爱康科技：提前超额完成年初目标
爱康科技 002610
研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2014-09-04
全资孙公司苏州中康以286.1 万元的价格完成了对孝义太子可再生能源公司95%股权的收购，该公司具有山西孝义市30MW 光伏电站的核准批复，并拟投资建设30MW 项目；(2)苏州中康拟同无锡联盛合众新能源公司签订股权转让协议，拟以越312.3 万元受让其持有的三家项目公司100%股权，并拟投资建设10.41MW 屋顶分布式光伏发电项目；(3)苏州中康拟向苏州信托申请电站项目融资0.96 亿元，融资期限为一年。
大力推进地面电站建设的同时不忘分布式。(1)山西孝义30MW电站项目建成并网发电后预计年发电量约4294.3 万度，年电费收入约4294.3 万元，测算出项目IRR 达到13%，项目极为优质；(2)公司受让无锡联盛合众新能源的三家项目公司(济南、徐州、泰州)均与统一公司合作开发屋顶项目，统一公司是著名的食品饮料公司，持续性和稳定性好，且用电量大，按照公司的测算，项目IRR 接近14%，收益率极高，如若本次与统一旗下三家地方工厂合作顺利，公司有望将这一模式复制到统一集团旗下其他工厂。
提前超额完成年初目标。公司年初计划今年目标控制、运营光伏电站规模不低于500MW、2015 年不低于1GW。截至到报告日，公司累计控制的并网电站规模176.33MW，在建、筹建的电站规模超过430MW，合计规模超过600MW，提前超额完成年初目标。
在建、筹建的电站预计大部分将于年底或明年初并网，年底并网电站规模有望达到400-500MW，预计明年电费收入有望超7 亿元。
维持“买入”评级：预计公司2014-2016 年EPS 分别为：0.43 元、1.10 元、1.73 元，对应于9 月2 日收盘价，PE 分别为：44 倍、17倍、11 倍，看好公司电站运营业务发展，维持“买入”评级。
风险提示：电站建设和并网速度低于预期；电站收益率低于预期。
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