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光伏、风电行业向平价迈进，审批权限下放、不占用补贴指标解放了行业生产力，将带来新的装机增量。风电竞争配置正在不断推进，已公布的竞争配置办法中，价格降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的
，其中，*ST凯迪最为严重，公司预计去年净利润亏损50亿元至60亿元，公司称，2018年5月份中期票据兑付违约，信用评级迅速下调，融资通道全部关闭，此后逐渐出现大规模债务违约情形，公司2018年财务费用

领导对外释放了多利利好，其中之一就是加速出台2019年光伏行业政策，稳定市场预期。 portant; border-right: medium none; vertical-align: middle
，相关政策应很快就会出台。 2019年光伏电站建设指标与电价政策摆在同等重要地位的是2019年光伏电站建设指标额度。据透露，在两次企业座谈会上，与会企业代表均有提及指标问题，补贴可以下调，指标要多

。中利集团中利集团2018年预盈金额减少2．8亿扶贫项目回款慢等所致中利集团原预计2018年将盈利超3．3亿，现下调业绩预期，预盈不超5052万。公司表示，这主要与扶贫项目大部分回款速度
，基于对本集团未经审核综合管理账目的初步审阅及本集团目前可得的其他资料，本集团截至2018年10月31日录得综合亏损约人民币5．34亿元（约609，450，000港元）。预期本集团截至2018年12月31

好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，2019年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北，风电规模仍将稳步增长。 10家公司亏损预计超10亿元
从其他能源公司盈利来看，有10家亏损超10亿元，其中，*ST凯迪最为严重，公司预计去年净利润亏损50亿元至60亿元，公司称，2018年5月份中期票据兑付违约，信用评级迅速下调，融资通道全部关闭，此后

户用光伏正在逐步朝规模化、规范化的方向发展，前景很好，但问题也不少。如果盘点近几年的光伏增长史，户用光伏必有一席。近年来我国光伏行业的增长速度一年比一年快，每一年的发展都超过市场预期
几千亿甚至是上万亿的市场潜力。每年户用光伏的表现都在远超预期，据不完全统计，2017年户用光伏已实现新增用户50万户，装机容量约占4GW，增速达250%。国家能源局数据显示，2018年光

户用光伏正在逐步朝规模化、规范化的方向发展，前景很好，但问题也不少。如果盘点近几年的光伏增长史，户用光伏必有一席。近年来我国光伏行业的增长速度一年比一年快，每一年的发展都超过市场预期。尤其在
亿的市场潜力。每年户用光伏的表现都在远超预期，据不完全统计，2017年户用光伏已实现新增用户50万户，装机容量约占4GW，增速达250%。国家能源局数据显示，2018年光伏发电新增装机4426万千

; 2地面电站招标上限电价按照季度退坡，但是退坡的幅度更小，每季退0.01元，且自政策发出后的第二个季度开始执行。这意味着2019年可能就下调3分钱，即能避免扎堆抢装，又使开发企业有一定积极性
在全国大部分地区，户用光伏的收益率是有一定吸引力的。应该说，本次政策意见的调整基本反映了上一轮征求意见稿中各企业意见比较集中的部分，正向回应了企业诉求。希望这个价格政策早日出台，给企业以明确的预期和信心。责任编辑：舟

本质的区别！ 2）2019年，光伏系统成本预期有0.5元/W的下降，光伏标杆电价从2018年底的0.5元/kWh、0.6元/kWh、0.7元/kWh，直接下降到0.4元/kWh、0.45元
在很大的权利寻租空间。综合考虑电价的平稳下降和实操的合理性，仍旧以630为节点，半年下调可能是一个更容易实施的。一、2018年新增补贴估算VS2019年新增金额合理性根据国家的相关政策

相关企业交流，主要有以下观点：地面电站电价与之前预期相差不大，基本能接受，但每季度下调0.02元/kWh，在管理操作上比较复杂，建议改为半年一降。同时，对大型地面电站，超过四个季度的时间限制后，必须
按投运时的招标上限价格执行，企业压力较大，如果改为未能如期投运的，上网电价在招标基础上按季度下调0.02元，或半年下调0.04元执行，就相对平缓，企业集中抢装能减少很多。与10月8日座谈会相同

市场预期。由于2019年7月30日保障性关税将下调至20%，预计2季度需求平淡。下半年关税下调、中国组件成本价格持续下降、国内厂商的印度产线逐渐建成达产，印度需求将有所修复，预计2019年全年
爆发，全球光伏装机规模迎来第一轮高速增长，2007-2011年全球累计光伏装机规模由8.6GW增长至69GW，年增速维持在50%-80%。欧债危机后，欧洲各国下调光伏补贴，欧洲光伏需求2011年后

