Yield Co融资新模式：外来的和尚是否真的能念好经？

缘何此时，在光伏

Yield Co是一种收益导向的融资模式，其创设的核心目标是募集低成本资金。与传统上市公司不同，Yield Co的投资者更关注公司现金流的长期稳定，而非盈利能力的快速增长，具有固定收益、成长性、上市三大特性。

以NRG Yield为例来看其典型架构。母公司通过55.3%投票权对Yield Co实施控制，同时通过在NRG Yield LLC中的B类份额获得资产55.3%收益。Yield Co通过成为NRG Yield LLC的独家管理人实现对资产的控制，并通过LLC的转嫁税收实体功能，将其享有的资产44.7%收益传导给公众股东。

这种全新的融资模式去年在美国光伏行业开出了艳丽的花朵。2013年7月，NRG Energy推出了“NRG Yield”，后者含有光伏和其他常规发电资产。2014年7月，美国公司Sun Edison也向外界公布了Terra Form Power这个YC平台，受到6亿美元左右的资金追捧。

今年上半年，YC又漂洋过海来到中国预备“安家落户”。华夏能源网www.sinoergy.com获悉，协鑫新能源(00451.HK)正计划打造全新的Yield Co融资平台。4月27日，协鑫正式向高盛集团发行本金总额1亿美元的3年期零利息可换股债券，这有望成为国内及亚洲第一个Yield Co。

通过Yield Co不仅为上市公司提供项目开发优势，降低融资成本，项目并购提供支持，而且上市公司也不不会由此带来股权稀释。对于这样子一种新的融资模式，中国的光伏大佬们为何会如此亲睐呢？

对此，中国可再生能源协会副理事长孟宪淦在接受华夏能源网www.sinoergy.com采访时一语道破玄机：“我们现在的光伏发电是由政策推动，政策推动并不会永远给予财政补贴。目前的设想是，光伏用电侧到2020年，也就是未来还有五年就不再给补贴了，大家都要到市场上去融资、去竞争。如果要想利用政策的话，只有五年的时间了，这时候进入是一个最好的时机。”

在国内，传统的银行贷款和发行债券等，已经不能满足光伏企业的融资需求。据了解，分布式光伏大概需要五年时间回本，之后的十几年才是干赚。失去财政补贴，光伏融资会更加艰难，而Yield Co模式有望给光伏企业打上一剂最猛的“强心针”。