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，所以他们肯定好一些。 11月8日，陈玮也对记者表示：现在光伏行业是下行周期，这些企业肯定会受到一定影响。但长期来说，光伏产业是有市场的，目前国家的扶持力度很强，我们也在想办法陪企业渡过难关
万元。这相当于每股0.14元人民币，约合港币0.17元。顺风光电于2011年6月在港IPO，发行价为1.11港元这一时间，与东方富海三期基金布局光伏产业惊人的吻合。很快，港股大盘向下

，讲的非常到位。　　在国内市场运用方面如何能够占有一席之地。从向下看，互相比价格变成向上看，比谁的技术更优。这算是我对王先生演讲的总结，谢谢。　　接下来我们要听一下国外人士是如何看待当前全球新能源产业
用电量最好的地区，但今年除了新疆以外，还有海南，海南和安徽都是用电量基数很小的地方，实际上用电量大省的用电量都很低。整个判断，从用电量来看，中国进入了一个发展新的周期。这是1978-2012年中国GDP与

%。然而弃风问题仍是风电症结所在，2011年弃风损失达50亿元以上，约占行业盈利水平的50%。投资策略。从已公布的半年报情况看，光伏板块业绩继续恶化，下游组件类公司处于谷底徘徊，上游后周期设备类公司业绩
优质项目储备。二、电站项目转让确保收益，公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议，未来确保电站，能够形成项目资源开发项目转让新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。电缆

项目储备。二、电站项目转让确保收益，公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议，未来确保电站，能够形成项目资源开发项目转让新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。电缆类传统
EPS为0.53元、0.59元和0.69元，对于PE为22倍、20倍和17倍，维持谨慎推荐的投资评级。四、风险提示：海外电站回款周期较长。乐山电力半年报点评：多晶硅停产拖累业绩，亟须新的利润增长

，下游组件类公司处于谷底徘徊，上游后周期设备类公司业绩恶化还在路上，加上欧盟反倾销立案，光伏板块短期的利空因素暂时告一段落，后续建议关注国内政策、各国新增装机量可能出现的超预期带来的反弹。我们维持核电
招商新能源、中广核签署战略合作框架协议，未来确保电站，能够形成项目资源开发项目转让新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。　　电缆类传统业务预期向好传统业务成长稳健，市场地位稳固。公司阻燃

。较早前，英利绿色能源已经在日本、澳大利亚成立了全资子公司，以开拓当地市场。　　其实，谋求转型，布局下游电站开发已非英利专利，包括正泰、尚德等企业也早已向下游进军，成效参差不齐。　　不过，随着
确实没有过去好。英利绿色能源控股有限公司执行董事、首席财务官李宗炜向本报记者表示，评级机构在对企业评级时一般基于历史数据对未来不超过12个月进行谨慎性预测。这样很有可能导致当行业周期性变化发生时，评级

，对光伏制造商而言，进一步削减成本变得越发重要。我们新的DSS升级可推动多晶体材料质量的进一步改进并提高硅片制造效率，进而延长客户现有技术投资的生命周期。另外，随着该行业为未来几年向下一代电池生产过渡
做好准备，新的升级将充当桥梁作用。在目前形势下，随着该行业向下一代电池技术过渡，DSS客户充分利用其DSS资产很重要。GT正在开发其HiCz技术，以便提供下一代材料品质和成本削减，因为该行业在未来数年

的DSS升级可推动多晶体材料质量的进一步改进并提高硅片制造效率，进而延长客户现有技术投资的生命周期。另外，随着该行业为未来几年向下一代电池生产过渡做好准备，新的升级将充当桥梁作用
。在目前形势下，随着该行业向下一代电池技术过渡，DSS客户充分利用其DSS资产很重要。GT正在开发其HiCz技术，以便提供下一代材料品质和成本削减，因为该行业在未来数年里将会过渡到更高效率级别的N

伏制造商而言，进一步削减成本变得越发重要。我们新的DSS升级可推动多晶体材料质量的进一步改进并提高硅片制造效率，进而延长客户现有技术投资的生命周期。另外，随着该行业为未来几年向下一代电池生产过渡做好准备，新
的升级将充当桥梁作用。在目前形势下，随着该行业向下一代电池技术过渡，DSS客户充分利用其DSS资产很重要。GT正在开发其HiCz技术，以便提供下一代材料品质和成本削减，因为该行业在未来数年里将会过渡到更高效率级别的N型材料。

，向下游延伸产业链成了部分企业的选择。　　光伏业内忧外患今年5月，美国对中国输美光伏产品作出巨额反倾销初裁后，令业界意想不到是，国内的光伏产品价格不升反降，价格战反而愈演愈烈。对于欧美针对中国光伏
，中利腾晖2012年在国内开发的电站在280MW以上，海外开发在100MW以上，这些项目对资金要求大，回报周期比制造业更长，上市公司会承担比较大的业绩压力。但他同时称，甘肃、青海、新疆、意大利等地的部分

