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融资创新的发展。我们认为，我国分布式光伏2014年上半年推进低于市场预期主要由于商业模式尚不明晰，融资存在瓶颈等，目前行业遇到的主要困难主要有：1）项目收益率不确定的问题。分布式光伏发电分为自发自用和
存在一定的风险，如电费收取存在风险、用户用电持续性存在不确定性、上网电量接纳和协调存在不确定性等。居民用户：大多数采用B2C模式，我国居民电价过低导致分布式光伏项目收益率较低，现阶段很难在居民用户中

、租赁和售后回租等模式，快速抢占市场，与用户签订PPA/租赁协议，形成带来稳定现金流预期的资金池，然后借助各种金融工具将前期的沉淀资本证券化，盘活电站资产，形成滚动开发。　　截至2014年初
上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量

的税务投资基金（如谷歌、高盛等），以合资、租赁和售后回租等模式，快速抢占市场，与用户签订PPA/租赁协议，形成带来稳定现金流预期的资金池，然后借助各种金融工具将前期的沉淀资本证券化，盘活电站资产，形成
上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量

%初始投资税收抵扣（ITC）和加速折旧税盾政策，吸引大量的税务投资基金（如谷歌、高盛等），以合资、租赁和售后回租等模式，快速抢占市场，与用户签订PPA/租赁协议，形成带来稳定现金流预期的资金池，然后借助
索比光伏网讯:国泰君安刘骁洪荣华　　上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期

2014版的国际光伏技术路线图（ITRPV）表示，到2024年单晶硅片将占据晶硅市场的50%左右。然而，亚洲的光伏同行们却要发表不同意见。由于单晶硅硅片的非硅生产成本的直线下降，单晶硅片将很快就能
。对于系统造价单价的过于关注，让光伏企业对实际发电成本即度电成本认识不足，对如何提高系统运行的寿命和提高每瓦发电量体会也不够深刻。在太阳能市场逐渐东移，尤其是日本市场在我国太阳能出口市场比例越来越高的

2014版的国际ink"光伏技术路线图（ITRPV）表示，到2024年单晶硅片将占据晶硅市场的50%左右。然而，亚洲的光伏同行们却要发表不同意见。由于单晶硅硅片的非硅生产成本的直线下降，单晶硅片将
系统造价单价的过于关注，让光伏企业对实际发电成本即度电成本认识不足，对如何提高系统运行的寿命和提高每瓦发电量体会也不够深刻。在太阳能市场逐渐东移，尤其是日本市场在我国太阳能出口市场比例越来越高的情况下

（N型硅对铁等重金属杂质有较高的容忍度）；N型硅电池和组件的初始光诱导衰减几乎为零（在N型硅基底中没有硼氧原子对(B-O)形成）等。据国际光伏技术路线图（ITRPV）预计，N型单晶硅太阳电池的市场
太阳能光伏网编辑，因为技术提升，太阳能导电浆料的平均使用量正在减少，不过因为太阳能市场总体规模年增达20%，让太阳能导电浆料市场也随之增长5-10%。所以，未来太阳能导电浆料的市场前景应该是在预期之内

预测：首航节能是国内最大的空冷系统解决方案供应商之一，在空冷业务领域有稳定增长的市场营收。据该公司业绩快报，2013年全年公司总营收为97565.06万元，利润总额为18685.75万元，比2012年有
所下降，原因可能是2012年的订单量较小，在2013年释放后导致增收减缓，而2013年的销售订单还尚未转化为具体营收，到2014年其营收预计将出现一定增长。首航节能在空冷市场的整体表现也被多家券商持续

格尔木电站发电量数据，注：A逆变器子阵采用双轴跟踪器；B逆变器子阵采用固定安装龙源太阳能也曾看好跟踪器在西部光伏电站中的应用，这家国有企业甚至与韩国PARU共同合作推广其庞大的双轴跟踪系统和斜单轴跟踪系统
希望通过增加单体容量来降低每瓦成本，但随着组件价格降低，在其有限的成本下降空间下，这套系统最终在市场上丧失了竞争力，龙源太阳能也逐渐淡出了跟踪器供应商的行列。图二：某电站中的斜单轴跟踪器出现方向不一致

的系统。PARU希望通过增加单体容量来降低每瓦成本，但随着组件价格降低，在其有限的成本下降空间下，这套系统最终在市场上丧失了竞争力，龙源太阳能也逐渐淡出了跟踪器供应商的行列。图一：甘肃金昌中华电力中来
采用双轴跟踪器；B逆变器子阵采用固定安装中节能新疆鄯善的电站采用了5MW昊阳的跟踪器，经过一年的运行后发现，由于风沙大的原因导致减速机出现故障。中电投哈密特许权项目的斜单轴跟踪系统在夏天能比固定

