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保持在较好的水平。真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务，目前公司在手并网电站已经达到70 兆瓦，2015 年上半年仍将新增130 兆瓦电站并网发电。此外，公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站
2015 年大幅反转，迎来中长期向上的拐地，因此调升公司评级至买入评级。风险：电站建设进程不及预期;市场系统风险。特变电工：一带一路，共建繁荣类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟

SolarWorld沉痛地提出这痛苦的一步也是市场的一大警惕：在价格战越演越烈的光伏产业，没有成本竞争优势的制造商只能日渐衰败。尤其光伏产业日新月异，政策、市场的变动远快过技术的进展，厂商在扩产、技术的选择都必须更加的谨慎评估，若一时反应不及，市场地位的反转相当迅速。

当之无愧。此外，年报披露公司光伏发电毛利率61.5%，优于行业平均水平，在手电站质量优良。特高压密集投运，弃光反转有望带来超预期弹性受益于2016-2018 年特高压加速投运及政策强力托底的双重催化
，近几年来愈演愈烈的西北弃风弃光现象将逐年改善。公司半数以上电站均位于西北限电区域，一旦反转确立，业绩较上市时的承诺将有明显的超预期弹性。可再生能源补贴陆续到位，打开可持续成长空间年报披露公司经营活动现金流

%，优于行业平均水平，在手电站质量优良。特高压密集投运，弃光反转有望带来超预期弹性受益于2016-2018 年特高压加速投运及政策强力托底的双重催化，近几年来愈演愈烈的西北弃风弃光现象将逐年改善。公司
半数以上电站均位于西北限电区域，一旦反转确立，业绩较上市时的承诺将有明显的超预期弹性。可再生能源补贴陆续到位，打开可持续成长空间年报披露公司经营活动现金流净额同比大增79.5%，源于第六批可再生能源