平价上网为长远目标 光伏电价短期下调机会不大

最新关注：近日，内地传媒报道，欧美国家开始削减对新能源的补贴力度，中国政府有可能也在短期内大幅下调对光伏行业的补贴力度。

中国能源投资网最近上传了一篇名为《明年可能大幅下调光伏电价补贴，光伏技术何去何从？》的文章，内容指出光伏发电补贴下调为全球大趋势，目前欧美国家对新能源的补贴以逐步削减，而上中国在上月已把陆上风电第I类、II类和III类的上网价格每千瓦时下调2分钱，因此该机构认为中国的光伏上网价也面临着被下调的风险。另外，该机构的知情人士透露，中国政府将在春节后开始探讨2016年光伏发电电价调价设想方案，光伏补贴削减的时间表可能即将出现。

SBI观点：我们认为在各国追求新能源发电“平价上网”（即没有补贴的情况下，上网电价与当前传统能源标杆电价相同）的背景下，光伏发电补贴下调是目前全球的大趋势（毕竟政府不能无限度补贴新能源）。然而，补贴下降的大前提是保障发电项目的回报率，否则削减补贴只会导致新能源行业投资减少的局面，与中国长远发展的大方向相悖。以目前中国光伏发展的情况看，我们认为上网电价短期内出现大幅度下调的机会不大。

我们认为，新能源要实现“平价上网”主要有两个条件：1）投资成本下降（组件价格下降）；2）弃光限电的问题减少（使用小时增加）。在满足上述两个条件的时候，政府就能在下调补贴的情况下维持光伏发电项目的回报率（补贴下调抵销以上两个条件为项目回报率带来的升幅）。从投资成本的角度来看，多晶硅156电池片156mm*156mm的价格从2013年8月底（对上一次发改委调整光伏上网价格的时间）的1.64美元/片下降到上周的1.34美元/片，降幅为18.3%。未来在上游生产成本逐步下降（保利协鑫的硅烷法能把多晶硅生产成本大幅降低）的情况下，光伏产品价格有望进一步下降。然而，目前中国西边地区集中式发电站弃光限电的问题仍然严重（特别是甘肃、青海、新疆），在我们之前写的一篇关于君阳太阳能的短评（名为《有望成为中国最大的分布式光伏发展商》）中提到，除非国家有特定的政策支持太阳能行业，否则在未来推行的电改政策很可能加剧西部地区弃光限电的问题。在不确定因素增加的情况下，我们认为政府很可能在电改政策出台后先行观察，再决定光伏上网价格调整的幅度。

在分布式发电方面，我们认为短期内上网价格被下调的风险比地面电站更低，特别是在去年分布式发电的并网量大幅少于年度计划目标和支持分布式发电的政策还没完善（特别是在融资和并网方面）的情况下,削减补贴只会造成电商投资减少的局面（削减补贴只适合应用在收益确定性较大的项目和相对较成熟的市场）。事实上，目前中央政府给分布式光伏上网的补贴为0.42人民币/千瓦时，投资商收取业主的电费一般比直接从电网购买少10%-20%。如果现在削减补贴，而投资成本不变的话，投资商给业主的电费折扣将会减少，大大影响业主安装分布式的意欲。

中国的陆上风电上网价格在上月被下调，我们认为主要原因是1)风机成本回落；2)电改制度和新能源配额的出台有利舒缓风电项目弃风限电的问题，下游项目收益率增加为大概率事情。政府因此有条件减少补贴，往“平价上网”迈进一步。而此前中国的风电上网价格已经有5年原封未动（电价调整前的风电标杆上网电价是2009年制定的）。总括而言，我们相信“平价上网”是中国政府对新能源发展的目标，但这是一个循序渐进的过程，贸然削减补贴只会造成投资减少的局面。以当前中国光伏的发展情况来看，短期内电价下调的机会不大。