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受益国产替代加速,2020年半导体大硅片重启扩产周期确定;中环定增50亿扩产半导体硅片的项目将在20年加速进行,公司作为国内唯一设备提供商,已具备8寸80%和12寸炉子整线制造能力,将显著受益半导体订单
,合计14亿元。下游光伏硅片的新产能周期逻辑不受疫情影响持续兑现,我们认为随着210大硅片产业化的加速推进,下游硅片厂扩产规划有望大幅提升。按单位投资2亿元/GW,仅行业替换需求就超过200亿元,晶盛

166mm还是210mm?如何抉择，可能会影响下一轮的排位赛，甚至生死。近日，天合光能210组件线上发布，吸引了140万人的围观，盛况空前。210mm(G12)超级大硅片自中环发布发布以来，热度
，无缝对接现有主流光伏系统设计。亦可能，210mm大规模推广的瓶颈在于硅片产能。据中环股份规划，2020年210mm出货规模在16GW左右，2021年大硅片产能在36GW。 210mm普及不会太快

大硅片可以摊薄成本、提高溢价，将成为未来趋势目前主流光伏硅片尺寸是M2(156.75mm准方片)与G1(158.75mm全方片)，2019年隆基与中环先后发布M6(166准方片)与M12(210
全方片)大硅片产品，将本轮硅片尺寸的进化历程推向极致。大硅片可以摊薄成本、降低LCOE，因而是未来行业发展的大趋势。根据测算，M6可以降低制造端成本5分钱，摊薄电站BOS成本8分钱;M12可以降低制造

逼下，一方面制造端PERC覆盖面越来越广，不断提效降本;另一方面，新技术路线也层出不穷，高密度组件、HJT/TOPCON、HBC、钙钛矿以及大硅片等都成为各企业的研发方向。新技术迭代是2020年初的扩产
中成长为寡头。以隆基、晶澳、东方日升、中环、通威等为代表的光伏龙头，2019年净利都出现了跳跃式增长，同时也是本轮扩产潮的重点企业。此外，作为行业扩产的最大赢家之一设备企业的营收也在大幅上涨。从

中环股份半导体材料国产化意义重大，大硅片进口替代空间巨大。我国正在半导体产业兴起阶段，但产业严重依赖进口，自主可控成为当下目标。半导体硅片是半导体上游材料中重要一环，价值占比超过36%。在
。根据公司规划，中环无锡项目一二期完成后，公司将具备8英寸105万片/月，12英寸35万片/月，具备全球竞争力。210系列硅片，引领光伏行业进入5.0时代。 2019年8月中环股份推出210mm超大硅片

3月8日，第三届阿特斯三八光伏技术论坛举行，阿特斯、中环、协鑫三家公司各做主题演讲，在大尺寸硅片趋势不可逆的大环境下，三家企业对大尺寸硅片的观点成为此次论坛的焦点，166与210之争可见一斑
。在对光伏硅片尺寸的趋势研判上，阿特斯认为，硅片大尺寸趋势明显，156即将退场，而166在2021年将超过60%占有率，而210随着时间的发展，其比例将逐渐增加。虽然大硅片/大尺寸组件成为必然，但其

仅仅8个月，从中环股份(002129.SZ)发布基于210mm尺寸的大硅片生产制造消息后，国内产业链上的各大企业皆已全速开动。上游，有中环、保利协鑫(03800.HK)等作为撬动该系列产品硅片的

。2019 年 8 月 16 日，中环股份发布了夸父系列单晶硅片，其中 M12 硅片边长为 210mm，对角线 295mm，表面积比传统 M2 硅片增大80.5%。对于制造业而言，大硅片的推出可以
衰减率低于 0.4%，温度系数和 LeTID 低。公司作为国内TopCon 电池龙头，有望享受新技术导入期的超额收益。 4.4 N 型硅片龙头中环股份公司为全球 N 型单晶硅片龙头之一

了经营成本，持续提升盈利能力。 5G引领半导体创新和工艺革新，2020年大硅片将同步增长根据SEMI数据，2019年全球硅片出货面积为118亿平方英寸，同比下降7%，但2020起，将重新回到增长
轨道。至2022年，全球硅片出货面积为128亿平方英寸;2019至2022年复合增长率为3%。5G新技术导入，半导体创新应用和工艺革新，是驱动大硅片增长的主要动力;12英寸硅片主要受益于云计算、大数据

。全年非经常性损益2.87亿元，主要为转让新疆协鑫3%股权带来。光伏大硅片(G12)行业应用加速，龙头地位进一步稳固中环股份在2019年发布革命性的G12(210)硅片，半年多以来从饱受质疑到
日前，中环股份(002129)发布2019年业绩快报，根据公告，2019年该公司实现营业收入169.08亿元，同比增22.92%;实现归属于上市公司股东的净利润 9.03亿元，同比增42.8%;扣

! A.2019年8月16日，中环股份在210硅片发布会上称：210对边距的大硅片相比M2(156.75mm)硅片，硅片表面积提升80.5%，电池片成本可降低25.57%，组件成本可降低16.87%，电站
电池产线。 B.大硅片的良品率和隐裂问题 2020年2月27日，在天合210组件发布会上，中环股份助理总经理张海鹏表示：中环目前量产主流硅片尺寸为180m，也已给相关企业送样了140m的硅片，现在

2019年8月，中环股份发布210大尺寸硅片新品。此时，天合等合作伙伴已悄然投入210产品的研发与应用。每个人都知道，光伏5.0时代已经来临，无论是BOS成本、系统初始投资还是最终的度电成本
系列组件的技术参数时，许多观众不约而同地竖起大拇指。冯志强介绍，该产品叠加了大硅片、3分片版型设计、无损切割、多主栅、高密度封装技术，可以降低BOS成本6-8个百分点，从而使LCOE降低3-4%。同时

光伏整个行业的技术迭代正在到来。 01谁在做大尺寸硅片? 光伏行业复工之初，不少企业迫不及待的宣布了扩产计划，今年的发展重心逐渐浮现。 2月20日，中环股份宣布募资公告，拟募集资金总额不超过
人民币50亿元，用于大尺寸硅片项目。这已经是中环股份自去年下半年来多次加码大尺寸硅片，据了解，目前中环股份的五期项目全部为210mm大尺寸硅片产能，投入力度可见一斑。除了中环股份外，隆基股份也于