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　一、报告期内公司经营情况的回顾　　（一）公司报告期内总体经营情况　　２０１１年，光伏市场由于受欧洲市场需求放缓，国内供给大幅增加等因素影响，光伏产品及多晶硅价格均呈现大幅度下滑，面临复杂多变的
太阳能电池及组件）”和超募资金项目“年产１．６亿片８英寸太阳能多晶硅片生产项目”，均处于积极建设中，其中：　　１）“年产２００ＭＷ太阳能电池生产线增资第二期项目（年产１００ＭＷ太阳能电池及组件）”已于

，恢复上市首日不设涨跌停限制。虽然简称仍为“申龙”，但该公司全称已变更为海润光伏科技股份有限公司，主营业务从此前的包装变更为太阳能电池用单晶硅棒/片、多晶硅锭/片、太阳能电池片及组件的研发和产销
*ST炎黄的壳上市。　　*ST北亚的重组方案也已于近日顺利过会，虽然暂停上市已五年之久，但持股者的苦苦期盼有望迎来收获。其重组方中航投资实力不俗，不仅是中航工业集团的一员，更拥有全面的金融业务和比较齐全的金融业务牌照，租赁、信托、证券、期货都有，同时还有创投业务。

低调。汉龙集团目前拥有全资及控股企业20多家，刘汉一直隐身幕后。刘汉上世纪80年代初在四川广汉以建材和成品油贸易起家，完成原始积累。90年代中期他抓住国内钢材现货和期货市场的价格落差，大量收购成钢
、重钢的库存产品拿到期货市场沽空，一举获利近亿元。1997年刘汉在四川绵阳注册成立汉龙集团，此后广泛投资能源电力、水利、交通等领域。目前汉龙集团正从投资型企业向实业转型，除着力打造金路集团的PVC树脂主产

崩溃了！新光硅业销售部的一位女士这样形容光伏行业现状。她说，主流的多晶硅价格只有20万元/吨，远远低于成本。近期借壳ST公司的几家光伏企业中，只有一家是主要生产多晶硅的，其他几家大多经营中下游的硅片和
到，2008年下半年，多晶硅料价格出现暴跌，行业内各环节生产企业的毛利率水平均有不同程度下降，其中上游环节下降幅度明显大于下游环节。2008年下半年以前，上游多晶硅料企业毛利率达50%～80%；中游的

销售部的一位女士这样形容光伏行业现状。她说，主流的多晶硅价格只有20万元/吨，远远低于成本。近期借壳ST公司的几家光伏企业中，只有一家是主要生产多晶硅的，其他几家大多经营中下游的硅片和电池组件。但新光硅业
半年，多晶硅料价格出现暴跌，行业内各环节生产企业的毛利率水平均有不同程度下降，其中上游环节下降幅度明显大于下游环节。2008年下半年以前，上游多晶硅料企业毛利率达50%～80%；中游的拉棒、铸锭、切片等

。　　行业亏损面扩大　　“现在简直要崩溃了！”新光硅业销售部的一位女士这样形容光伏行业现状。她说，主流的多晶硅价格只有20万元/吨，远远低于成本。　　近期借壳ST公司的几家光伏企业中，只有一家是
主要生产多晶硅的，其他几家大多经营中下游的硅片和电池组件。　　但新光硅业的上述人士表示，现在不是一两家公司，一两个环节的问题，是整个行业都出了问题，“下游的硅片、组件都是亏”。　　从历史的经验

、太阳能高温应用展区、光伏发电集中应用示范展区等四个展区。这些展区展示了太阳能空调技术、光伏瓦、光伏砖、光伏展面材料、光伏玻璃幕墙等产品和技术。目前我市正在大力打造新能源之都，多晶硅生产厂家和光伏并网
利用大会暨展览会被国家商务部列为重点扶持展会项目。凡今年参加本届太阳能展会的企业均可享受到国家商务部对于参展费、展期货运的财政补贴，体现了当地政府对太阳能利用的支持力度和组委会的协调能力。 2

万元，相比于 2007 年增长 43.98%。 2008 年下半年以来，全球金融危机爆发，企业资金普遍紧张，光伏产品价格迅速下降，多晶硅原料价格在 2008 年达到顶峰以后亦迅速下滑，2009 年，光
%，亏损 2，333.07 万元，是本公司业绩下滑的主要原因，主要系硅棒、硅片价格下降及多晶硅原料成本较高导致，相比之下，其销量并未发生重大变化，2008 年本公司实现硅棒和硅片销售分别为

价格将进一步下跌，行业洗牌不可避免。不过，多位业内人士就此指出，产业链产品价格的全线下滑表明光伏行业进入了正常发展轨道。多晶硅、硅片等企业之前享受较高利润，这轮降价只不过使之让出一部分高利润，而受
发电产业链的产品价格整体出现大幅下降。4月1日开始至今，现货市场多晶硅价格下跌40﹪至53.7美元/公斤，硅片价格下跌40﹪至0.54美元/瓦，组件价格下跌27﹪至1.13美元/瓦。全产业链价格的迅速下跌

