当补贴拖欠维持高位时,更成熟的光伏开发商主要从已建成的电厂获得资金。新进入者由于运营时间通常少于两年而倍感压力,经营现金流已低于净利润。
融资难
政策执行风险和投资收益不稳导致大多数光伏企业面临融资困境,不得不发行成本高昂的小额债券和可转债,而资本市场股权融资又需要良好的行业前景和价值投资者的认可。由于违约风险的考量,银行资信要求高,从银行借款也困难重重。
创新融资方式风险待考
近期比较流行的是融资租赁,将融资产品设计成类理财产品,募集大众资产。其风险在于对于项目IRR在10%~12%的光伏电站项目来说,给予大众的理财回报达到什么水平才可以维持其可持续发展而不至于陷入庞氏骗局的窘境还有待实践检验。现阶段光伏理财产品的回报率从6%~10%不等。
绿色债券发展仍需时间
在彭博社举办的2015年新能源峰会上,中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏强调了在中国建立绿色投资价格体系的重要性。马骏表示,要建立绿色投资价格体系,每年需要3-4万亿的绿色投资,但财政能力有限,每年只有2500亿的财政投资,其他还需民间资本投资补充。今年4月,中国人民银行成立专业委员会以推动绿色能源投资发展,其中对于绿色项目的界定很关键。正在编写的国内和国际绿色能源案例研究有望明年出版。同时管理层最近也建议和争取在证券法上加上强制性环境信息披露。
发改委于2015年9月21号公布《生态文明体制改革总体方案》:明确提出建立绿色金融体系设计。在此之前都是研究阶段,现在得到顶层支持,有利于原则性问题的落实。文件也提到发展绿色债券市场、绿色股票指数等。绿色债券的发展在国外已有7-8年历史,中国还没有官方概念产品,但有些公司已经尝试发行。金风科技在香港发过3亿美元的绿色债,久期三年,收益率2.5%。
绿色债券算是一种新的融资渠道,之前主要是依靠信贷和资本市场融资。绿色债券可以减少期限结构风险(银行偏好短期,公司偏好长期);可以应用于有稳定现金流的公司,如水处理和新能源科技公司等。不过,中国绿色债券体系的建立和该种融资的普及在未来五年仍将面临诸多挑战。
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