IRR
，如果其介入，将是改变银行对分布式态度的关键；(2) 余电上网部分或执行标杆电价，兜底8% 以上的IRR，并结合就近售电+ 择优选择屋顶业主的模式，能解决自发自用比例不确定的风险。(3) 随着政策细则
，国泰君安认为，随着银行贷款放开和金融创新，将解决分布式融资瓶颈。而随着分布式IRR风险的解决，融资难题将迎刃而解，银行贷款也有望逐步放开。未来电站的金融属性会越来越强，其依托较高回报率和收益明确的特点，具备
、用电负荷不稳定或业主无法履行能源服务合同的项目，可选择执行标杆电价政策。在自发自用比例为0%的极端情况下，调整后的政策能兜底8%的加杠杆IRR（调整前仅3%），自发自用比例不确定对电站IRR的冲击将有
之前银行等金融机构对分布式贷款谨慎，限制了分布式IRR/ROE的提升，影响运营商的投资热情。我们认为，分布式收益率风险问题得到根本解决后，融资瓶颈将迎刃而解。政策鼓励银行对分布式实行优惠贷款
假设投资项目IRR 为10%,融资成本为6%,则增厚公司EPS 约0.21元,相对2013 年公司0.25 元业绩,增厚84%;而乐观估计项目平均IRR为11%,融资成本5.5%,则公司EPS 约可增加
，兜底8% 以上的IRR，并结合就近售电+ 择优选择屋顶业主的模式，能解决自发自用比例不确定的风险。(3) 随着政策细则完善和商业模式选择，电费收取和并网风险也可消除。上述报告认为，三季度将是分布式光伏
市场预期持续改善的阶段，分布式光伏安装将逐渐上量，四季度将呈爆发式增长。对于困扰行业的融资难问题，国泰君安认为，随着银行贷款放开和金融创新，将解决分布式融资瓶颈。而随着分布式IRR风险的解决，融资难题将
自发自用比例较低、用电负荷不稳定或业主无法履行能源服务合同的项目，可选择执行标杆电价政策。 在自发自用比例为 0%的极端情况下，调整后的政策能兜底 8%的加杠杆 IRR（调整前仅 3%），自发自用比例
不确定对电站 IRR 的冲击将有效缓解。电站标准化、电费结算、补贴发放和并网细则的完善有助于分布式商业模式的成熟，配合近期陆续出台的发电量保险，分布式的风险将大幅降低，对融资瓶颈的突破也形成利好。下半年
收益率(IRR)可达到10%上下。但遗憾的是，中国光伏很快在应用端也形成了扎堆儿的局面，同质化的问题在遍布西部的光伏电站中，依旧大规模存在。人们担忧，这将再次引发某种危机。例如，即便西部地区光照充足、土地
政策引导下国内光伏应用市场的大规模启动，中国光伏发现了又一金矿：仰仗补贴，投建、运营光伏电站的内部收益率（IRR）可达到10%上下。但遗憾的是，中国光伏很快在应用端也形成了扎堆儿的局面，同质化的问题
的内部收益率（IRR）可达到10%上下。但遗憾的是，中国光伏很快在应用端也形成了扎堆儿的局面，同质化的问题在遍布西部的光伏电站中，依旧大规模存在。人们担忧，这将再次引发某种危机。例如，即便西部地区光照
、用电负荷不稳定或业主无法履行能源服务合同的项目，可选择执行标杆电价政策。 在自发自用比例为 0%的极端情况下，调整后的政策能兜底 8%的加杠杆 IRR（调整前仅 3%），自发自用比例不确定对电站 IRR 的
将有突破。 之前银行等金融机构对分布式贷款谨慎，限制了分布式 IRR/ROE 的提升，影响运营商的投资热情。我们认为， 分布式收益率风险问题得到根本解决后，融资瓶颈将迎刃而解。 政策鼓励银行对分
海外电站年收益能稳定保持12%左右。如果电站资产执行资产证劵化，加杠杆后的电站IRR由12%提升至15%-20%左右。由于拉闸限电、分布式光伏发电投资风险大、财政补贴难以及时到位等因素，中国还未
