公司短期业绩增长稳定,背板光伏打开公司长期成长空间
短期来看,公司光纤光缆和电力线缆业务仍是公司业绩的主要支撑点,“宽带中国”战略的持续实施和运营商对传输网络的持续建设以及国家智能电网建设进一步推进将推动公司主营稳定发展,同时光棒和海缆的利润贡献将抵消光纤价格下降带给公司的业绩压力,保持公司2013-2014年业绩能够维持在20%稳定增长。
中长期来看,公司背板和分布式光伏发电业务将打开公司成长空间。公司背板业务13年就将投产,将逐步释放1500万平米产能,未来将逐步释放4000万平米产能,16亿产值。同时,公司分布式光伏发电系统已经初步建成,正逐步推广,未来随着行业需求的快速增长以及公司规模的持续做大将支撑公司长期增长。此外,公司海外业务的顺利拓展也将驱动公司长期稳定增长。
盈利预测:考虑到背板和光伏业务占比较低和短期不确定性,业绩预测暂未纳入,预计公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.71、0.84元,净利润年度复合增速达到20%。
回顾公司过去10年发展历史,公司一直保持着15-20%年均复合增速,增长的来源在于业务的积极扩张和稳健发展,所涉及的业务均在业内实现了行业领先,这皆是因为公司对于业务发展的低调踏实和追求卓越的精神。鉴于此,我们看好公司在光伏产业的发展态势,以及坚定在公司中长期的稳健增长。
投资建议:目前股价对应13年PE仅12倍,主要反映市场对于光纤光缆行业的长期担忧,但我们认为公司中长期持续增长一旦得到市场认可,估值具备提升空间,继续重申“增持”评级。
风险提示:光纤价格大幅下滑、海缆、光棒业务进展不达预期
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