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评级。行业景气度有所回升,一季度现阶段性底部由于受到德国、中国等主要国家电价补贴下调刺激,2011 年四季度全球安装量激增,特别是德国12 月份安装近3GW,库存下降明显;德国、意大利等主要欧洲国家近期
内不会有明显改善。 8 9 下一页余下全文风险提示1、欧洲债务危机恶化,外汇贬值2、各国电价补贴下调幅度超预期3

德国政策急调,全年缩减成定局。此次FIT下调没有给投资商留下反应时间,将大幅减弱抢装效应;后期由于改为每月下调,价格与FIT背离从而导致项目投资商利润空间过大的现象也不太容易出现。理论上此政策变动
可达到政府的调控目的(即将德国的需求量控制在3.5GW),我们预计下半年的价格下降将使德国全年市场达到5GW。意大利缩减财政支持将压制装机量。意大利2012年FIT下调后仍较德国高出20%左右,这将

光伏市场，一直以来便是国内光伏企业赖以生存的阳光。2011年，欧债危机爆发，欧洲经济快速步入下行通道，光伏产业面临厄运。德国意大利先后下调光伏补贴，光伏产品价格直线下跌。面对这一外需疲软的局面，国内相关扶持政策无疑是
，意大利方面表示，将取消农用土地太阳能光伏系统的补贴，并从2012年下半年起取消对任何大型光伏专案的审批。此外，意大利将取消对地面光伏系统的补助。而在德国方面，在2011年大幅下调地面光伏系统补贴率和

德国政府决定在2012年3月9日开始削减上网电价补贴率，计划对住宅用和大型光伏安装设备分别进行20%和30%的大规模削减。德国政府年初制定的计划是在2012年7月份进行一次15%的补贴下调
。　　此次德国政府在距3月9日仅有两周的时点出台补贴下调政策，彻底避免了设备抢装的可能性，同时，下调幅度较15%扩大了近一倍，未来实施每千瓦时15欧分的月度下调的下调幅度将超过之前预计的每月1%的

德国政府决定在2012年3月9日开始削减上网电价补贴率，计划对住宅用和大型光伏安装设备分别进行20%和30%的大规模削减。德国政府年初制定的计划是在2012年7月份进行一次15%的补贴下调。此次德国
政府在距3月9日仅有两周的时点出台补贴下调政策，彻底避免了设备抢装的可能性，同时，下调幅度较15%扩大了近一倍，未来实施每千瓦时15欧分的月度下调的下调幅度将超过之前预计的每月1%的下调，因此，短期内

阻止日益上升的数十亿欧元的公共事业负债。当日，德国能源与环境部宣布，考虑将上网电价补贴率以月份为梯度进行下调，而不是目前所实施的6个月期限，全年至少削减24%的太阳能补贴方案，以避免急剧削减补贴对该行
突变的光伏政策。　　但人算不如天算。欧洲的极寒天气摧毁了光伏的抢装计划。许多欧洲国家现在还是零下十几度，目前来看今年一季度抢装的可能性不是很大。德国拜尔光伏公司、德国拜尔光热发电公司（Baysolar

下调，幅度要看光伏市场承受力。2011年二季度以来，受欧洲光伏政策调整影响，光伏组件价格一路下跌。IMS RESearch数据显示，2010年11月，太阳能电池组件均价1.9美元/W，2012年2月
据路透社报道，德国环保部与经济部在22日晚间达成一致意见，4月1日起下调光伏补贴20%至30%。业内人士称，德国官方将很快就上述消息举行新闻发布会，若被证实，由于德国光伏安装量占全球总量的四分之一至

2011年归属于上市公司股东的净利润比上年增长-10%10%。2011年公司努力开拓市场，产品销售稳定增长，公司多晶铸锭实验示范工厂对公司的营业收入产生部分贡献。由于受欧洲光伏市场补贴力度的下调，国际
的毛利。东山精密受光伏领域的投资拖累等因素影响，东山精密下调了2011年度业绩预期。公司今日公告，拟将2011年度净利润同比增减变动幅度从-10%～20%下调为-30.00%～0%。下调的原因为，由于

超出预期等因素，下调公司2011-2013年盈利预测至0.26元、0.50元和0.62元，维持中性投资评级，并给予公司10元的目标价，对应公司2012年动态市盈率20倍。海通报告一出，市场哗然。民生证券
分析师表示，每个机构都有不同的估值，对此不方便做评价，而超日太阳的业绩基本上是随着行业同步的。海通列举的主要风险因素为：海外市场光伏政策调整风险、组件价格波动风险、应收账款坏账风险。事实上，目前