下跌，行业洗牌不可避免。不过，多位业内人士就此指出，产业链产品价格的全线下滑表明光伏行业进入了正常发展轨道。多晶硅、硅片等企业之前享受较高利润，这轮降价只不过使之让出一部分高利润，而受考验最大的将是
变化以及政策的不确定性，光伏产品制造商库存出现积压，6月份以来整个太阳能光伏发电产业链的产品价格整体出现大幅下降。4月1日开始至今，现货市场多晶硅价格下跌40%至53.7美元/公斤，硅片价格下跌40%至

，市盈率也回落至18.87倍。不只是美股，在我国港股市场方面，受多晶硅价格5月以来连续大跌影响，我国最大的多晶硅生产企业保利协鑫股价随之下挫，从5.72港元最低跌至3.06港元。在第二季度这轮大跌中，行业
要比较一下，中概股和美国本土上市公司的1倍估值是否有所不同？南华期货宏观总监张一伟表示，两者的1倍估值背后有本质上的不同。从中国概念股的角度来说，其估值暴跌主要是做空力量所为，而不是业绩出现大幅变化所致

逃过行业整体的泥沙俱下，第二季度遭遇一轮下跌，股价由此前的170美元附近跌至最新的132.27美元，市盈率也回落至18.87倍。　　不只是美股，在我国港股市场方面，受多晶硅价格5月以来连续大跌影响，我国
最大的多晶硅生产企业保利协鑫股价随之下挫，从5.72港元最低跌至3.06港元。　　在第二季度这轮大跌中，行业公司陆续发布的一季度财报无疑产生了相当大的作用。5月初FirstSolar宣布受销售价格

坚挺，而整个晶体硅太阳电池产业链出现了无法满足市场需求的情况，尤其是高纯多晶硅产业环节的产能扩张速度无法满足市场增长的需求，因此多晶硅价格年年走高，到2008年国际金融危机前高纯硅现货市场的价格达到1
阶段从2008年10月一直延续到2009年底，很多中国光伏企业受到重大的打击，并彻底扭转了高纯多晶硅材料短缺的行业态势。但是在这个阶段，市场还是有需求的，欧洲的光伏政策还在，客户的安装意愿还很强烈，只是

利润却逐渐较少。同时，越是到产业链后端，进入的门槛却也越低。　　太阳能板块概念股一览　　多晶硅(上游)1,天威保变（600550）参股25.99%的天威英利主要生产硅太阳能电池，目前硅片年产能70兆瓦
、电池60兆瓦、组件100兆瓦，参股35.66%的新光硅业的在建项目投产后可年产多晶硅1260吨。此外，天威保变出资组建乐山乐电天威硅业科技有限责任公司新建3000吨/年多晶硅项目；与川投集团、岷江

重大利空。因沙特阿拉伯一位重要官员讲话令投资者认为原油供应将继续增加，原油期货周二收盘创8周新低。纽约商业交易所3月份交割的原油期货下跌了1.68美元，收报每桶86.19美元，创自11月30日以来新低
：多晶硅材料而的生产，其他光伏企业的业务中心则主要集中在产业链的中下游。需要注意的是，中电光伏不仅在板块内跌幅最小的个股，而且在盘后交易中股价还出现了较为明显的上涨，截至发稿（北京时间周三上午7：00），在收盘价的基础上上涨了1.54%，报4.62美元，和前一交易日的收盘价持平。

，周一宣布提高其2010财年第四季营收预计，预计营收8.7亿-9.1亿美元，此前预期为7.1亿-7.5亿美元；同时还提高其毛利率至25%-27%，此前预期为24%-26%。NYMEX原油期货价格周一收高
能源集团涨8.59%，昱辉阳光涨8.44%，林洋新能源涨7.04%，晶澳太阳能涨6.32%，无锡尚德涨5.68%。关注A股太阳能、多晶硅等相关板块的联动投资机会。

光伏多晶硅概念在本届夏季达沃斯上再掀热潮。不过许多业内人士认为，近期太阳能光伏发电电池板的主要原料多晶硅售价大幅上涨，使得光伏成本压力过大，而之前国家能源局第二批光伏电站特许权招标曝出的过低中标
，即便降到1元/千瓦时还是太贵，七八毛才是合适价位。孟宪淦说，还有一个原因是这一报价也并非现货，而是约两年后的期货，2009年国内大批光伏企业曾发表洛阳宣言，称在2012年把光电价格降到1元以下，从这

　中国新能源产业不存在产能过剩,未来即使真的出现产能过剩,也不必过于担忧,没有过剩就没有竞争,没有竞争就没有进步。国家发改委能源研究所副所长李俊峰在2010低碳经济与期货市场论坛对于中国
企业经营始终都是巨大的考验,毕竟在市场短缺时多晶硅原料的供应和价格上升对企业经营可能是更大的考验。在这个大趋势下强势扩大太阳能硅片生产的中环股份,是在玩火还是另有所图？带着这样的疑问,笔者对中环股份及