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供需格局新变化、国际能源发展新趋势，保障国家能源安全，必须推动能源生产和消费革命。推动能源生产和消费革命是长期战略，必须从当前做起，加快实施重点任务和重大举措。坚决控制能源消费总量，有效落实节能优先
受到抑制，能源与生态环境友好性明显改善，能源节约型社会加快形成，能源消费结构更加优化，绿色成为亮色、清洁成为亮点。能源供给提升能力和质量。十三五期间，我国能源自主保障能力始终保持在80%以上，供需

来，电力行业投资结构出现了较大变化，从历史上看，电源投资一直高于电网投资，这个趋势在2014年出现逆转，2014年电网投资首次超过电源投资。过去几年电网投资总体比较平稳，近两年电源投资提升后，2020年又再
进一步显现受访的业内人士普遍认为，清洁能源装机强劲增长势头，给电网资源配置带来供需平衡的压力正逐步加大。对电网来说，为了配合新能源为主的新型电力系统建设，提升整个电网的性能及效率的投资规模需持续

：我们首先必须要认识到，在双碳背景下，钢铁产能产量双控不可逆转。　　一方面，从钢铁产能产量双控来看，钢铁行业是全国碳排放量较高的行业之一。按照双碳行动目标，钢铁行业目前减碳进程已进入稳步推进
在市场供需上，受全球新冠肺炎疫情影响，国外钒市场表现不佳，中国钒市场仍将成为全球钒需求的主战场。二是在产业政策方面，随着十三五期间国家相关部门颁布了3个与钒需求紧密相关的标准，再加上西部大开发、新基建

，中银证券认为随着新产能开始释放，供需格局有望逆转。2020年光伏玻璃供需格局紧张，在高价、高盈利能力的背景下，各家光伏玻璃企业均释放出产能扩张计划，近期龙头企业新产能已开始释放。据卓创资讯统计
的情况。行业数据显示，2021年全球多晶硅总产能约57万吨，而下游硅片整体产能跃升至300GW，对应多晶硅需求78万吨。供需不平衡之下，硅料价格就被需求方逐步推高。截至6月14日，多晶硅最新价格

高了大宗商品价格。特别值得一提的是，全球性碳中和相关的政策也进一步加剧了短期供需矛盾，从某种程度推动大宗商品价格的上涨。全球绿色投资的快速增长也被认为是此轮大宗商品上涨的主要动因之一。矿业巨头
类型，核心因素在于成本的迅速下降。但是这一增长趋势可能会因为原材料上涨而逆转。全球的光伏和风电的投资热情被高涨的制造成本吓退了脚步，目前处于僵持、角力、停滞的阶段。 6月初，中国光伏行业协会在召开的

的实际抛储量。本质上，抛储是国家调节市场供需关系的一种政策工具，我认为抛开金属本身基本面因素外，我们需要持续关注且深刻认识到的是政策面上国家对于有色金属价格的监管力度或者是调控力度，这可能就是后续
给出抛储的量及节奏，接下来市场需要观察库存变化去确认抛储对平衡表的影响。从目前国内供需的情况看，铜、铝、锌下半年本身累库压力就不小，市场也正在往边际转过剩的方向发展，尤其是铜，上半年已经体现出明显的累库

生存!个人认为，专业化厂商仍然能够生产，因为一体化会留出缺口，来紧密追踪市场技术变化，如果全部封闭起来，容易导致技术落后。虽然专业化厂商能够生产，但是竞争是相当激烈的! 供需格局逆转，单晶从短缺走向过剩
，大尺寸是下一个短期超额利润来源从市场竞争、供需格局来看，光伏产业链竞争异常激烈。多晶转单晶这一轮技术转型已经完成，从供需情况来看，2019年单晶硅片和电池片还处于短缺状态。到了2019年Q3供需

突发硅料大厂安全事故加供需逆转，价格迎来暴涨。尽管如此，受光伏全产业扩张，需求依然强劲。根据中国有色金属工业协会硅业分会分析，预计12月份多晶硅和硅片产量将创历史新高，分别约为3.8万吨和
由中环股份、上机数控、京运通等提供。根据光伏咨询机构PV Infolink的技术报告，210mm尺寸硅片的市占率将在2024年~2025年实现逆转。有行业分析师点评，通威股份强势切入硅片环节，有望利用

101元/kg，多晶用料主流报价维持在65-72元/kg。海外价格方面，受汇率波动影响，全球多晶硅价格上调至8.481-13.7美元/kg。观察当前硅料市场供需局面，八月供应链涨价潮以来，下游硅片大厂
逆转。相对而言印度市场压力最大，今年光伏项目建设进度较预期大打折扣，上半年装机不足2GW。目前当地市场拉货动力依旧不强，但整体疫情影响逐渐减小，也让多晶产品需求有所回温，推动海外275-280 / 330-335W 多晶组件价格回升至0.19-0.31美元/W。

