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整体估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此我们建议：优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，推荐：信义光能、隆基股份、福莱特(A/H)、通威股份、晶科能源。投资建议
，只有这样的公司才能兑现更为确定的EPS增长。推荐：信义光能、福莱特(A/H)、隆基股份、通威股份、晶科能源。关注：福斯特、晶盛机电、大全新能源、中环股份、东方日升。风险提示

光伏电站龙头阳光电源等，关注中环股份、大全新能源、信义光能、福莱特、福斯特、正泰电器以及光伏设备企业晶盛机电、捷佳伟创(机械组覆盖)、迈为股份等(机械组覆盖)。风电方面，我们建议关注金风科技(A+H
新能源：大势所趋，大有可为。目前光伏、风电在全球大部分地区已成为最便宜的能源，得益于经济性提升，光伏风电能源结构占比持续提高。根据BP 发布的2019 年世界能源展望，预计2040 年可再生能源

，太阳能(3.450, -0.03, -0.86%)玻璃和硅材料、光伏电池和组件等可再生能源产品，同时提供光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务等。第三季度，南玻A营收27.7亿元，同比增长3.46
%;归属上市公司股东的净利润为1.67亿元，同比增长43.59%。前三季度，营收76.6亿元，相比去年同期下滑6.01%;归属上市公司股东的净利润为5.44亿元，比上年同期增长16.03%。目前信义光能、福莱特玻璃的产能扩张十分迅速，预计到2020年底，两者在光伏行业市占率将进一步超过六成，形成双寡头垄断形势。

想象中乐观。越南6月抢装，上半年装机超过4.5GW，发展太快，下半年越南电网拥堵问题不断，近日，越南总理宣布取消补贴制，直接跨入竞价时代。澳洲市场也开始暴露问题，尽管澳洲政府鼓励可再生能源的发展，但
各项支出，也可能已经走到了破产的边缘。晶科能源： 2019第三季度，晶科组件出货3.33GW，营收74.8亿元人民币，环比增长8.2%，利润6.388亿元人民币，环比增长145.4%，毛利率

EVA胶膜市场比较稳定。继续推荐通威股份、隆基股份，推荐福斯特、正泰电器、晶盛机电; 重点关注中环股份、信义光能(港股)、阳光电源、福莱特。风险提示：补贴政策可能低于预期，新技术变革对现有
激励措施。 2017年新增装机超过日本升至第三，光伏成为便宜能源：17年印度增长装机量为10.26GW，而日本则是7.39GW，印度超过日本上升至美国后的第三位。上网电价低至2.44卢比/kWh(4

能源(03868)上市，以及向其出售540兆瓦的太阳能发电场项目，令股东权益合计增加约11.18亿元，信义光能净资产负债比率由2018年12月底的66.2%，大幅改善至2019年6月底的20.2
中国光伏行业协会(CPIA)透露，经过国家能源局、发改委及财政部近半个月的多次沟通，2020年光伏政策框架已定，整体基调和操作方法与2019年的政策相比，将不会产生重大变化。去年，政府为让

龙头企业信义光能大涨近7%】 12月2日，信义光能(0968.HK)涨近7%，报5.14港元，成交1.33亿港元，总市值415.4亿港元。十二月光伏玻璃整体需求佳，供货无库存压力，整体价格再度
回A股，预计相关上市重组步骤将在六个月内完成。【国家能源集团旗下公司2.93亿元挂牌转让一发电公司52%股权及相关债权】据北交所消息，国家能源投资集团有限责任公司旗下国家能源聊城发电有限公司

有限，行业竞争格局良好支撑价格上行。根据卓创资讯的统计，进入4季度以来，光伏玻璃行业只有信义光能芜湖一条500 吨/天生产线冷修完成后点火复产，名义产能仅提升2%。如果考虑该线于11 月中正式出货
较强的排产需求，我们认为近期光伏股价下跌后，龙头公司已提供买点，重申看好产品价格不跌甚至上涨的板块和公司：福莱特玻璃A/H，大全新能源-US;同时看好市场预期差反转，隆基股份-A 和中环股份-A。风险海外光伏需求不及预期

上扬，带来光伏企业电池业务盈利改善。投资建议继续推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及光伏电站龙头阳光电源等，关注中环股份、大全新能源、信义
持续增长，国内项目开工带动装机据海关数据，前三季度中国组件出口近50GW，同比+80%。根据我们测算，2019年海外光伏新增装机约96GW。根据国家能源局，前三季度全国光伏新增装机15.99GW，后续

产业链各景气环节，重点推荐光伏玻璃、多晶硅、电池片、硅片等环节具备市场份额和成本优势的优质龙头。具体个股方面，研报重点推荐行业格局最优、量利齐升的光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃;盈利能力触底回升
的多晶硅和电池片龙头通威股份，以及大全新能源;产能快速释放、成本持续优化的单晶硅片龙头隆基股份;EVA胶膜龙头福斯特。

、多晶硅、电池片、硅片等环节具备市场份额和成本优势的优质龙头。重点推荐：行业格局最优、量利齐升的光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃;盈利能力触底回升的多晶硅和电池片龙头通威股份，以及大全新能源;产能快速释放、成本持续优化的单晶硅片龙头隆基股份;建议关注EVA胶膜绝对龙头福斯特。

Inc.以色列 146信义光能控股有限公司中国 155SMA Solar Technology AG德国 156兴业太阳能技术控股有限公司中国香港 180晋能清洁能源有限公司中国
10月22日中国能源经济研究院、中国能源报社共同发布2019全球新能源企业500强榜单。中国能源经济研究院院长魏秋利介绍，经过前几年的快速增长后，500强企业的入围门槛增速放缓，进入了一个平台

头企业竞争力和出货量。推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、东方日升、正泰电器、林洋能源、大全新能源、信义光能、福莱特玻璃、晶科能源等。
摘要及核心观点 ◆ 欧洲可再生能源目标规划明确，MIP取消成为需求转折点。欧盟要求2020年可再生能源消费占比达到20%，2030年占比达到32%。截至2017年欧盟可再生能源比例仅为17.5

不休，确是一次又一次的涨价。尤其是光伏玻璃，这一轮涨价到底要到何时? 1.涨价首先源自需求据彭博新能源财经预测，2019年全球光伏新增装机将创115GW新高!并且在2019年上半年，海外市场已经给
。在装机量新高的大背景下，双面发电正在更大程度地被行业认可和接受。晶科能源钱晶在南美光伏展上强力发声：大型电站将弃用单面组件。目前成熟的双面组件一般都是双玻封装，透明背板刚刚开始试用，且成本远未

满足于此，信义光能的光伏版图也仍在不断扩张，以巩固自己的王座。这位光伏玻璃大王的底气来自于光伏产业在全球范围内的不断膨胀。彭博新能源财经的预测显示，2019年，全球光伏新增装机量将达115吉瓦。不过来
又一个注脚。在打破垄断过程中，这位光伏玻璃大王所展现的勇气与魄力令业界侧目。作为首家通过中国建材中心能源管理体系认证的光伏玻璃企业，信义光能目前已拥有75项注册专利以及12项申请注册中的专利