数倍的成长空间。2019年，行业景气度整体大概率好于2018年，且光伏板块作为市场上为数不多基本不受国内宏观经济和中美贸易摩擦影响、且PE估值相对低的板块，横向比较优势突出。需求展望：成本超预期
，平价项目有可能成为超预期来源。国内政策展望：尽管随着海外市场占比提升和平价的逐步实现，光伏行业正逐渐脱离政策和补贴的影响，逐步向市场化发展迈进，但政策仍然对国内市场需求和板块投资情绪影响重大

光伏发电成本，全球光伏新增装机容量增速缓慢。2004年，德国开始对国内光伏行业进行补贴：制定高于普通电价的光伏标杆电价，使标杆电价大于发电成本，资本进入行业有利可图。此后，虽然德国对光伏标杆电价进行了下调
，但标杆电价的下调幅度小于技术进步带来的发电成本的下降幅度，光伏电站的收益率得到提高，德国的光伏装机需求因此保持了强劲增长态势。2006年，西班牙效仿德国，引入购电补偿法，对发电量小于100KW的

国内装机容量的预期已经从30-35GW上调至40-50GW，全球装机容量也从100GW上调至110GW以上。然而，与制造环节140GW以上的产能供给相比，市场预期的转暖并不能改变供过于求的现状，由于
硅片的价格已经下调37%和22%，其他环节调整幅度相对较小。 531新政之后，各环节价格降幅达到20~40%，其中多晶硅料和电池环节补跌明显，组件降价幅度再度居于末尾，表明本轮调价对组件企业冲击相对

欧洲国家光伏需求接连爆发，全球光伏装机规模迎来第一轮高速增长，2007-2011 年全球累计光伏装机规模由 8.6GW 增长至 69GW，年增速维持在 50%-80%。欧债危机后，欧洲各国下调
到期，ITC 退坡预期造成 2016 年抢装。2017 年受 ITC 延期利好刺激，美国市场未出现抢装后需求断崖式下跌，新增装机量仍达到 10.6GW。同时，受201 法案的加税预期影响，部分

531新政要求，2018年暂不安排普通光伏电站建设，在国家未下发文件启动普通电站建设工作前，各地不得以任何形式安排需国家补贴的普通电站建设;只安排1000万千瓦左右规模用于支持分布式光伏项目建设;下调
调整。虽然业内此前对补贴退坡机制早有预期，但由于531新政过于迅猛，并没有给行业留有缓冲余地，在断奶之后，没有其他的食物跟上。中国光伏行业协会数据显示，2018年1-5月新增光伏并网装机在

的补贴则固定为0.42元每度电。随着光伏行业的快速发展，技术成本大幅下降，国家顺势下调了光伏电站标杆电价，但分布式光伏的补贴强度仍然维持在原有水平，同时对项目不设规模限制、备案及并网手续大幅简化，如此
种种让分布式光伏的投资价值得以凸显。此外，电价下调带来的抢装潮褪去后，行业迎来了光伏组件价格的跳水下跌，相比利润空间不断被压缩的地面电站，高收益的自发自用模式分布式光伏项目迎来了投资热潮。国家能源局

越来越大，不仅燃煤标杆上网电价可能会下调，而且随着电力市场化交易力度的增加，以后还可能就没有燃煤标杆上网电价了。所以，这个问题对收益率的测算都带来巨大挑战。因此，主管部门也有必要减少这种不可预期的风险
于电力消纳。中东部可再生能源发展的棋盘，还需要电网公司的统筹规划配合。可预期的收益才安心光伏、风电等可再生能源之所以曾经受到金融机构的青睐，是因为项目收益相对稳定。最终，补贴拖欠让金融机构

：光伏行业迎来成人礼 2018年6月1日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，自5月31日起，普通地面电站与自发自用、余电上网的分布式电站电价双双下调0.05元
下探;国内市场整体萎缩，产能利用率低下，光伏企业减产潮、停产潮来袭。规模控制、补贴退坡的脚步比最乐观的预期更早、更急。第一时间的焦虑与惶恐过后，光伏行业更要思考长远的发展路径，产业发展从粗放式向精细化的

部委出台531新政，不仅再度下调补贴强度，而且严控新增规模，导致光伏行业在一夜之间坠入寒冬。2018年11月初，国家能源局召开了关于太阳能发展十三五规划中期评估成果座谈会，主要内容包括补贴计划将持续到
2022年，不会一刀切推进平价上网进程，并对原有十三五规划的210GW进行调整，有望调整至250GW，同时加快出台2019年的光伏行业相关政策以稳定市场预期。招商证券游家训认为，光伏新政给国内