，向下游延伸产业链成了部分企业的选择。光伏业内忧外患今年5月，美国对中国输美光伏产品作出巨额反倾销初裁后，令业界意想不到是，国内的光伏产品价格不升反降，价格战反而愈演愈烈。对于欧美针对中国光伏产品发起的
，中利腾晖2012年在国内开发的电站在280MW以上，海外开发在100MW以上，这些项目对资金要求大，回报周期比制造业更长，上市公司会承担比较大的业绩压力。但他同时称，甘肃、青海、新疆、意大利等地的部分项目

团结应诉的同时，各企业也在积极自救，向下游延伸产业链成了部分企业的选择。光伏业内忧外患　今年5月，美国对中国输美光伏产品作出巨额反倾销初裁后，令业界意想不到是，国内的
透露。王柏兴称，中利腾晖2012年在国内开发的电站在280MW以上，海外开发在100MW以上，这些项目对资金要求大，回报周期比制造业更长，上市公司会承担比较大的业绩压力

企业也在积极自救，向下游延伸产业链成了部分企业的选择。光伏业内忧外患今年5月，美国对中国输美光伏产品作出巨额反倾销初裁后，令业界意想不到是，国内的光伏产品价格不升反降，价格战反而愈演愈烈
带来不菲的净利润，但具体的数字他表示不方便透露。王柏兴称，中利腾晖2012年在国内开发的电站在280MW以上，海外开发在100MW以上，这些项目对资金要求大，回报周期比制造业更长，上市公司会承担比较

逆变器等产品可以先预付部分货款，可待完工或出售后再还款，因此，海润光伏无须付太多现金，而它也能用组件产品来折算成现金。该高管认为，杨怀进转向下游投资光伏电站主要有两个原因，一方面是能消化自己的组件产品
，来刺激销售；另一方面则是因建电站有合理利润可图，这也能为今年的财务报表减少亏损数额。向下生长做光伏电站，虽然需要不菲的投资，但只要内部收益率达到8%以上就能盈利。在杨怀进看来，国内的电池组件企业把

江苏光伏组件企业高管则表示，投资电站时，一般采购逆变器等产品可以先预付部分货款，可待完工或出售后再还款，因此，海润光伏无须付太多现金，而它也能用组件产品来折算成现金。该高管认为，杨怀进转向下游投资
光伏电站主要有两个原因，一方面是能消化自己的组件产品，来刺激销售；另一方面则是因建电站有合理利润可图，这也能为今年的财务报表减少亏损数额。向下生长做光伏电站，虽然需要不菲的投资，但只要内部收益率达到8%以上

制造业升级和商业模式转型向下游发展等两个方向。 从客户议价能力差异和市场专业化分工差异等角度，我们认为国内厂商向下游系统集成型存在难度。Sunpower的经营之道更值得借鉴。光伏行业本质上是有
技术进步的周期性制造业，围绕产品的核心要素是成就行业下一个龙头公司的关键。我们期待本轮产能淘汰后新的领导者的诞生。 风险提示：市场下滑超预期1. 系统集成商排名IMS Research 最新发布了2011

Sunpower和First Solar。对比这两家成功美国企业的经验，国内光伏企业面临制造业升级和商业模式转型向下游发展等两个方向。从客户议价能力差异和市场专业化分工差异等角度，我们认为国内厂商向下游系统集成
转型存在难度。Sunpower的经营之道更值得借鉴。光伏行业本质上是有技术进步的周期性制造业，围绕产品的核心要素是成就行业下一个龙头公司的关键。我们期待本轮产能淘汰后新的领导者的诞生。

稳定的发电量，但诸如薄膜太阳能等革命性新技术的产品生命周期，却很难提出实测证据，不易取信于客户。此即导致以革命性新技术建设的太阳能系统缺乏实绩，更难吸引投资人进场，银行融资也将相对保守，形成恶性循环
。众多薄膜技术中，CIGS(含CIS)已初具量产规模，过往也有充分的安装或认证实绩，且CIGS转换效率仍有向上突破空间，此一技术区块势将持续乐观成长。如前所述，同时具备优异的研发、量产、成本掌控和财力支撑的业者，方能由现今薄膜太阳能市场困局中破茧而出，迎向下一波产业荣景。

有重大突破。另一方面，由市场角度来看，客户通常要求太阳能模组须保证25年稳定的发电量，但诸如薄膜太阳能等革命性新技术的产品生命周期，却很难提出实测证据，不易取信于客户。此即导致以革命性新技术建设的太阳能系统
持续乐观成长(图2)。如前所述，同时具备优异的研发、量产、成本掌控和财力支撑的业者，方能由现今薄膜太阳能市场困局中破茧而出，迎向下一波产业荣景。图2　2010与2015年各种太阳能电池技术市占率变化预测

。首先，行业发展状况是产业园区规划的基础。上半年光伏产业进入下行周期，落后产能、过剩产能亟待淘汰，行业结构严重失衡，市场在外、技术在外等问题远未解决，光伏巨头亏损严重，鲜有企业能够获利。此时上马光伏产业园
在创业板上市。不过，受累光伏行业的不景气，东方日升上市不久业绩扭头向下，其向京运通的采购出现违约。受此影响，京运通硅片销售已出现崩盘。据查，京运通硅片销售从2008年的4510.96万元大幅增加至