资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通证券的过程。太阳能光伏电站初期投资大，投资回收期长，但并网运行后电费收益、财政补贴收益都相对稳定，具有相对确定的收益预期，运行
而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式

强烈推荐-A的投资评级。　　风险提示:有色金属价格向下波动、新产能利用率低于预期。　　金风科技深度报告系列之一:风电设备市场空间多大　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司　　从风电消费占
国产品牌, 受益于轨道交通建设的蓬勃发展,结合业绩情况和行业估值水平,我们给予公司买入的投资评级。　　风险提示:轨道交通行业波动风险;产品毛利率下滑风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。　　恒康医疗

；后评估当中的运行数据分析一样需要此类数据。三、光伏电站的资产证券化资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的
新兴产业的重要组成部分，光伏产业经历过产能优化、结构调整后会有更多的投资机会显现出来，2013年的筑底有望在2014年得到确认。2014年中国光伏终端市场建设目标是14GW，到2015年累计建设目标是

。2014年中国光伏终端市场建设目标是14GW，到2015年累计建设目标是35GW，资金需求分别是1200亿元、累计3500亿元，中国正在成为ink"光伏发电大国，每年的建设资金需求是巨大的。但正是由于
分布式光伏发展的地方政策的出台。银行对光伏行业的不信任，光伏产业与银行之间陷入恶性循环是目前光伏产业融资困难的主要原因。另外，传统金融不给力同时也是当前终端融资市场融资困难的一个关键因素。在光伏产业整合的大

达到1.41美元/瓦，税率至135%。不仅如此，印度作为具有1GW/年需求的光伏市场，去年曾占据我国光伏组件出口榜的第七位。Solarbuzz光伏分析师廉锐博士向记者表示，基本可以断定，印度此番反倾销
裁定，是为了保护本国制造业。此前，他曾出台过要求当地电站组件全部采用本国产品的政策。虽然就目前来看，印度反倾销结果并非不可逆转，但面对海外市场前所未有的压力，国内厂商则纷纷寻找商机，以求突出重围。例如

海外市场前所未有的压力，国内厂商则纷纷寻找商机，以求突出重围。例如，晶科能源就在不久前推出了B2C网站，为民居提供一站式分布式光伏解决方案。令人意想不到的是，自晶科的网上商城上线以来，每天都有400至500
美元/瓦计算，被征收0.81美元/瓦反倾销税，意味着其售价将达到1.41美元/瓦，税率至135%。不仅如此，印度作为具有1GW/年需求的光伏市场，去年曾占据我国光伏组件出口榜的第七位

来看，印度反倾销结果并非不可逆转，但面对海外市场前所未有的压力，国内厂商则纷纷寻找商机，以求突出重围。例如，晶科能源就在不久前推出了B2C网站，为民居提供一站式分布式光伏解决方案。令人意想不到的是
价格约为0.6美元/瓦计算，被征收0.81美元/瓦反倾销税，意味着其售价将达到1.41美元/瓦，税率至135%。不仅如此，印度作为具有1GW/年需求的光伏市场，去年曾占据我国光伏组件出口榜的第七位

1.41美元/瓦，税率至135%。不仅如此，印度作为具有1GW/年需求的光伏市场，去年曾占据我国光伏组件出口榜的第七位。Solarbuzz光伏分析师廉锐博士向记者表示，基本可以断定，印度此番反倾销裁定
，是为了保护本国制造业。此前，他曾出台过要求当地电站组件全部采用本国产品的政策。虽然就目前来看，印度反倾销结果并非不可逆转，但面对海外市场前所未有的压力，国内厂商则纷纷寻找商机，以求突出重围。例如

　今年是分布式光伏的元年，按照国家能源局的规划，今年全国分布式光伏项目的安装量将达到8GW。而随着分布式项目的启动，国内光伏企业不仅抢占工业和商业屋顶资源，还纷纷转型B2C，开发民用光伏
项目。　　晶科能源品牌总监钱晶向记者介绍，晶科能源非常看好分布式的发展，除了园区分布式以外，还在尝试居民屋顶市场。居民分布式在欧美和日本非常普及，是最适合太阳能的一种模式，太阳能发电不持续的特点最适合利用

索比光伏网讯:今年是分布式光伏的元年，按照国家能源局的规划，今年全国分布式光伏项目的安装量将达到8GW。而随着分布式项目的启动，国内光伏企业不仅抢占工业和商业屋顶资源，还纷纷转型B2C，开发民用光伏
项目。晶科能源品牌总监钱晶向记者介绍，晶科能源非常看好分布式的发展，除了园区分布式以外，还在尝试居民屋顶市场。居民分布式在欧美和日本非常普及，是最适合太阳能的一种模式，太阳能发电不持续的特点最适合利用