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绝大多数利润仍是回流硅料企业环节。从上图6月至9月供应链利润率中不难看出，单晶硅片企业利润率大多持平在相同水位。经由PVInfolink测算，6月国内多晶硅企业总产量为3.66万吨
今年二季度单晶硅片新扩产能持续释放，垂直一体化及专业单晶硅片企业维持满载开工率，对于单晶终端组件需求来说，单晶硅片产能呈现供过于求的情况，因此预判价格将呈现一路跌价走势。经内部测算，在新疆协鑫硅料

组件市场的降温带来积极作用。但是观看上述降价积极因素会发现，新疆地区的硅料市场处于恢复状态，但是短期内产量不会有大幅度提升，供需问题并不会在短时间内解决。而对于部分采取低价抢占市场策略的企业，对自身
不会在短期内出现下行的判断。对于近期出现低价EPC项目而言，以中广核郴州桂阳光伏基地一期100MW发电项目EPC总承包工程为例，最低投标单价2.837元/W，但是其组件要求为405W单晶硅光伏组件。而

长期以来国内多晶硅产量难以满足下游需求，需依赖进口补齐。通过发挥后发投资优势，国内多晶硅企业持续扩张低成本新产能，市场份额逐步扩大。 2019年全球硅料厂商加权平均可变成本水平在61元/kg左右
。目前，硅料和硅片环节的技术趋势较为确定，但电池片和组件仍处在技术革命之中，未来仍有较大潜力。疫情结束后行业集中度提高、单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份等龙头企业抗风险能力

组件市场的降温带来积极作用。但是观看上述降价积极因素会发现，新疆地区的硅料市场处于恢复状态，但是短期内产量不会有大幅度提升，供需问题并不会在短时间内解决。而对于部分采取低价抢占市场策略的企业，对自身
不会在短期内出现下行的判断。对于近期出现低价EPC项目而言，以中广核郴州桂阳光伏基地一期100MW发电项目EPC总承包工程为例，最低投标单价2.837元/W，但是其组件要求为405W单晶硅光伏组件。而

电池产量增速、全球光伏资本开支增速与光伏设备指数走势也高度拟合。过渡期：补贴政策弱化，经济性驱动增强。欧洲光伏市场发展较早叠加 2008 年金融危机影响，西班牙补贴在 2009 年大幅退坡，随后德国
2009 年 4 月，光伏设备指数 PE 由 33 快速提升至 120 左右。2010 年，德国、意大利爆发抢装，光伏市场全面回暖，国内产能高速扩张，2008 年-2011 年，国内光伏电池产量

、西安等地项目落地，公司单晶硅片产量达44亿片，同比增长54.14%，单晶组件产量8002MW，同比增长124.59%。在业绩表现方面，隆基股份亦相当抢眼，实现营业收入201.41亿元，同比
单晶硅龙头隆基股份(601012)与通威股份(600438)全资子公司成都通威的百亿销售大单再获加码! 9月10日晚间，隆基股份发布公告，该公司与通威太阳能(成都)有限公司(以下简称成都通威)就此

，由于今年7-8月国内硅料产量均低于去年同期，连续创年度产量新低，供应缺口使得各硅料企业库存不断消耗，导致短期内缺料情况加剧，硅料市场一直维持高价水位，但硅片企业压价力度明显，僵持之下100元/kg左右
国内企业整体供应量将恢复至月产3万吨以上，与去年同期国内产量水平相当。因此受硅料供给增长，与近期硅料采购量积极性不高的合力，硅料市场价格企稳迹象明显。硅片本周硅片价格持稳，整体市场压力相对缓解

;推进昭通页岩气开发，力争到2025年产量达每年40亿立方米;并积极建设世界一流的中国铝谷，打造全球最大硅光伏全产业链基地。记者了解到，目前，云南原铝及单晶硅等基础产能布局已基本完成，年内魏桥、云铝、其亚、神火、隆基等多个新建绿色铝、硅项目将陆续投产。

本周单晶用料主流成交价与上周持平，落在每公斤 93-96 元人民币之间;单晶硅片价格维稳且成交区间收窄;主流型号单晶电池片成交价格相对上周降低约 1.1%;组件价格也出现维稳趋势，近期
正逐步缓解。另一方面，单晶硅片价格历经连三涨后，上周龙头企业隆基公告最新牌价持稳，因此下游客户不愿意接受破百硅料价格，面对当前高价水位的硅料，买家成交态度并不积极，观望成分高于实际下单采购

