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82个，50亿元以上的有22个，100亿元以上也有15个，前三大投资项目投资预算都在200亿元以上。 B.截止2020年底，晶科投资350亿，隆基投资287.85亿，东方日升286亿，通威投资235
硅料产能投资1200亿，电池组件产能投资1500亿，硅棒/硅片投资600亿。值得注意的是，价格腰斩光伏玻璃环节，半年时间依然涌入450亿的巨量投资。 B.单个投资在10亿元以上的项目有59个之多，在100

。NewT@N因此具备超低温度系数、弱光性能优异、双面效率大于80%等N型电池的优势性能，且N型硅片没有B-O效应引起的LID(光衰)现象，双技术融合为产品带来更稳定的性能与更高发电量。上能电气
全国光伏市场的重要一步，未来，爱士惟将继续聚焦户用光伏市场，加速全国市场开拓，开创更辉煌的未来! 信义光能 全球领先的光伏玻璃制造商信义光能控股有限公司、综合性新能源方案提供商

，对企业销售能力的要求越高。不同于B2B模式的上游企业，组件环节需要面对更多大型招标项目及分散的中小型非商用客户，且客户需求的定制化程度高，更强调售后质保，具有很强的消费属性，渠道销售的重要性
182组件相差不大，受玻璃产能制约较小。对于600+W的210组件产品，组件宽度需要达到1.3米，对于新建玻璃产线才具备大尺寸玻璃供应能力。根据对信义光能、福莱特、亚玛顿、南玻A等厂家扩产情况的统计

补涨。推荐组合：新能源：隆基股份、信义光能、福莱特(A/H)、晶科能源、通威股份、信义能源、晶盛机电、中环股份、东方日升、阳光电源、金风科技、天顺风能;电力设备：特锐德、汇川技术、国电南瑞、岷江
。宁德时代CTP、比亚迪刀片等技术创新显著提升电池体积密度，促使磷酸铁锂在A级车续航达400-450km，在B级车续航高达600km，引爆磷酸铁锂动力需求。据GGII数据，2019年中国储能电池出货

。该公司还计划于2019年上半年在安徽投运一座1000吨光伏玻璃窑炉，2019年下半年于越南投运一座1000吨窑炉。 信义光能 信义光能控股有限公司是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商，公司专业
从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务，为全球主要的国内外太阳能组件厂商提供太阳能光伏玻璃产品。信义光能2013年12月12日于香港联交所主板上市，股票代码：00968.HK，2019年5月

Commodities B.V.法国 66洛阳栾川钼业集团股份有限公司中国 67Glencore plc瑞士 68Acciona Energa S.A.西班牙 69中美矽晶制品股份有限公司中国台湾
, Ltd.日本 124中国高速传动设备集团有限公司中国 125银隆新能源股份有限公司中国 126东莞新能德科技有限公司中国 127信义光能控股有限公司中国 128Sociedad Quimica

s Commodities B.V.法国 66洛阳栾川钼业集团股份有限公司中国 67Glencore plc瑞士 68Acciona Energa S.A.西班牙 69中美矽晶制品股份有限公司中国台湾 70
日本 124中国高速传动设备集团有限公司中国 125银隆新能源股份有限公司中国 126东莞新能德科技有限公司中国 127信义光能控股有限公司中国 128Sociedad Quimica y

一条线3.3GW、12月投产合肥通威投产一条电池线2.4GW;隆基保山产能三季度完全投产合计新增6GW;大全新能源3B的1.3万吨硅料产能10月点火投产;中环股份的四期项目炉子也在7~8月大批量到位。由于
274瓦的水平，但是根据规则274瓦的组件只能标定为270组件，不符合诸多电站业主的设计要求。结果就是这样的组件没人要，甚至只能按照B级电池片出售，价格仅为正常电池的8折。由于行业内大量的多晶电池

2.5万吨硅料产能9月投产、乐山2.5万吨硅料产能10月投产;通威电池产能10月投产一条线3.3GW、12月投产合肥通威投产一条电池线2.4GW;隆基保山产能三季度完全投产合计新增6GW;大全新能源3B的
甚至可以做到274瓦的水平，但是根据规则274瓦的组件只能标定为270组件，不符合诸多电站业主的设计要求。结果就是这样的组件没人要，甚至只能按照B级电池片出售，价格仅为正常电池的8折。由于行业内大量的

/信义光能等公司。目前出货量明显领先的系统品牌有英利因能、汉能、天合光能。英利因能：2016年上半年推出家用光伏电站整体系统品牌，2017年开始推行合伙人模式，不再强调独家代理等条件，有加盟费，首次
经销商渠道，目标是以县为单位，发展2000家一级经销商;以乡为单位，发展30000家二级经销商，经销商按照首批提货款和去年提货额分为A类和B类两类，加盟费用和保证金高于其他系统品牌，用季返和年返来约束

1经销商模式实行经销商模式的大多是组件厂商，调研过程中接触到的代表型企业有：英利因能/天合光能/汉能/晶科/协鑫/隆基泰和云万家/科林电气/爱康/皇明/力诺/青岛奥博/大恒能源/国绿新能/信义光能等
是以县为单位，发展2000家一级经销商;以乡为单位，发展30000家二级经销商，经销商按照首批提货款和去年提货额分为A类和B类两类，加盟费用和保证金高于其他系统品牌，用季返和年返来约束经销商保证

DCF、P/E、P/B对公司估值以及考虑行业和公司发展前景，给予公司增持评级以及未来12个月0.5港元的目标价，目标价对应2016-2018年预测EPS的P/E分别为26、15和9倍。并网容量快速增加
人民币1.7、3.0以及4.8分。5.2、绝对估值、相对估值和目标价我们采取DCF绝对估值、P/E和P/B相对估值法来为公司股价进行估值，并采取三者平均作为公司的目标价。我们最终目标价为0.50港元，目标价对应

1459.667h；所有B类逆变器平均发电时长为1459.435h。两种不同逆变器发电市场非常接近，A类逆变器平均发电时长略高于B类逆变器
电力、正泰新能源、中利腾晖、正信光伏、海润光伏、晶澳太阳能、晶科电力、东旭集团、信义光能、林洋新能源、深圳能源、苏美达能源、顺风清洁能源、通威集团、联盛新能源、亚洲洁能资本、江山控股、中兴能源等超过30家电站投资商。

80GW，产值大于2400亿元。小结： A、光伏市场规模庞大。目前约6000亿元人民币 B、光伏前景远大。到2030年累计装机容量将有12倍增长，GARA达16% 2
： A、目前处于初创期后期。 B、约在2020年左右跨入成长期。光伏发电不依赖政府补贴而具有商业可行性，产业赢来新的发展。 C、光伏将成为大规模使用的最廉价的新能源。 3