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亿元)，同比增长47%; 3、毛利润率19.7%，高于四季度毛利率业绩预期14%-16%; 4、净利润2,600万美元(约合人民币1.66亿元)，稀释每股收益0.39美元(约合人民币2.50元
财务报告。以下内容，节选翻译自阿特斯集团2021年第四季度及全年财务报告英文原文。一、2021年第四季度业绩焦点 1、组件发货量3.8吉瓦; 2、销售额达15.3亿美元(约合人民币97.92

预期、硅片现有企业开工率维持高位、硅片扩产增量释放进度快等因素叠加，导致整个3月份硅料都处于阶段性短缺的状态。【政策】山东枣庄：2030年整市屋顶分布式光伏开发规模达2.3GW! 支持各区
(市)提前达到试点标准，即党政机关建筑、公共建筑、工商业厂房、农村居民屋顶总面积安装光伏发电比例分别不低于50%、40%、30%、20%。全力争创屋顶分布式光伏开发示范区(市)，打造国家级整市屋顶分布式

%；实现基本每股收益0.19元/股，同比增长125%。按照3月7日12.12元/股的收盘价计算，公司目前的静态市盈率为64倍，低于光伏设备行业82倍的平均水平。 | 节能节水业务稳步增长
，光伏新能源业务业绩大爆发 2016-2020年间，公司经营业绩的成长性及稳定性略显不足，营收CAGR和净利润CAGR分别为-7.84%和-16.70%。2021年，受益于碳中和目标下由国家主导的

，先是将增至8.9GW，再到9.4GW。 First Solar表示， 2021年结束时公司仍有1.2GW组件在手，还有675MW组件在运。这一数字低于公司公布的2021年三季度的800MW+，但
Solar已经获得了4.8GWdc的新订单。在披露业绩时，公司还正式公布了与美国开发商SB Energy签订的1.5GW组件合同。 First Solar表示，公司2022年的产品已经售罄，目前

中处于相对较低水平，我们认为上述情况将在2022年通过1-2个季度的组件公司业绩超预期得到显著扭转，龙头组件公司正走在估值提升的道路上。短期：硅料降价带来一体化组件盈利改善 2022年一季度起
当下市场一致预期对于光伏组件的投资价值仍有重大偏差：市场认为组件环节产能大，竞争恶化，价格战一触即发，但我们认为当前组件环节的市场格局与两年前相比已有重大变化，头部企业通过品牌、渠道、供应链、产品

投资回报率在主产业链各个环节中也是最低的。根据近期隆基股份、晶澳科技、天合光能、协鑫集成等企业的募投项目的数据来看，组件环节的IRR均值为16.75%，远低于电池片和硅片环节的22.19%和25.33
%；而静态回收期均值组件为6.25年，电池片和硅片仅为5.31年和4.64年。需要注意的是，这些企业是行业中的头部企业，测算时对于未来的预期现金流入会相对较高，对于普通企业而言，实际的回报率肯定要更低

2.4749～2.5349亿元。对于下降原因，中信博业绩预告披露，由于光伏产业链价格上涨导致全球光伏装机不及预期。除此之外，原材料价格以及海运费的上涨也直接影响了中信博的盈利能力。光伏电站企业赢亏各半
，上市企业陆续发布2021年业绩预告，国际能源网对其中77家光伏企业进行了统计，其中53家企业净利润实现正增长，占68.8%，24家企业净利润为负值，占比达到31.2%。那么2021年光伏行业哪些领域最

最高的利润水平。宁德时代2021年业绩超预期的原因有三，一是电池供不应求;二是提前大量储备了产业内较为紧缺的原材料，避免去年第四季度以来碳酸锂等原材料大幅提价影响利润率水平;三是储能业务放量，回收等
的市场需求，大多数原材料供应短缺明显，价格短期内仍保持上行。但是，锂电原材料的持续涨价对于中下游企业来说并不是一件喜事。根据近期公布的业绩预告来看，绝大多数锂电上游材料企业赚得盆满钵满的同时，中游

至9.5%-10%。其中第四季度在硅料价格处于历史高位的情况下，单季归母净利率依然保持在9.52%-11.15%之间。根据此前市场对于中环股份2021年经营业绩的预期，12家券商（仅包含2021年
发布业绩预测的券商）对于归母净利润的预测值中位数仅为35.78亿元，显著低于公司38-42亿元的预告水平。当时，很多市场人士认为公司第四季度盈利能力显著下滑是大概率事件，甚至当公司发布218.2产品时

