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年3月，尚德与英国电网服务公司签署了共计34.7MW的供货协议，在英国沃灵顿建设一座英国最大的双面双玻光伏发电站，项目全部采用尚德P型单晶PERC双面双玻组件。2019年1月，由尚德供货、全球最大的
一、基本情况尚德电力成立于2001年，是全球知名的高性能光伏产品制造商，专注于太阳能电池片及组件的研发与生产20年。公司销售区域遍布全球100多个国家和地区，拥有1500多个合作伙伴，历史累计

多晶硅和电池片业务的全球头部厂商，在产能的持续扩张以及新技术应用下，公司在成本、规模、转换效率上都将有望继续巩固行业优势地位。预计2020-2022年EPS分别为1.14/1.35/1.60元，对应PE
%，2020年净利润7.31亿元，较去年同比增长24.88%，2021、2022年净利润14.49、19.27亿。西部证券认为，受益于光伏需求回暖，截至Q3末公司电池片价格较Q2末回升超12%，电池片

短期存在一定的光电消纳问题，电网的适配能力和储能配套的建设越来越重要。从整个产业链来看，当前的单晶硅片和PERC电池是产业链最具价值的环节，也是技术门槛、资金门槛双高的环节，而且其中的龙头企业如隆基
，硅料、组件竞争格局较差，光伏发电运营受制于补贴和光电消纳问题，所以当前光伏产业链中的单晶硅片和PERC电池在技术和资金壁垒之下，是产业链最具价值的环节，未来都将持续受益于行业需求的增长以及产品渗透率的

)以研发高投入推动产品技术创新，布局专利技术促进国际发展。 2019年双面双玻组件渗透率约为10-15%，目前单双面PERC电池片已经同价，随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可，预期2020年
，光伏玻璃在组件成本占比为6%-7%左右。其中，光伏玻璃在常规组件中成本占比7%，在单晶PERC组件中成本占比6%，是占比高的光伏辅材之一。光伏玻璃涉及较多的生产环节，每个企业需根据自身条件、生产线建设、工艺

技术路线和产业发展现状出发，探究 HJT 设备未来产业化潜力。一、HJT 设备产业化：量产稳定性与成本竞争力的有效平衡 PERC 效率挖潜或接近极限，降本需求驱动电池片向高效率技术迭代
后可实现区熔单晶硅(FZ)少子寿命超过 10ms，直拉硅片(CZ)少子寿命超过 4ms，制造出的电池片温度系数最优可达-0.25%/K。腔室独立+在线清洗功能降低污染水平及运营成本：本征、N 型

宣布与澳大利亚及新西兰地区知名光伏进口商和批发商Raystech集团达成合作协议，为澳洲市场供应50MW高效光伏组件。此次供应的50MW组件为赛拉弗最新发布的S3系列单晶PERC半片组件，输出功率为
370W，转换率达19.8%。赛拉弗S3半片系列基于166mm大尺寸电池片、多主栅技术和半片技术，进一步提升组件性能和可靠性。 (三)中国-欧洲光伏项目合作。2018年6月，江苏赛拉弗光伏系统有限公司

做小幅让利。虽然龙头未调降G1报价, 但G1单晶硅片市场实际成交价仍有每片0.05元的议价空间。多晶硅片方面，一线硅片企业的报价持稳，二三线企业的报价留有少量议价空间。 电池片 本周电池环节报价
小幅波动，G1、M6单晶电池片价格分化明显。随着月末电池片订单陆续签订，一线龙头报价继续维稳，推动整体单晶高效电池片的价格相对稳定，仅部分急单报价调涨，涨幅在0.02元/W左右。四季度虽然单晶电池片整体

光伏电池组件的制造，目前晶硅电池分为单晶硅和多晶硅两种，产业链的下游是光伏电站系统的集成和运营。产业链由原材料硅料加工为硅片，进一步加工为电池片，然后加工为组件，最后组合为下游发电系统。随着国内
交替最剧烈的环节。2016年后，中国台湾企业逐步退出，目前由大陆企业主导。当前价格下除头部企业外均已亏现金流，低效产能不具备盈利可能，产业集中度的提升。光伏电池片中，目前PERC技术是主流

，并完美匹配主流跟踪支架的安装应用。在电池片工艺方面，正泰新能源Super PERC+3.0电池技术通过掺镓工艺处理有效降低LeTID及LID损失，同时应用最新的印刷优化、正面钝化、LDSE3.0、新
背膜等技术，减少了遮光面积、电学损失，增强钝化效果，降低表面复合，单晶PERC双面电池量产平均正面效率达到23.22%，高效与可靠性兼具。光伏组件质量和长期可靠性对太阳能发电系统而言至关重要

电池的转换效率接近瓶颈，电池片环节存在新一轮技术迭代的动力。由于PERC电池转换效率理论值只有24%，预计2021年后转换效率更高的N型HJT等新型高效电池市场份额将逐步提高。产业变革，集中度与估值
不断提升，多晶硅片已经逐步从市场出清。而在单晶硅片环节，隆基中环双寡头格局依旧。2019年隆基出货35GW，中环28GW，单晶市场规模90GW，两家合计市占率依旧在70%附近。多晶电池片基本出局

(Heterojunction with Intrinsic Thin-Layer) 是利用晶体硅基板和非晶硅薄膜制成的混合型太阳能电池，是结合了薄膜太阳能技术的单晶硅电池。PERC(Passivated
Emitter and Rear Cell)是指发射极及背面钝化电池，是目前量产效率最高的单晶硅电池。 HJT电池的光电转换率高于PERC电池，且衰减率更低，其劣势在于成本偏高。今年以来，HJT电池的