携手国开瑞明，电站业务进入新纪元：公司依托制造业的地缘优势，在宁夏、陕西两地具有较强的项目资源获取能力。同时，公司凭借对于行业深入的理解、精益化管理经验、专业的技术团队，对于电站开发运营有较强的管理能力。公司此前已与国开瑞明达成长期合作协议，有利于顺利获取期限长、成本低、额度大的资金。双方优势互补后，在电站领域形成项目、资金、管理三大核心竞争优势，电站业务竞争力凸显，未来电站开发规模与收益或将超预期。公司开发电站将主要使用单晶组件，进一步验证单晶产品的优越性，加速单晶技术路线的推广。
正式成为SolarCity股东，主力供应商可期：公司通过全资子公司隆基香港持有的Silevo优先股和可转换债券现已被转换为SolarCity普通股合计205,820股及非整数股份付款96.25美元，占SolarCity公司总股本的0.13%。SolarCity收购Silevo，并计划建设GW级组件工厂，公司有望成为其单晶硅片的主力供应商。
推出限制性股票激励计划，保障团队稳定性：公司拟向734名董事、高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员授予1330万股限制性股票；其中首次授予1230万股，价格为9.90元/股；2014-2017年业绩考核目标为扣非后净利润2.05、2.87、3.49、3.90亿元。激励范围广泛、人数众多，将有效提升高管与员工积极性与凝聚力，保障公司各业务团队的稳定性，有利于公司长期稳定发展。
投资建议：在不考虑增发、限制性股票摊薄股本的情况下，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.55元、1.27元和1.83元，对应PE分别为35.2倍、15.4倍和10.7倍；摊薄（按照增发价16元/股测算、暂不考虑限制性股票）后分别为0.47元、1.03元与1.51元，对应PE分别为43.2倍、18.9倍和12.9倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价26-31元，对应于摊薄后2015年25-30倍PE。
风险提示：降本不达预期；单晶需求增长不达预期；融资不达预期。
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