中国光伏企业的集体“超日” 疯狂还是无奈？

　　“刀尖上的舞蹈”

不过，这种“自产自销”的业务模式无异于火中取栗，风险随时存在爆发可能。其中首当其冲的，就是资金链断裂的风险。

仍以超日太阳为例，2010年11月份上市时，其共计募集资金22.87亿元，且在2012年还发行了10亿元的公司债。但截至2012年6月末，该公司的现金及现金等价物余额仅为2.1亿元。

超日太阳上市时募集的20多亿资金，在两年多的时间里就已几近消耗殆尽，换来的则是高达20多亿的应收账款以及近10亿元的存货。其中，仅上述境外公司以及其关联方的应收账款余额就合计达到了17.5亿元，计提坏账准备1.87亿元。

此外，从该公司的负债来看，截至2012年6月末，资产负债率为64.05%，同期的短期借款余额高达19.21亿元。

对此，超日太阳近日也发布公告承认了存在流动性风险。该公司公告称，受光伏行业不景气以及大规模投资电站影响，公司在境外的电站资产及应收账款较多。而截至目前，公司已经有3.8亿元银行借款逾期以及3家供应商因货款清偿事项提起诉讼，涉及货款9000万元左右，目前公司正在与供应商协商还款事项。

除超日太阳外，另外一家大规模涉足电站业务的国内上市公司海润光伏，其财务数据也不容乐观。截至2012年9月末，海润光伏的资产负债率为74.42%，已经超过了70%的警戒线。

“从截至2012年三季度的资金状况来看，海润光伏靠融资以及经营活动已经很难完全覆盖当期的电站投资支出，之所以其账面上还有10多亿元的现金，完全是因2011年市场状况相对较好时的积累所致。但在失去了造血功能后，仅靠存量资金能支撑多长时间，还很难说。”

有分析人士认为，与超日太阳相比，海润光伏的相对优势在于地方政府的支持力度较大，尤其是在资金以及补贴方面。

数据显示，截至2012年9月末，海润光伏当期的现金及现金等价物净增加额为-3.74亿元。

除了资金状况外，光伏制造企业投资下游电站的另一大考验，则来自于对电站质量以及并网等方面的控制能力。

“对于首次涉足电站建设的制造业企业而言，电站建设中的质量把控以及后续的并网等各个方面，都是考验，尤其是对那些号称一年动辄要建上百兆瓦的企业而言，风险较大。比如超日太阳在西藏就有一个项目，建成很长时间都没能并网。”上述分析人士透露。