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预计公司2019年01-12月归属于上市公司股东的净利润为58215.11万元-69858.13万元，与上年同期相比增长0%-20%。业绩变化原因 (1)2019年光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场
国家和地区已成为最便宜的发电方式，国内平价上网进度快速推进。受益于单晶产品在度电成本方面体现出更高的性价比，报告期内单晶市场占有率快速提升。公司紧抓行业发展趋势，以提升客户价值为出发点，不断推进技术创新

2019年硅片市场最大的焦点就是210大尺寸硅片的推出，较原来的8英寸M2硅片表面积提升了80.5%，较G1(158.75mm)硅片表面积提升75%，较M4(161.7mm)硅片表面积提升71
500W高效组件面世，210mm硅片的推进速度令业内侧目，而保利协鑫自正式公布了铸锭单晶210硅片，推进速度远超预期。 2月4日，在董秘回答(中环股份SZ002129)中，投资者提问中环210硅片

，比上年同期增长0%-20%。业绩预告指出，业绩变动有三方面原因： 1、2019年光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场需求较好，行业龙头硅片厂商启动新一轮扩产，晶盛机电抓住市场发展
稳定发展，海外市场增长明显。在海外市场需求快速增长的驱动下，光伏发电应用在全球范围内发展迅速，目前光伏在全球多个国家和地区已成为最便宜的发电方式，国内平价上网进度快速推进。受益于单晶产品在度电成本方面体现出

规模化效应和技术进步带来的成本下降，领跑者计划等政策倾斜，国内单晶硅片市场份额不断增加。 2012年-2017年，硅片产量由26GW增至87GW 2012年-2017年，单晶
投产单晶产能在行业早期的短缺阶段，为了解决供不应求的问题，那些没有技术背景但是资金实力比较强的进入者，倾向于选择产线更为成熟的设备，多晶技术路线在此背景下成为规模化扩张的保险选择。但近年来，受益

展望2020年的光伏产业，单晶路线将成为绝对的主流，Perc电池也会占据90%以上的市场份额，没有了技术路线的纷争;没有了政策的摇曳不定，也不会有全行业洗礼，需求将稳步发展(150GW)，行业
产值十年未变的函数关系来分析2020~2021年的行业趋势，由于2020年光伏行业不再会有显著的技术变革，除了单晶硅片其他主辅材料降价空间十分有限，2020年极有可能是整个光伏产业史上光伏产品价格降幅

历经20年，中环股份 (002129.SZ)在光伏硅片市场实现了全球领先。中环股份成立于1999年12月27日，是一家集半导体材料、新能源材料和节能型半导体器件、新能源器件科研、生产、经营
%) 、环美能源、东方环晟等多家半导体产品、设备公司，使得公司产业版图不断扩大。中环股份官网称，公司单晶硅品种齐全，其中区熔系列单晶硅产品产销规模全球排名第三、国内市场份额超过70%，产量和市场占有率已

中环发布M12超大尺寸单晶硅片时，其一口气作了13期关于中环股份的负面消息。 13季美剧都没几部这么长寿的。硅材料巨头中的另一位保利协鑫，也被这位仁兄追着打，在协鑫推出
新一代铸锭单晶技术时，被其成为铸锭假单晶，连带保利协鑫的紧密合作伙伴阿特斯也未能幸免。而平时讽刺中环的留言或者评论，不下2000次。套用《大话西游》的一句话：2000次，中环股份一定欠你很多钱。没有

整个单晶硅片市场格局来看，国内单晶硅市场仍旧呈现双寡头格局。2018 年，隆基和中环单晶硅片产能分别为28GW和23GW，合计占国内单晶硅片总产能的70.8%。近期中环公布的大尺寸光伏硅片对于光伏行业的降本增效有着重要革新意义，在未来单晶硅片扩产时期，中环有望抓住先机，成为扩产主力第一梯队。

1.61~2.39亿元,同比增长0%~49%。简评公司上半年业绩略有下滑,三季度业绩迎来拐点,主要是因为:随着2019年上半年光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动了新一轮扩产
%/24%,EPS为0.52/0.68/0.84元,对应PE为30/23/19倍。给予公司2020年25倍PE估值,6-12月目标价16.8元。维持买入评级。风险提示光伏行业政策风险;硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期风险;中环股份光伏大硅片投产不及预期风险;半导体设备持续获得订单的风险。

*十月初PV Infolink因应电池片、组件主流产品的变动，调整效率及瓦数价格说明新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。现货价格为因应
市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价，而美金显示之价格则为非中国地区的海外价格，并非人民币直接换算美金。 PV Infolink的现货价格参考

硅料价格节后第一周，硅料价格没有明显变化，国内单、多晶用料的价格还是维持在每公斤75元以及60元人民币的水平。整体来看虽然硅片市场出现些微变化，但对于硅料的供需影响有限。另一方面，由于国内终端
市场的需求还是没有转好，因此预估硅料价格到10月底不会有太大变化，11月则是国内检修的硅料企业可能复产，假如多晶电池片市场还是较平淡，有可能回头影响多晶硅料价格。单晶用硅料部分，则是在下月某一海外

至9.07USD/KG，全球均价则是下调至8.96USD/KG。国内多晶用料维持不变在56~62RMB/KG，单晶用料维持不变在74~78RMB/KG。硅片本周硅片市场依旧维持稳定市场的走势，适逢
月底大厂报价时间点，国内没有变化，但是海外市场受到汇率影响，分别调降0.01USD/Pc的价格上下。目前海外市场单晶156.75mm产品调降至0.403USD/Pc，158.75mm产品调降至

，同时在单晶硅片市场获得了超过40%的市场份额。截至2018年末，公司单晶硅、电池片、组件产能分别为28GW、4GW、8.8GW，预计2019年产能将分别增长30%、150%和80%，预计2021
，覆盖光伏全产业链，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能模组、集中式光伏电站、分布式光伏电站，公司太阳能级高效单晶硅片市场占有率全球第一;17年新能源行业收入87.88亿元，营收占比91.13

/KG，均价下调至9.12USD/KG，全球均价则是下调至9.01USD/KG。国内多晶用料维持不变在56~62RMB/KG，单晶用料维持不变在74~78RMB/KG。硅片本周硅片市场依旧维持稳定
市场的走势，多晶受限于贴近现金成本价格，已经无可再跌，单晶虽有稳定需求加持，但是仅限于一线大厂的稳定长单，中小厂仍有销售的压力在身。目前海外市场单晶156.75mm产品维持不变在0.416USD/Pc