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海润光伏借壳3月遭产能过剩 ST申龙亏损抛38亿再融资

发表于:2012-05-10 08:29:17     作者:shine magazine/光能杂志 来源:世纪经济报道
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    虽光伏产业产能过剩已成共识,但是ST申龙[7.85 0.00%](600401,即海润光伏)却突然抛出38亿元的巨额再融资扩产计划,而这距离海润光伏借壳ST申龙上市仅仅过去不足三个月。

    5月8日,ST申龙发布2012年度非公开发行A股股票预案,每股增发价为7.7元,拟募资38.0211亿元,分别投资于4个项目。

    值得注意的是38亿元的再融资计划中,居然有9亿元是用来归还贷款的,这不仅令人生疑:ST申龙此次再融资究竟意在何为?

业绩下滑

    海润光伏借壳后,2012年2月17日,停牌近三年的ST申龙复牌上市,实际控制人变为江苏阳光[3.46 -2.81%]集团的陆克平。但遗憾的是,海润光伏去年业绩并没有达到当初借壳上市的承诺。

    ST申龙2011年报显示,实现营业收入713168.97万元,同比增长110.98%;实现净利润40165.61万元,同比增长5.13%。实际上,扣除非经常性损益之后,ST申龙仅实现净利润26283.64万元,同比下滑33.89%。

    对此,海润光伏称,光伏行业经历了2010年的火爆行情,各企业纷纷扩产且受主要市场欧债危机的影响,致使2011年光伏产品出现了明显的供过于求现象,导致行业整体利润水平下滑。

    2012年一季度,ST申龙出现亏损,其净利润为-6875.28万元,同比下滑了141.06%。

    WIND数据显示,A股光伏行业上市公司去年全行业净利润30.50亿元,同比下滑32.40%。

    2012年一季度全行业实现销售收入70.72亿元,同比下滑33.82%;综合毛利率为14.71%,下滑9.76个百分点;实现净利润397万元,同比下滑99.74%,由此可见光伏产业前景极为惨淡。

不缺钱缘何“圈钱”

    既然光伏行业整体产能过剩,且前景不明,海润光伏为何还要再融资扩大产能呢?

    由于无法联系上ST申龙董秘陈浩,记者无法得知海润光伏38亿巨额再融资计划的真实意图,但是从其披露的信息来看,ST申龙并不缺钱。

    其再融资公告显示,38.0211亿元将分别用于19.82亿元的“罗马尼亚光伏电站项目”、2.25亿元的“晶硅电池技术研发中心建设项目”、6.11亿元的“年产2016吨多晶硅锭、8000万片多晶硅片扩建项目”和9亿元的“偿还贷款”。

    实际上,截至2012年3月末,ST申龙的货币资金高达24.82亿元、应收账款为15.85亿元,可见其有足够的资金来实施上述的再融资项目。

    上海一位基金经理告诉记者,罗马尼亚的光伏电站项目完全可用自有资金解决,“9亿元偿还贷款更不可思议,投资者还没看到海润光伏带来预期的效益,却马上要为其以前的借款买单”。

    ST申龙的公告显示,9亿元的贷款全部是海润光伏在2010年10月-2011年4月之间向合肥鑫城国有资产经营有限公司的借款。

    对于罗马尼亚光伏电站项目的预期,ST申龙这样阐述:“如果对项目公司运营管理,预计内部收益率为11.1%(所得税后),财务净现值大于零,投资回收期为8.9年(所得税后)。如果择机出售项目公司,预计资本金净利润率为21.29%(所得税后)。”

    但在其可行性报告中,没有论述上述收益如何得出。“整体产能过剩是现实,这时候扩大产能,我不知道海润光伏依靠什么来解决这个新增产能?”上述基金经理坦言,“现在光伏组件企业普遍开始拓展下游光伏电站,并非海润光伏的独创。”

    今年3月以来,已有7家A股光伏上市组件企业公告投资光伏电站。但上述基金经理认为,并网问题仍存一定风险。“海外投厂还需要面对当地政策风险,这个项目投资回报期近9年,有很多不确定性。”

    目前,全球2011年新增光伏装机容量为27.7GW,但远不及光伏产品生产企业的扩张速度。“2010年底全球光伏产能已达37GW,2011年甚至高达50GW,供应的增幅严重超过需求。”上述基金经理说。

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