现金流之困
值得注意的是，天龙光电的公告显示，江苏中晟的股权转让是天龙光电控制权发生变更的前置条件。因此该股权转让通过后不久，天龙光电将迎来新的实际控制人周荣生、顾宜真夫妇，他们将通过旗下的灵光能源直接向常州诺亚增资1.1亿元，控制常州诺亚81.48%的股份，从而间接控制天龙光电20.05%的股权。
而由于常州诺亚耗费约1.94亿元收购了江苏中晟，灵光能源增资1.1亿元控股常州诺亚，如此计算，灵光能源仅花费1.1亿元就控制了上市公司天龙光电，而且还将“潜力股”江苏中晟并入麾下。
但是若根据天龙光电停牌筹划变更实际控制人时的收盘价10元/股计算，仅常州诺亚持有的天龙光电4009.24万股的市值就高达4亿元，对于这与灵光能源总耗资1.1亿元之间的差价，不少投资者质疑天龙光电股权间接遭到了贱卖。
“为何我们收购定价是1.1亿元？我们这个价格其实是考虑并测算了常州诺亚持有的这些股份基本上都是处于质押的状态，都是为其他人做了担保并且可能会承担一定债务的。”灵光能源代表刘总在股东会上说道，“如果在二级市场收购，能不能取得控股权暂且不论，但是肯定不能改善上市公司的状况。现在我们这1.1亿元等于是直接进入了天龙光电的，而如果不能帮助天龙光电保壳，我们其实也是不敢收购的。”
“为了天龙光电脱离困境，我们从今年年初就开始接触了很多企业，它们很多并不是光伏行业的，所以谈得很艰难。而我们最后选择与灵光能源合作其实主要是选择它背后的晟纳吉(即内蒙古晟纳吉光伏材料有限公司)，为了这个事情我到内蒙古去了好几次，专门考察过晟纳吉和科林埃尔(即内蒙古科林埃尔电子材料有限公司)的情况。”天龙光电董事长冯金生表示，和晟纳吉合作可以很好地解决天龙光电的库存，说实话如果没有现金流没有销售，是很难走出困境的，更别说投资其他项目了。
根据今年三季报，截至9月底，天龙光电期末资产负债表的货币资金科目余额为3516.04万元，其中实际拥有的自有资金仅约1000万元。期末存货余额为3.72亿元，存货周转天数高达1085.21天，亦即消耗这些存货尚需要逾3年的时间，而近来天龙光电还发生了多起购货方要求推迟发货或直接违约不要货的情形。
据天龙光电代理财务总监薛梅兰介绍，截至11月30日，天龙光电的银行贷款约1.4亿元，公司有一些蓝宝石炉还在正常生产和发货，但是量不是很大，原来的传统单晶炉和多晶炉也在进行改装和升级。未来一两年天龙光电在通过晟纳吉消耗库存的同时，还会跟进提供晟纳吉的设备和辅助配套，这些都有利于公司资金的回笼和未来可持续性。
“短时间我们没有考虑过要将晟纳吉注入上市公司的可能，未来如果有更好的资产，我们会优先考虑更好的资产。我们现在所有的核心任务就是今年12月份完成保壳，明年上半年开始会对旗下公司进行清理和调整。”灵光能源刘总指出，因为现在天龙光电账面上资金不多，“未来我们还是希望能通过运作融得一笔资金来支持公司的发展。”
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