，行业整体盈利水平有所下降。为此，公司适度调整销售与价格策略

2017 年增长 98.2%，全年净利润 4.065亿元人民币，全年毛利率为 14.0%。与此同时，晶科公布了硅片、太阳电池片以及组件产能情况及 2019 年预期：这已经是晶科能源连续
增长 34.38%，归属于上市公司股东的净利润 25.58 亿元。单晶硅片产能达到 28 吉瓦，单晶组件产能达到 8.8 吉瓦，组件全年出货 7.072 吉瓦。自去年531光伏新政实施后，隆基做出了一定

%)年报显示，2018年其营业收入和净利润双降，其中净利润大降51.37%，是该公司自2011年以来经营业绩首次大幅下降。中来股份表示，受国内光伏产业政策调整影响，短期内市场竞争加剧，行业整体盈利
第一季度业绩预告，其一季度归属于上市公司股东的净利润为0-5000万元，同比扭亏为盈。该公司表示，这一方面得益于轻资产模式下融资规模的控制及管理精细化等带来的相关费用下降;另一方面主要得益于公司投资收益的

先期建设完成的年产近500万片产能的生产线已实现批量生产与销售，为2019年业绩持续增长奠定基础 4月29日晚间，东旭光电(000413)披露的2018年度业绩报告显示，公司实现营收和净利润
超预期增长。作为国内领先的新材料、高端装备制造及新能源汽车制造综合服务商，东旭光电2018年不仅实现业绩的跨越式发展，还加大技术创新变革，为未来业务的发展奠定了基础。核心业务发力，净利润连续3年

约为人民币61.15亿元(合9.08亿美元)，尽管每月平均售价下降幅度较大，但仍比上年同期增长了6.31%。2018年单晶硅片的平均毛利率为16.27%。单晶组件出货量达到7072MW，创历史新高
年中国综合产品销售实际有所增长。与2017年相比，隆基的中国销售额增长了21.48%，收入达到114.81亿元人民币(合17.04亿美元)。然而，由于受531新政的影响，(硅片、电池和组件)平均

可能出现的涨价,我们预计2018-2020年分别实现净利润26.83、40.26和49.86亿元,同比分别变化-24.73%、50.06%、23.85%,当前股价对应三年PE为30、20、16倍,维持
归母净利润4158.99万元,同比增长74.36%。点评: 海外战略实施顺利,占比持续上升公司在2018年持续强化海外战略实施,目前已在日本、印度、北美、澳大利亚、新加坡、德国等多个国家

历史新高，环比增加 10.7%，比国内一季度多晶硅平均产量高出 7.8%，增量主要来自新疆协鑫、内蒙通威、东方希望等企业的新增产能释放量。4 月份产量 2.76 万吨，环比减少 4.5%，主要
财务指标远超市场预期。1 季度报告显示，公司 2019 年 1 季度营业收入 61.69 亿元，同比增长 18.14%;归属母公司净利润为 4.91 亿元，同比增长 53.36%。随着公司位于乐山