特斯拉斥资3.5亿美元进军太阳能光伏产业 8股有望爆发

　　中利科技:与合肥市人民政府签署框架协议，光伏电站业务再下一城

　　中利科技 002309 电力设备行业

　　研究机构：申银万国[微博]证券 分析师：孔凌飞，武夏，余文俊 撰写日期：2014-06-13

　　投资要点:

　　公司公告:与合肥市人民政府于2014年6月11日签署《战略合作框架协议》:全资子公司中利腾晖拟计划4年内在合肥市巢湖市共建设1GW光伏电站和相关配套设施。争取2014年底建成100MW光伏电站并投入使用。具体将根据指标分配情况和电网实际接入情况，分年度分批投入。同时，中利腾晖将借助中利科技上市公司平台计划5年内在合肥重点发展新能源制造及应用形成新的产业链。

　　光伏电站业务再下一城，异地扩张证明公司获取项目资源的能力。公司曾与青海省人民政府以及内蒙白云鄂博政府签署类似的协议，分别约定总规模约1GW的长期电站开发框架协议，截至目前执行顺利。此次公司与合肥市签署4年1GW的框架开发协议，成功切入业务空白省份实现异地扩张，充分证明了公司较强的项目资源获取能力，也为公司未来几年光伏电站开发量提供了保障。

　　借助合肥市打造新的新能源产业链。公司全资子公司中利腾晖将借助中利科技的上市公司平台，计划5年内在合肥重点发展新能源制造及应用形成新的产业链。合肥市是安徽省省会，以“中国光伏应用第一城”建设为目标，把光伏产业作为新型支柱产业培育，将着力加快构筑合肥市现代化产业体系，打造太阳能光伏应用基地，公司有望借助合肥良好的产业投资环境，形成新的业务增长点。

　　维持“买入”评级。我们维持对公司2014-2015年的盈利预测，预计公司分别实现净利润6.51/9.14亿元，对应每股收益1.15元和1.61元，目前股价对应2014年15倍PE。我们看好公司作为国内领先的光伏电站开发商，充分受益行业发展，公司打破空白，成功开拓安徽省市场，4年1GW框架协议将夯实公司未来几年的电站开发业务基础。参股的电站运营以及特种电子业务也有望成为公司未来潜在的投资亮点，维持买入评级。

　　核心假设风险:甘肃179.5MW电站延迟并网影响中报业绩。

　　川投能源:雅砻江梯级电站协调效应将逐步显效

　　川投能源 600674 电力、煤气及水等公用事业(1484.970, -2.30, -0.15%)

　　研究机构：上海证券 分析师：朱立民 撰写日期：2014-06-11

　　主要观点

　　雅砻江流域水电开发有限公司是川投能源公司核心资产，2012年至2015年是雅砻江公司装机容量首个爆发期，2018年至2020年是雅砻江公司装机容量再次快速增长期;雅砻江水电可返还增值税额度和盈利能力或远超预期。

　　大渡河公司2013年度可能没有分红，集中到2014年度分配;田湾河收益基本稳定、嘉阳天彭盈亏相抵;公司对新光硅业1.28亿元委托贷款尚未计提减值准备;川投集团资产注入或以可转债转股为先决条件。

　　投资建议

　　公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约3000万千瓦，至2014年6月6日已投产装机1230万千瓦，预计到2015年，雅砻江流域下游1470万千瓦装机将全部建成投产。随着在建水电站的陆续建成投产，公司的权益装机容量将有较大比例增长，业绩也将阶梯式提高。

　　水电是中国目前最具开发潜力的可再生能源，也是国家大力支持和鼓励加快开发、利用的清洁能源。从宏观层面上来讲，当前及今后一段时期内，水电开发具有较为宽松的政策、资金和融资条件，而且水电上网价格不受“煤电联动”的火电上网定价方式影响。

　　自2013年起，公司将继续迎来雅砻江下游开发的收获季，公司业绩未来稳步持续增长有保障，维持“增持”评级，建议采取“买入并持有”的投资策略。

　　与市场预期的差异之处

　　川投集团资产注入或以可转债全部转股为先决条件。

　　风险因素

　　在建水电站投资金额大幅超支、工期延长

　　投产水电站来水波动较大