2)二类资源区
图5：二类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可以看出，在不同的电价水平和首年满发小时数，二类资源区的项目以8%的收益率进行反算，电价下调后，收益初始投资下降0.97~1.13元/W。
当项目投资下降到5.5元/W以内时，如果首年满发小时数能达到1200h以上，二类资源区的项目几乎全部具备投资价值。
3)三类资源区
图6：三类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可以看出，在不同的电价水平和首年满发小时数，三类资源区的项目以8%的收益率进行反算，电价下调后，收益初始投资下降0.9~1.05元/W。
当项目投资下降到5.7元/W以内时，如果首年满发小时数能达到1100h以上，二类资源区的项目几乎全部具备投资价值。
3综合分析
1)下游需要上游大幅降价
综上所述，不同资源区内，光伏项目在电价下调后要达到相同收益时，投资应该下调的幅度如下表所示。
表2：不同资源区达到相同收益时的投资下调幅度
可见，项目执行新电价时，要达到与旧电价相同的项目收益，在不同的资源水平下，总投资要下降0.9~1.3元/W，平均1元/W左右。
2)上游降价的可能性
目前，光伏系统成本中：
逆变器的成本在0.15~0.35元/W之间，造价已经很低，未来下降的绝对数值空间不大;
辅材(电缆、钢材、水泥)和人工的成本一直处于上涨的状况!
因此，系统成本下降主要依靠两个方面：
第一，成本占比最大的组件成本的下降。
第二，非技术成本的下降(土地、屋顶租金、送出、路条费等)
非技术成本短时间内很难下降，成本下降应该主要依靠组件成本的下降。
根据目前组件的成本构成，个人认为，
电池片、组件环节的利润已经很低，未来组件成本的下降主要取决于利润较高的硅料环节和硅片环节，尤其是硅料价格的变化。
考虑到目前硅料、硅片企业的订单比较饱满，下游应用市场的供需关系传递到上游大概需要2~3个月左右的时间。因此，预计硅料价格的变动需要在2~3个月以后。
目前，主流光伏组件的价格为2.75元/W左右。考虑到630抢装因素， 630前组件价格肯定无1元/W的降幅，因此以2018年新电价并网的项目收益肯定要下降。
三、电价调整对投资企业的影响
1对于补贴拖欠的担忧
2017年上半年，风电发电量为1490亿kWh ;光伏发电量为518亿kWh;预计全年风电发电量约3000亿度，光伏在1000亿度以上。同时考虑约650亿度的生物质发电。则2017年当年来看，
风电需要补贴555亿元以上;光伏需要补贴500亿元以上;生物质需要补贴约160亿元。同时，风电、光伏的接网工程补贴需要35亿元以上。总补贴额约在1250亿元。而每年征收到的可再生能源附加不足700亿元。
目前，可再生能源附加的资金刚能覆盖住前6批补贴目录中的项目所需要的补贴;2017年11月又紧急增补了6.7GW的光伏扶贫项目的补贴。
由此可见，除光伏扶贫以外，未进入前6批目录的光伏项目补贴拖欠问题将更加严重。
2补贴拖欠对于企业的影响
1)对央企、国企影响小
对于实力雄厚的央企、国企，拖欠补贴为“应收账款”，对企业影响不是很大。然而，对于一些对现金流依赖程度高的民营企业则影响重大。
2)对民营企业影响大
之前跟一些民营的投资商交流，有人甚至表示希望电价降的更多一些。因为电价下调大了，补贴的占比就少了，自然倒逼上游设备制造端下降，现在上游还是有下降空间的。降不到预期价格，投资商是不会投资的。投资企业可以扛着不投资，但设备企业不能扛着不生产，价格必然下降，何况今年的产能扩的这么大。
3)补贴降低幅度低，对民营投资企业未必是好事
如果电价降的更厉害一些，补贴占比少，拖欠影响少，他们的现金就会好一些;电价高，设备价格下不来，利润留在设备制造端。电价低，补贴占比低，投资企业更好过。现在电价再高，对于一些民营企业来说，都是虚的，因为它们很可能死在补贴到位之前。
FR：智汇光伏（PV-perspective）
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