在政策及经济性支撑下份额逐步提升。 2.2 规模+技术驱动降本增效，供需关系主导超额利润规模效应叠加技术进步驱动行业降本增效。光伏行业呈现持续性的成本下降和转换效率提升趋势。2007-2019
，技术进步驱动下光伏产业再次迎来降本增效浪潮。供求关系决定价利空间。全行业供需格局变化会导致整个产业盈利的增长或下降，产业链子环节的供需变化则影响价值链的分配。 2005-2008 年，光伏产业链需求

。电力安全供应原则是能源安全原则在电力领域的具体化。联合国开发计划署将能源安全表述为在任何时候得以获取充足的、多样的、价格合理的能源，而对环境不会造成不可接受或不可逆转的影响，这一定义不仅包含对持续供应的
普遍服务原则虽然都关乎保障最终用户的电力获取，但后者强调电力服务的普遍性及电力获取价格的合理性，前者强调供需平衡及电力系统的稳定性(包括电力系统抵抗干扰和突发情况的能力)。不论是建设清洁、低碳、高效的

。气候变化和环境污染形势很严峻。目前全球地表平均温度已比工业革命前升高1.1℃，按此趋势，到本世纪中叶左右，全球温升将超过2℃安全阈值，导致不可逆转的巨大灾难。工业革命以来，化石能源产生的二氧化碳累计达2.2
加快变革转型新世纪以来，我国能源需求持续攀升，已成为世界最大的能源生产国、消费国和碳排放国，能源结构以化石能源为主，资源环境约束趋紧，供需矛盾突显，能源安全、可持续发展面临严峻挑战。油气受制于人

动能，极大地促进了经济发展。然而，传统的能源发展模式不利于能源可持续发展，若不采取措施，将会对社会经济环境带来不可逆转的负面影响。当前，能源行业面临的最大的挑战是减少温室气体排放，具有不同成熟度与
可再生能源电力的供需匹配，对于保证电力系统可靠性十分重要;同时还需实现包括多天和季节性储存在内的长时间储存能力。气候变化增加了自然灾害的频率与破坏程度，电网破坏带来严重经济损失。加利福尼亚州和澳大利亚的

4月30日，国际能源署(IEA)发布《全球能源回顾2020：新冠肺炎危机对全球能源需求和碳排放影响》报告，总结了2019年全球能源供需及碳排放情况，并基于新冠肺炎疫情对2020年一季度全球能源的影响
%，煤炭降幅最大由于全球经济活动和流动性的急剧减少，2020年一季度全球能源需求下降1.5亿吨油当量，同比下降3.8%，逆转了2019年的增长势头。全球经济活动的下降对某些能源品种的需求影响远大于其他

顺利，但海外疫情蔓延冲击需求，行业供需逆转，组件企业库存增长、被迫减产，进而依次向产业链中上游传导，并引发了产业链价格跳水。2月以来，硅料、单晶硅片、电池片、组件市场价格分别下降约14%、16%、20
1、光伏5月需求环比4月有望回暖，产业链供需有望改善，价格有望企稳，盈利有望修复;维持行业强于大市评级。 2、新冠疫情明显冲击4月海外光伏需求：新冠疫情近两个月以来在海外蔓延，对于存量光伏项目而言

的核心要素。在近年来新能源电价补偿拖欠问题的大背景下，风电、光伏电价去财政补贴化将是不可逆转的趋势。但直接执行与成熟煤电产业相对标的平价上网电价，对于尚未走向成熟的风电、光伏产业(尤其是光伏产业)而言
，绿证市场中实际供应者及成本的主要影响者还是风电项目;二是市场供需形势，这是绿证价格的关键影响因素。当市场供需偏紧时，绿证价格在其实际成本基础上有所上浮;而当市场供需宽松时，则反之。基于上述判断

)单晶组件需提升相对性价比才能在土地等面积相关成本更低地区替代多晶组件。单晶能实现相对多晶的性价比逆转，是因为成本下降(金刚线切割)、效率优势扩大(PERC导入)、领跑者基地项目对高效产品
价相比已微不足道。在行业达到稳定发展状态以前，供需格局的改变可能使光伏玻璃价在短期内明显波动，但2.0mm薄玻璃与3.2mm玻璃之间的价差无论如何变化，都足以使两类组件的成本差控制在较小范围内(1

、组件、逆变器环节为40%-80%，原辅材为30%-100%左右。疫情对光伏产业链各环节开工率影响较大，硅料和硅片环节产能利用率较高，但也有可能因此造成产能过剩，打破供需平衡，价格承压。尤其要关注的是
%，远低于1/4。除此之外，疫情的影响主要体现在时间分布上，一季度的缺口有望在二、三季度补上，331装机适当延后，而装机总量受影响不大。长期来看，光伏发电渗透率的持续提升不可逆转，IRENA和