2021年，产业链各环节或趋于分化，行业上游及设备、辅料等细分领域的机会大于下游，垂直一体化企业的竞争力相对更大。
硅料供应紧张
据中国有色金属硅业协会公布的数据，四季度国内多晶硅月产量已恢复到3.5万吨，11月份进口量仍然维持在8千吨。协会预计今年全球可用于太阳能的多晶硅产量达48万吨。从各家公布的投资计划看，2021年增量不大，多晶硅供应整体趋紧。
相比于2019年硅料产能的集中投放，2020-2021年行业新产能释放较少，加之部分二线与海外企业关停产线，进一步优化了2020-2021年硅料环节的供给格局。而从需求端来看，2021年全球装机有望达到160GW，对应单晶用硅料需求有望超过44万吨。我们测算2021年硅料环节在75元/kg(7.5万元/吨)的均价下处于供需紧张状态，预计全年致密料均价有望超过80元/kg。
中国有色金属硅业协会专家委员会副主任吕锦标表示，一方面明年硅料的供应增量不大，另一方面需求增长却在加快，如隆基、中环、晶科、无锡上机等都已根据硅片产能的释放节奏协议锁量。
另外，几个大单在2022年后会增加比重，2021年能锁定的总量有限。有研究估计，六大主要多晶硅企业除零散销售为主的东方希望和部分自用的保利协鑫，其他四家大户已签出80%-90%。而四家主要硅片企业明年仍存在不同比例的硅料缺口。吕锦标补充到。
虽然颗粒硅明年产能落地较快，将有5万吨左右，但是完全取代西门子法还需时间，因此西门子法硅料(通威股份)的供需紧张依然存在。
此外，下一代电池技术如HJT、TOPCON等基于N型硅料技术，龙头厂商加快产能转化，率先完成布局的企业有望获得超额收益。
玻璃价格或将维持高位
从现有产能扩张的规划来看，2021年新增产能主要集中在两大龙头手中，其中信义光能(00968.HK)2021年预计有4000t/d产能投放，福莱特则有4600t/d产能投放，但上述产能的投放基本在二季度之后。因此在短期内，光伏玻璃的价格或仍将维持高位。
尽管工信部文件中指明光伏压延玻璃可不制定产能置换方案，但这并不意味着光伏玻璃的紧俏会迅速缓解。国新证券分析师姚遥表示，光伏压延玻璃指标限制放开，有利于光伏发电成本的持续下降，但政策调整对供需关系的实际影响预计将主要在2022年后开始体现。
相关人士表示，2021年光伏行业玻璃缺口为8-10GW，同时因组件尺寸升级以及大硅片比重增加，只有新建的窑炉才可满足大尺寸玻璃的需求，预估明年大尺寸玻璃的满足率仅50%-60%。
硅片供给释放加速
截至2021年底，以隆基、中环、 锦州阳光、协鑫、阿特斯、天合光能等企业为代表的单晶硅片产能合计将超过300GW。
光伏企业单晶硅片产能情况(部分)
但是，目前大尺寸硅片产能还较低，假如下游对大尺寸组件的需求超出预期，则硅片行业或将出现结构性短缺的情况，大尺寸布局相对领先的公司有望受益。
电池片/光伏组件
全球市场N型需求仍在成长，但速度较缓。从全球市场需求观察，2021年整体光伏组件由121.1GW增长至135GW以上，增量超过14GW，对比数据，N型组件需求仅预计由6.0GW小幅成长到8.0GW，这表明N型并非市场需求上涨的主要部分。
而预计2021年P型单晶PERC组件需求由89GW成长到110GW，市占率突破历史新高来到整体需求80%，明年市场以单晶PERC需求为主流。
2017-2023年不同类型的光伏组件的出货占比
在光伏行业大型化趋势的背景下，预计2021年电池行业或将出现结构性紧平衡，率先布局大尺寸电池的厂商更加受益。
当下，电池片行业领先企业爱旭股份和通威股份正转型大型化：
预计2021年一季度，爱旭电池产能有望达到36GW，其中可兼容180mm210mm 的产能占比有望增至 70%左右;
通威股份2021年产能在42GW左右，其中210产能规模在22.5-30GW，占比达54-71%。
逆变器
据市场研究机构Yole预计,至2021年,光伏、风能和潮汐能逆变器市场将超过152GW(十亿瓦特发电装机容量)。
组串式性价比凸显，高盈利增加公司业绩弹性。组串式因更多MPPT增加发电量和更好的运维便利性，逐渐成为逆变器的主流趋势。2019年组串式逆变器渗透率为60%，未来有望达到80%以上。另一方面，组串式逆变器溢价空间大毛利率高，提高组串式出货产比有利于提升盈利能力。
另外，由于组件上涨，很多竞价平价项目将会延期到2021年，大型地面电站将占据主流，1500V，200kW+的逆变器将有可能是市场主流。
2021年全球光伏电力成本有望比2019年再降低43%，达到0.04美元/kWh,全球各地区都将迎来平价时代。
另一方面，光伏发电渗透率较低，未来将成为全球主流的发电来源线路，市场空间巨大。而光伏发电绿色清洁的属性 ，也非常符合全球各国可持续发展的目标，且各国都有相应的绿色发展计划。
据国金证券分析师表示， 预计2021年海外100~110GW的新增装机需求具有一定刚性，但国内50GW+的预计新增装机需求对成本高度敏感，未来一年产业链各环节的降本贡献(玻璃>大尺寸>硅片>硅料)有望令组件价格降至1.5-1.55元/W区间，叠加大尺寸组件带来的BOS成本节省，将能够充分保证2021年仍享有政策红利的国内平价项目需求的释放，且国内需求释放仍将呈现较显著的前低后高态势。
