N型单晶硅片

环节看好成本优势显著、龙头地位稳固的单晶硅片龙头隆基股份，以及在高端N型单晶产品方面拥有先发优势的卡姆丹克太阳能。多晶硅环节尽管景气复苏相对滞后，但因其进入壁垒高、扩产周期长，仍是中长期投资属性最优的

%。 N型片盈利能力强,出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响

中信建投发布报告称，过去一周，光伏产品链各环节的价格较为平稳，9N级太阳能多晶硅均价在18美元左右，156单晶硅片价格维持在1.18美元左右，晶体硅组件价格均价在0.7美元左右。从彭博监测的
N型单晶、CFZ高效单晶具有非常领先的技术优势，在降低光伏成本方面雄心勃勃，与sunpower进行产业链合作，实施聚光型高效光伏电池策略，有望实现弯道超越，突破现有的产品模式，大幅度降低光伏的发电成本

趋势下，单晶产品将会长期走强，N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率，更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以

%。光伏业务出口增长迅速，N型片出口提升毛利率。公司光伏业务实现收入10.6亿元，同比增长75%，毛利率达到10%，同比增长5.47%，主要受益于行业价格企稳、公司成本下降及高毛利的N型硅片出口提升。公司出口

亿元，同比增长39%，实现净利润为2，800万元，同比增长176%;经营活动产生的现金流净额为1.7亿元，较上年同期增长199%。 光伏业务出口增长迅速，N型片出口提升毛利率。 公司
光伏业务实现收入10.6亿元，同比增长75%，毛利率达到10%，同比增长5.47%，主要受益于行业价格企稳、公司成本下降及高毛利的N型硅片出口提升。公司出口收入达到4.75亿元，同比增长600%以上，占整体

硅单晶材料领域独步天下。政策设定的高技术门槛将引发国内N型单晶电池迎来研发的热潮，公司适时扩产高效率产品，将占尽高效率单晶硅片市场的先机。维持公司强烈推荐评级。我们对光伏行业的观点：1）光伏只有实现

了极高的技术壁垒，将在高效硅单晶材料领域独步天下。政策设定的高技术门槛将引发国内N型单晶电池迎来研发的热潮，公司适时扩产高效率产品，将占尽高效率单晶硅片市场的先机。 维持公司强烈推荐评级。我们对光

不低于20%。因此发展高效太阳能电池用单晶硅是光伏产业发展的必然要求。之前中环股份的的单晶硅N型片产业化转换率达到22%~24%，而国内平均水平为不超过20%。从制造成本角度看，电池效率每提升1
技术生产半导体级和太阳能级CFZ单晶硅片。该项目达产后，预计实现年产高效太阳能硅片及半导体硅片9317万片的生产规模。项目总投资为12.07亿元，公司拟以募集资金投入11亿元。项目建设期同上，也是18

、管理水平、区位布局等方面的竞争。综合来看，国金在硅片环节看好成本优势显著、龙头地位稳固的单晶硅片龙头隆基股份(601012.SH)，以及在高端N型单晶产品方面拥有先发优势的卡姆丹克太阳能(0712.HK