创始人隐退
彼时，几乎所有的人都认为，施正荣将会以“垂帘听政”的方式，继续掌控尚德。
2012年8月之前，尽管经营危机早已显现，但彼时，在整体低迷的中国光伏行业，尚德依然被视为最为优秀的企业之一。但7月的最后一天，尚德的一纸公告，最终击破了这个神话。
7月31日，尚德公告称，其外聘的顾问在对其持股80%的“环球太阳能基金”（GSF，主要从事太阳能光伏电站开发、建设和运营的投资）进行尽职调查时发现，GSF为尚德提供的约5.6亿欧元的“反担保”，可能并不存在，并将对此展开调查。
此前，GSF一直是尚德和施正荣的“得意之作”。2009至2011年，尚德通过向GSF出售电池组件，分别获得1.158亿美元、1.974亿美元和3360万美元的营收，而其所持GSF股权的“增值”，也为其财报加分不少。2010年，尚德实现了2.62亿美元净利，其中，GSF股权“公允价值变动”带来的“非现金收益”就高达2.5亿美元。
2010年5月，GSF从中国国家开发银行获得5.542亿欧元的贷款，用于投资欧洲光伏电站，尚德为此提供了担保，与此同时，GSF以其“拥有”的5.6亿欧元的德国政府债券，为尚德提供了“反担保”。但若GSF用于“反担保”的债券并不存在，而它未来又不能如期偿还国开行贷款，则尚德必须代其承担偿债义务。
“GSF危机”的爆发，震惊了资本市场。尚德羸弱的财务管控能力，遭到了投资人和监管机构的激烈抨击，而尚德董事会主席施正荣更是首当其冲，因为，他不仅是GSF管理委员会成员，亦个人持有其10%的股权。
3个月后的11月初，一位接近尚德的人士对笔者称，对“GSF危机”的第一轮清查显示，“情况还可以”，“没有报出很恐怖的消息”，5.6亿欧元德国政府债券存在与否“现在已经不重要了”，“我们只关心GSF的资产有没有问题”，“目前看来，情况应该还不错”。
但此次事件对尚德的伤害，远远不止“资产风险”这么简单。事实上，早在2011年年报中，尚德就明确表示，其将从GSF套现，以应对“财务压力”。但2012年7月，尽职调查暴露的问题，让尚德的“套现计划”无限期延迟。
正因为如此，尚德的“财务压力”，最终演变为了“财务危机”。因为，它原计划通过出售GSF股权收回现金，以赎回一笔即将于2013年3月到期的可转换债券。
2008年3月，在尚德股价尚在40美元上方之时，其通过发行“可转换债券”募集资金5.75亿美元，根据协议，这些债券可以在2010年3月之后，以41.13美元/股的价格转换为尚德股票，而若债权人不实施“转股”，则尚德必须在2013年3月将这些债券赎回。2008年以来，尚德股价持续下跌，2010年时已下跌至20美元下方，2011年时更是进一步下跌至5美元下方，远远低于“41.13美元”的转股价。赎回，已成定局，可转债，变成了现实的债务。截至2012年一季度末，尚德需要赎回的可转债，余额为5.578亿美元。
考虑到，彼时尚德持有的现金仅为4.737亿美元，而短期借款却高达15.746亿美元，现金流本已“压力山大”，这个新增的、巨大的资金缺口，最终让它走到了“资金链断裂”的边缘。
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