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可根据实际情况做调配，解决指标设置不合理的问题，地面电站的量有望大幅提升; (2)加强项目监测和考核，要求4月底前落实项目并上报，10月底前考核，并网规模未达新增规模50%的，调减下一年规模指标
，我们预计4-5月大路条将下发(提前2个月左右)， Q2末有望开工，避免出现年底来不及并网现象。 (3)对光伏扶贫试点省区安排1.5GW指标，鼓励结合生态治理、设施农业、渔业养殖等合理配置项目

不做限定，各地可根据实际情况做调配，解决指标设置不合理的问题，地面电站的量有望大幅提升；（2）加强项目监测和考核，要求4月底前落实项目并上报，10月底前考核，并网规模未达新增规模50%的，调减下一年规模
指标，我们预计4-5月大路条将下发（提前2个月左右）， Q2末有望开工，避免出现年底来不及并网现象。（3）对光伏扶贫试点省区安排1.5GW指标，鼓励结合生态治理、设施农业、渔业养殖等合理配置项目，预计

可根据实际情况做调配，解决指标设置不合理的问题，地面电站的量有望大幅提升；（2）加强项目监测和考核，要求4月底前落实项目并上报，10月底前考核，并网规模未达新增规模50%的，调减下一年规模指标，我们
预计4-5月大路条将下发（提前2个月左右）， Q2末有望开工，避免出现年底来不及并网现象。（3）对ink"光伏扶贫试点省区安排1.5GW指标，鼓励结合生态治理、设施农业、渔业养殖等合理配置项目，预计地面

电池的出现。 4）在所有上述介绍的绿色技术中，最为核心的技术是太阳能炼硅。太阳能炼硅有一系列优点：a)将大幅度降低化石能源消耗，b)完全没有四氯化硅等污染，c)高质量，寿命长，只有微弱的
约为1.23度/瓦）。由于这里采用了三大技术：a）跟踪，直射光的发电量将增加30%~35%；b）4倍聚光导致的非线性增长，（注：聚光将导致闭路开环电压呈对数性增长），将增加10%；c）强有力的均匀散热

优点：a)将大幅度降低化石能源消耗，b)完全没有四氯化硅等污染，c)高质量，寿命长，只有微弱的光致衰减，d)低成本，有可能将当前太阳能高纯硅约250~500元/公斤的市场价下降到仅75~150元/公斤
）。由于这里采用了三大技术：a）跟踪，直射光的发电量将增加30%~35%；b）4倍聚光导致的非线性增长，（注：聚光将导致闭路开环电压呈对数性增长），将增加10%；c）强有力的均匀散热，视当地气温和环境

，分布式光伏资产价值被市场广泛认可，资产转让或证券化的难度降低，资产周转率有望进一步加快。第三阶段，分布式光伏成本降低至达到居民用电平价上网，工商业分布式光伏逐步摆脱补贴依赖，分布式光伏市场真正的成长性开始
项目的ROE水平，行业整体的估值中枢将进一步上移。商业模式方面，针对工商业用户的合同能源管理模式逐步成熟，不同公司在融资和收费两方面各显神通，跨区域拓展优质下游用户成为企业的核心竞争力。如

成熟的商业模式，首先在工商业领域大规模推广；第二阶段，分布式光伏资产价值被市场广泛认可，资产转让或证券化的难度降低，资产周转率有望进一步加快。第三阶段，分布式光伏成本降低至达到居民用电平价上网，工商业
提高均可有效提高项目的ROE水平，行业整体的估值中枢将进一步上移。商业模式方面，针对工商业用户的合同能源管理模式逐步成熟，不同公司在融资和收费两方面各显神通，跨区域拓展优质下游用户成为企业的核心竞争力

下降路线图，一旦后者得到妥善解决，降低企业生产成本问题实际就已得到解决路径。否则，光伏企业就会因为成本下降的路径而导致光伏产业离平价上网遥遥无期。与此同时，造成光伏发电成本高企的原因多种多样，须对症下药
陆上风电上网电价在执行五年未变后开始酝酿向下调整。设想方案中按照不同地区进行划分，下调幅度在2-5分钱之间。值得关注的是，在设想方案中所有在2015年6月30日后投产的风电项目都将按照新上网电价实行