至10元海通证券张浩指出：考虑价格下跌、应收账款减值准备和汇兑损失超出预期等因素，下调公司2011-2013年盈利预测至0.26元、0.50元和0.62元，维持中性投资评级，并给予公司10元的目标价
光伏政策调整风险、组件价格波动风险、应收账款坏账风险。事实上，目前超日太阳复牌后，股价最低跌至每股11.66元，近期最低价为11.15元，距离海通证券目标价尚有10% 左右的空间。而2月2日的收盘价为

德国对自身绿色能源政策的修改已引起了广泛不满。该国的环境部部长诺伯特吕特根（Norbert Rttgen）博士曾拒绝响应经济部部长对于进一步削减能源补贴的提议。经济部部长菲利普勒斯勒尔（Philipp Roesler）曾提议，德国应该施行1000MW的年度上限，但多位部长表示在考虑到去年7400MW的太阳能电池板安装量后，这一举动必将扼杀整个产业。吕特根认为，德国需要加大投资力度，以进行电网扩张

最差的时候。在全球经济增速放缓以及欧债危机的影响下，今年欧洲国家大幅下调光伏补贴。德国2009年10月~2010年9月的光伏装机量为7800MW，2010年10月至2011年9月萎缩至5200MW
。按照相关规定，2012年德国光伏上网电价将再下调15%；另外，德国经济部长还表示，为消减政府成本，德国考虑自2012年7月起将太阳能光伏系统年装机量降至1GW。另一个需求大国意大利，其最新政策显示，将

补贴，一旦国外的补贴开始下调，市场缩减，大量国内的光伏企业根本找不到出口。2010年底，老冯也听到了周围朋友在讨论国外调整光伏政策的消息。但当时在他看来，这并不会影响整个行业高速发展的大势。按照
捉襟见肘。为此，德国政府开始有意识地控制光伏产业的发展速度，通过减少对光伏产业的补贴，来降低财政开支。2010年初，德国已下调了10%的光伏补助费率，第三季度下调了13%，第四季度在第三季的基础上再次

当前，欧美债务危机愈演愈烈。美国国会经过多轮磋商，终于决定提高美国债务上限，但随后由于标准普尔评级的下调，导致美国股市连续几天狂跌。在美国市场刚刚企稳之时，欧洲债务危机又出现了。欧美国家在债务危机
到我国光伏产业的发展。2011年上半年，仅仅由于德国和意大利光伏政策的不确定性就导致我国企业库存高企，部分生产线停开，小企业停产等，一旦整体市场萎缩，影响巨大。第三，人民币升值。欧美债务危机可能促使人民币升值

索比光伏网讯:当前，欧美债务危机愈演愈烈。美国国会经过多轮磋商，终于决定提高美国债务上限，但随后由于标准普尔评级的下调，导致美国股市连续几天狂跌。在美国市场刚刚企稳之时，欧洲债务危机又出现了
直接影响到我国光伏产业的发展。2011年上半年，仅仅由于德国和意大利光伏政策的不确定性就导致我国企业库存高企，部分生产线停开，小企业停产等，一旦整体市场萎缩，影响巨大。第三，人民币升值。欧美债务危机可能

当前，欧美债务危机愈演愈烈。美国国会经过多轮磋商，终于决定提高美国债务上限，但随后由于标准普尔评级的下调，导致美国股市连续几天狂跌。在美国市场刚刚企稳之时，欧洲债务危机又出现了。欧美国家在债务危机
到我国光伏产业的发展。2011年上半年，仅仅由于德国和意大利光伏政策的不确定性就导致我国企业库存高企，部分生产线停开，小企业停产等，一旦整体市场萎缩，影响巨大。第三，人民币升值。欧美债务危机可能促使人民币

”。　　从去年开始，全球前两大光伏安装国德国和西班牙先后降低太阳能电价补贴力度，德国的光伏上网电价每年以超过5%的幅度下调，西班牙削减的太阳能上网电价幅度更高达45%，这导致市场需求急剧变冷，进而导致光伏产品
，国家发改委能源研究所副所长李俊峰认为，如果征收反补贴和反倾销关税，毫无疑问将对中国企业产生重大影响。　　内因　　“不管有没有欧债或金融危机，欧洲光伏政策的逐渐淡出是可以预见的，供应方的产