包括新疆和四川在内的产能均未完全恢复至正常满产释放量，相比4月份产量高点仍有4000-5000吨左右的差额，故9月整体硅料市场仍将维持供不应求的局面，价格仍有持稳或微涨的动力。不过，随着多晶硅重地
10月下旬恢复生产。此外，下游部分硅片企业进入检修阶段，博弈之下后期硅料价格涨幅受限。在多晶硅价格企稳之下，硅片和电池片踩下急刹车。9月龙头企业隆基和通威单晶硅片、单晶PERC电池片报价均持平8月

多晶硅正逐渐被更高效的单晶硅所取代光伏行业的核心逻辑主要看成本和补贴。对于下游发电企业来说，日照时长(即受光率)是大致固定的，每年产值(即发电量)固定的情况下边际成本及收益的把控就是企业盈利
就是单晶硅和多晶硅的横向比拼。光伏行业最初时工艺技术落后，光电转换效率较高的单晶硅产能较低，而成本却居高不下，因此单晶硅早期给人留下高质量、高成本的贵族印象。相对于单晶硅，多晶硅的成本则显得

报价，但由于下游硅片厂家希望稳定、加上新疆地区个别硅料企业陆续恢复生产，供应逐步增加，短缺情况正逐步缓解。另一方面，单晶硅片价格历经连三涨后，上周龙头企业隆基公告最新牌价持稳，因此下游客户不愿意接受破百
硅料价格，面对当前高价水位的硅料，买家成交态度并不积极，观望成分高于实际下单采购。整体来看，预期国内9月多晶硅产量相比8月增加约 0.4万吨，另一方面加上海外硅料厂恢复满产供应，预判9月单晶用料价格

我国光伏玻璃产量全球占比逐年提高，2019年全球光伏玻璃产量为552万平方米，其中我国出产497.1万平方米的光伏玻璃，中国产量占比已经达到90%。我国在光伏玻璃生产环节已经处于绝对垄断地位
。作为国民经济中的大行业，玻璃产业是很多原材料最大的目标市场。我国是全球玻璃产量最大的国家，目前年产能达13.6亿重量箱(约6800万吨)，2019年平板玻璃产量达9.27亿重量箱(约4650万吨

67GW。可以支撑全年硅片产量为：75GW+67GW=142GW 142GW硅片，足以满足全球的组件需求。到2季度末，单晶硅片产能将超过160GW;3季度末，将达到190GW;多晶硅片
一、整体情况对2020年上半年各环节产量数据进行梳理，可以发现：各环节都会有一定的库存。表1：国内各环节产量和消费情况说明： 1：数据来源于中国光伏行业协会王勃华秘书长的报告

光伏新增装机容量首次突破50GW，达到53GW，全球占比跃升至56%，成为全球最大的光伏装机国家，同年我国光伏硅片产量也已达到87GW，约占全球硅片总产量的83%，成为全球硅片最主要的供应国。抛开产业政策
和薄膜路线，后者的代表企业是美国光伏巨头First Solar和中国的汉能。而晶硅路线又分为单晶硅和多晶硅两种技术路线。单晶硅内部晶核排列整齐，光电转换理论效率高，但生产成本也较高;多晶硅内部晶核

和产品出货目标的完成。 1.硅片、电池组件出货大幅提升，产能建设稳步推进 2020年上半年，单晶硅片出货39.58亿片，其中对外销售24.69亿片;电池组件出货超过7.1GW，相比
正常推进中，上半年多个基地工厂投产。截至2019年6月末，隆基单晶硅片产能约55GW，单晶组件产能约25GW。 2.全球化战略加快，海外业务仍在快速推进今年上半年，隆基完成了对越南光伏电池和组件

电池和组件的收购，进一步提升海外产能，完善全球产能布局，有利于规避光伏行业海外贸易壁垒，增强公司的整体竞争力。报告期内，公司单晶硅片产量为44.00亿片，同比增长54.14%，单晶组件产量8,002
单晶硅片对外销售24.69亿片，同比增长14.98%，自用14.89亿片;实现单晶组件对外销售6,578MW，同比增长106.04%，自用222MW;实现单晶电池对外销售338MW。实现公司境内收入