视，只不过离平价上网越来越近了。如图，有些上市公司行业利润率，不一一赘述了。研发收入，2013年研发收入昱辉比较高，但是如果这个行业没有利润的话如何拿更多的钱投入研发呢？如果说研发和技术不投入的话
不是贸易战的方式来解决，今年全球装机量是46G瓦，澳大利亚、中东地区和印度都可能会装机到1G瓦。全球19个电力市场已经实现了平价上网，以色列的住宅、南非的住宅，甚至包括泰国的住宅等等大家有兴趣可以研究

催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制
上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量，四季度

存在一定的风险，如电费收取存在风险、用户用电持续性存在不确定性、上网电量接纳和协调存在不确定性等。居民用户：大多数采用B2C模式，我国居民电价过低导致分布式光伏项目收益率较低，现阶段很难在居民用户中
　　：三（二）度电补贴下分布式光伏项目收益可观国家补贴政策的落实使得分布式项目能够获取一定的收益，下面我们对分布式项目的收益率进行详细测算，并希望从中找出影响分布式项目收益率的关键因素。我们假设一个

重视和平价上网的渐行渐近，光伏的快速爆发指日可待，国内每年潜在新增需求在30GW以上，空间极大。同时，光伏电站运营处于发展初期，企业尚未形成稳定的规模和现金流，业绩增速高点远未到来，不能按公共事业的逻辑去看待光伏运营。一季度各地分布式项目的完成率很低

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量
和融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。多地分布式光伏推进缓慢2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性，风险

索比光伏网讯:国泰君安刘骁洪荣华　　上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期
的基础，未来会激发各种商业模式和融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。多地分布式光伏推进缓慢2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目

中国地面电站，单晶比多晶系统成本高约2%。在造价较高分布式电站项目，单晶系统成本和多晶系统造价基本持平。而在日本、德国等建造成本较高的地区，单晶系统成本已经低于多晶系统。由于单晶硅电池发电效率
行业长期发展的目标是光伏发电平价上网，光伏发电每瓦单价持续下降是长期的趋势。因此，提升制造水平、降低度电成本是行业发展的根本。保利协鑫公布的2014年第一季度业绩公告，显示其一　　季度

，单晶比多晶系统成本高约2%。在造价较高分布式电站项目，单晶系统成本和多晶系统造价基本持平。而在日本、德国等建造成本较高的地区，单晶系统成本已经低于多晶系统。由于单晶硅电池发电效率高于多晶硅电池，其
成本。目前看来，硅料、硅片的价格走势基本稳定，未来光伏市场的需求依然旺盛。短期来看硅料硅片的价格有波动，但是行业长期发展的目标是ink"光伏发电平价上网，光伏发电每瓦单价持续下降是长期的趋势。因此

继旺苍县七一中学屋顶光伏发电站A区发电以来，位于医院、政府单位屋顶的B区发电站于2014年2月实现低压并网，成为四川省广元市首家用户侧光伏发电站，实现了川北地区太阳能光伏分布式发电项目零的突破
。　　高效率、低成本，光伏发电将走向平民化时代两台500KW的电机，一小时可发电2100度。在旺苍县七一中学屋顶光伏发电项目的控制室里，聚春能源公司副总经理杨乐说，公司抓住国家大力发展新能源的机遇，总投资近

聚春能源公司总经理敬西涛这几天分外高兴：继旺苍县七一中学屋顶光伏发电站A区发电以来，位于医院、政府单位屋顶的B区发电站于2014年2月实现低压并网，成为四川省广元市首家用户侧光伏发电站，实现了川北
地区太阳能光伏分布式发电项目零的突破。高效率、低成本，光伏发电将走向平民化时代两台500KW的电机，一小时可发电2100度。在旺苍县七一中学屋顶光伏发电项目的控制室里，聚春能源公司

A：光伏系统直接通过变压器并入中压公共配电网(一般指10kV，20kV，35kV)，并通过公共配网为该区域内的负荷供电，其商业模式只能是上网电价，即全部发电量按照光伏上网电价全部出售给电网企业; 形式B
运行，这种形式就是联网微电网。所采用的商业模式为自发自用，余电上网。这种类型目前国内几乎没有。形式A虽然属于分布式光伏系统，但其商业模式与大型地面电站相同;直接在用户侧并网的形式B可以有多种商业运营