不及预期；三是受阶段性疫情防控以及能耗双控等多重不可抗力的影响，公司产能频繁停、开机，导致年内公司优势产能没有得到有效发挥，平均产能利用率明显低于疫情爆发前的平均水平，带来生产成本的增加。此外
1月28日，爱旭股份（SH:600732）发布业绩预告，公司预计2021年度实现归母净利润-7,000万元至-1,000万元；预计实现归母扣非净利润-20,000万元至-10,000万元。对于

光伏政策85条、双碳目标类政策32条。装机规模 21大关键词在2021年中国光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在演讲中表示，今年新增装机规模预期为45-55GW，而2022年
很可能超过75GW。此外，在各大券商的研报中，中信证券和东吴证券预测2022年国内光伏新增装机量均为75GW，华创证券的预测值为60-75GW。可见，市场对于2022年的国内装机预期非常

，接下来我们来说一说公司未来业绩的成长性。从2021年业绩增长的驱动因素来看，在碳中和背景下光伏市场规模仍将保持持续增长，尤其是市场一致性预期2022年将迎来光伏装机大年的情况下，公司凭借品牌、渠道

公司2021年归母净利润预计同比下滑16%-20%，公司的发行市盈率显著低于主要竞争对手亦属合理。不过，由于公司主要以组件业务为主，经营业绩受2021年产业链上游产品价格暴涨影响较大，因此在
上游产品价格进入下行周期的背景下，公司2022年的经营业绩也将得到修复。同时，在市场一致性预期2022年将迎来装机大年的情况下，公司凭借遍及全球120多个国家和地区的销售网络以及强大的品牌实力，预计营收规模

平衡，价格下降空间有限。与此同时，国内通威、大全等硅料龙头扩产成本优势显著，完全成本低于二三线厂商20%以上，且新建产线成本更低，并有望在2022H1领先投产，预计业绩将在2022年硅料仍显
，考虑到硅料实际供给受投产节奏影响，下游需求释放后硅料价格或继续维持高位。硅料：龙头扩产成本优势显著，业绩有望快速增长鉴于硅料扩产周期较长，22年规划产能或难以全部落地，预计22年硅料仍将维持紧

作出业绩承诺，该公司需在2022-2024年度累计实现的净利润不低于4.55亿元;电建集团针对最终实现的不足承诺净利润的部分，以本次交易中上海电力50%股权的交易作价对中国电建进行现金补偿。整个
上市。彼时，为了促成该方案，电建地产还与南国置业方签下对赌协议，承诺在业绩承诺期间即2020年-2023年内累积合计实现扣非后净利不低于28.26亿元。同年9月，南国置业称前述方案已获得国务院国资委

发电比例分别不低于 50%、40%、30%和 20%。数据统计显示，2021年上半年全国光伏新增装机中分布式光伏的占比已经提升至58.8%，俨然分布式光伏逐渐成为新的风口。按照安装类型，分布式电站
增加，必然让传统光伏产业链的业绩持续向好。回溯过去一年，BIPV已经成为光伏产业链集中布局的对象，如隆基股份、晶科能源、东方日升、中信博等光伏头部公司，都在抢占这一赛道。尽管BIPV

，京津冀生态环境支撑区建设实现新进步。十四五期间，共设置主要指标19项，其中约束性指标11项，预期性指标8项，涵盖绿色发展、生态建设、环境质量、协同治理等四个方面。 (四)功能分区
生产、进口、销售不符合国家标准和京津冀区域要求的车用燃料。到2025年，国六排放标准以上重型柴油货车占比不低于30%。加快新能源车辆推广应用，推进氢燃料电池中、重型车辆应用。推动重点区域新增及更新的

，使得今年光伏的装机规模会低于年初的预期，如果硅料降价，反而对中下游是一个利好。原标题：光伏降价内卷为何都在急着去库存?
指数。巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，得益于今年政策扶持和新项目落地刺激，光伏上市公司呈现出业绩与估值齐升的态势。但政策利好推动与业绩增长的刺激下，也导致光伏上市公司有了较高的估值溢价，存在下跌与

，当前价格或已击穿部分老旧产能成本底线。此外，光伏玻璃属于高能耗产业，新建项目仍需召开听证会论证项目建设的必要性、能耗水平、环保水平等指标，在能耗双控趋严背景下，预计实际达产规模或将低于预期
，盈利持续向下。中短期景气度 (一)光伏玻璃：中短期景气度向下，但供需关系有望优于预期 (1)背景：大尺寸化推动多环节降本，渗透提升成必然趋势。在制造端，大尺寸硅片可以提升硅片、电池