电站的甄选标准
作为证券发起人，如何挑选合适的电站、如何合理定价，是电站资产证券化运作成败的基础和核心。
1、已建电站和未建电站的选择
众所周知，电站从规划到建成，中间会遇到很多的不确定因素，如屋顶质量、电价、设备质量、运营维护质量、客户关系维护等等。从风险最小化角度考虑，在证券化前期起步过程中，选择已经建成的、且经过1-2年运营的电站比较合适。这一类电站的不确定因素最少，电价确定、发电量确定、未来的发电量可预估、收费对象确定、电站寿命可预估、电站质量可评估，这是后期电站定价的基准。当然，针对个别特别优质的未建电站，证券发起人可以通过定制方式预购，即在EPC总包商按证券发起人指定的品牌范围、质量要求建设电站，电站建成并通过证券发起人验收后正式收购。
2、地面电站和屋顶电站的选择
截至目前为止，国内地面电站基本上是享受度电补贴的电站，这一类电站的售电对象为电力公司，销售价格（含补贴）在0.90-1.00元/千瓦时之间。屋顶电站基本上是金太阳项目，按照“自发自用、余电上网”原则，第一售电对象为屋顶企业主，第二售电对象才是电力公司。在我国东部地区，售电价格基本上在0.70元/千瓦时左右，如果到电力公司收购,那么价格只是当地的脱硫上网电价，价格在0.40-0.50元之间，在西部地区，针对这两类客户的售电价格则更低。
从风险角度考虑，地面电站的售电对象是央企，在现有国内环境下，央企代表的是国家；屋顶电站的售电对象是各类企业，企业信用参差不齐，存在大小不等的收费风险，其中也包括企业倒闭风险。
从电站寿命角度来讲，地面电站的寿命的决定性因素是电站的元器件质量和寿命，目前比较认可的是20年的寿命；屋顶电站的寿命除了上述因素，还存在一个屋顶寿命的因素，而大部分彩钢瓦的屋顶本身设计就只有15年，换句话说，彩钢瓦屋顶的电站寿命是不可能超过15年的，一定会被迫提前拆除。
因此，选择地面电站作为优先证券化对象是比较合适的。综上两条标准，电站资产证券化的优先选择是：已经建成的、正常运营1-2年的地面电站。
定价模型
1、定价需考虑的因素
在定价过程中，我们需要考虑的因素有如下几点：
（1）土地性质，为保证电站资产的安全，在证券化前期，要求电站具有完整的土地产权是该电站是否收购的必要条件，即一票否决条件。这是因为，在国内信用体系还不完善的环境下，坐地起价是业内见怪不怪的事情。假设电站的土地是租用的，那么如果电站建成后，土地出租方违约，要求提高土地租价，这对证券发起人而言，将是不可承受的风险。
（2）发电量和售电价格，电站的实际发电量和售电价格是电站定价的基准，这两者数值的高低直接关系到电站现值的高低。
（3）衰减率与寿命，这是电站后续发电量的重要保证，之所以选择已建成一年以上的电站，除了看第一年的发电量，另一个重要的因素是看电站的衰减率。同时，为规避后续的不确定因素，在证券化过程中，笔者认为可参照国外电站得20年设计寿命，同时，计入证券周期的电站寿命以15年为宜，预留3-5年以用来风险防范。
（4）元器件质量和品牌。坦率的讲，针对已经建成的电站，元器件的质量很难单一测定。在现有条件下，可操作的方法是在发电量的基础上，选择品牌相对比较过硬的元器件，其风险相对较低，后续的维护、维修成本也较低。
（5）现有的维护水平。与前三者的水平高低与售价成正向相关相反，现有维护水平的高低与售价成反向相关。在我们收购的是新建一年到两年的电站这一基础上，原有电站持有者对电站的维护水平越低，就意味着接手后，经过适当的梳理，电站后续发电量的潜力越大。其中最典型的是组件面板的清洗频率和组件面板的清洁程度，清洁度越差的组件，其发电效率越低，反之亦然。
（6）他因素，如当地政治环境等。
2、主要因素对电站现值的影响效果
（1）销售收入的影响
以设定8.54%的内部收益率，销售收入的15%为电站运行成本，每年固定衰减1%为例，10MW电站的现值影响曲线如图（1），从下图可以看出，销售收入对电站现值的影响呈标准的线性关系。其对应的详细数据如下表1：
同时，通过上表我们可以发现，在8.54%的收益率要求下，年发电量在1500万千瓦时，售电单价为1元/千瓦时的标准条件下，其电站的现值为10000万元。
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